什么叫基差交易?基差交易策略
目前,基差交易在長三角、珠三角等現(xiàn)貨市場較為成熟的地區(qū),基差銷售幾乎成為豆粕、豆油等農(nóng)產(chǎn)品銷售的主要模式,基差交易50%的豆粕、基差交易40%的豆油等現(xiàn)貨貿(mào)易都采用基差定價。但是基差交易在聚烯烴行業(yè)傳統(tǒng)線下現(xiàn)貨銷售仍是主流銷售模式,下游工廠對于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的采購非常謹(jǐn)慎,多數(shù)偏好隨拿隨用的采購方式,采購數(shù)量有限。加之基差交易部分下游企業(yè)不熟悉期貨工具的使用,所以基差交易在整個聚烯烴貿(mào)易中占比較低。
在標(biāo)準(zhǔn)基差交易中,下游企業(yè)可以在點價期內(nèi)自由掌握點價節(jié)奏,靈活確定原料價格。但是,在聚烯烴貿(mào)易中,下游廠商數(shù)量分散,利用期貨進行套保的經(jīng)驗較少,他們基差交易很少在貿(mào)易環(huán)節(jié)進行套期保值,貿(mào)易商和期貨公司的風(fēng)險管理子公司在貿(mào)易中承擔(dān)了套期保值的職能,所以基差點價模式作為一種標(biāo)準(zhǔn)基差交易的過渡階段,在聚烯烴行業(yè)應(yīng)用較為普遍。
近兩年,原油價格大跌以及新建的煤制烯烴裝置投產(chǎn)使得供給壓力增加,聚烯烴期現(xiàn)貨市場一路下行。對未來市場的悲觀預(yù)期使得期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)出現(xiàn)期貨遠(yuǎn)期貼水的情況;罱灰紫掠紊a(chǎn)企業(yè)預(yù)期可以獲得更為便宜的原料,逐步通過遠(yuǎn)期貼水的期貨進行點價來鎖定原料成本。所以,近兩年聚烯烴基差點價模式盛行。但是,2016年11月30日,基差交易OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以后油價大幅上漲,受成本推動的影響,聚烯烴期貨價格大幅上漲,由遠(yuǎn)月貼水轉(zhuǎn)變成了遠(yuǎn)月升水,下游工廠預(yù)期聚烯烴遠(yuǎn)月價格不會大幅下跌,所以不急于鎖定原材料成本,造成基差點價貿(mào)易量大幅下滑。
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