一個期貨品種有多個不同交割月份的合約，同時產(chǎn)生多個合約價格。在我國，農(nóng)產(chǎn)品期貨的交割月份多為單數(shù)月份（1、3、5、7、9、11月），期貨市場價格能源化工和金屬則在一年12個月中均可交割[插圖]。其中，持倉量或成交量最大的合約為該期貨品種的主力合約。“基差”和“近遠(yuǎn)月價差”是期貨價格分析的兩個重要指標(biāo)。其中，基差是某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價格間的價差；期貨市場價格近遠(yuǎn)月價差是指某種商品不同期貨合約之間的價差，通常是近月合約價格減去遠(yuǎn)月合約價格。當(dāng)期期貨市場價格貨價格高于現(xiàn)貨價格或者遠(yuǎn)期期貨合約大于近期期貨合約時，這種市場狀態(tài)稱為正向市場。此時基差或近遠(yuǎn)月價差為負(fù)值。當(dāng)現(xiàn)貨價格高于期貨價格或者近期期貨合約大于遠(yuǎn)期期貨合約時，這種期貨市場價格市場狀態(tài)稱為反向市場（或現(xiàn)貨溢價）。此時基差或近遠(yuǎn)月價差為正值。

  我們首先根據(jù)期貨市場價格數(shù)據(jù)整理出各期貨品種主力合約的連續(xù)價格，并計算出相關(guān)基差、近遠(yuǎn)月合約價差，并據(jù)此判斷出某個期貨品種市場是正向市場還是反向市場。這里期貨市場價格選用主力合約，主要是因為主力合約“人氣”最旺，用其價格判定正向市場和反向市場也更具代表性。最后，我們統(tǒng)計出所有期貨品種處于正向市場或反向市場的個數(shù)，期貨市場價格以此判斷宏觀經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展趨勢。根據(jù)正向市場或反向市場判斷宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的基本邏輯如下所示。

（1）正向市場是交易者樂觀預(yù)期的表達(dá)。在正向市場里，多數(shù)投資者通常在操作上表現(xiàn)為“買遠(yuǎn)拋近”，期貨價格保持高于現(xiàn)貨價格，期貨市場價格遠(yuǎn)期價格高于近期價格。這可看作交易者用資金“投票”給遠(yuǎn)期或未來，即對遠(yuǎn)期或未來持樂觀態(tài)度，從而促進(jìn)投資和消費逐步增加，帶動宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好。

（2）反向市場是交易者悲觀預(yù)期的表達(dá)。在反向市場里，多數(shù)投資者對近期某種商品需求迫切或預(yù)計遠(yuǎn)期該商品供給大幅增加，通常在操作上表現(xiàn)為“買近拋遠(yuǎn)”，現(xiàn)貨價格保持高于期貨價格，近期價格高于遠(yuǎn)期價格。這可看作交易者用資金“投票”給近期或當(dāng)前，對遠(yuǎn)期或未來持悲觀態(tài)度，從而使市場投資和消費逐步減少，影響宏觀經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展（見圖2）。綜上所述，我們可以利用期貨數(shù)據(jù)構(gòu)造出一系列月度、季度或半年的“經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)”以研判大宗商品市場的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，方法簡便易行且數(shù)據(jù)可信，克服了現(xiàn)有方法的部分局限和不足。但是，期貨市場應(yīng)用于預(yù)期管理還有多方面的工作需要深入探索。例如，期貨市場及其價格特性仍需要進(jìn)一步研究挖掘，數(shù)據(jù)選擇和指標(biāo)構(gòu)建仍須完善等。