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資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式以及含義分析

日期:2022-08-13 11:10:15 來源:互聯(lián)網(wǎng)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(Capital Asset Pricing Model)假設(shè)所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資,資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)期望收益、資本資產(chǎn)定價(jià)模型方差和協(xié)方差等的估計(jì)完全相同,投資人可以自由借貸。

基于這樣的假設(shè),資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究的重點(diǎn)在于探求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系,即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)該獲得多少的報(bào)酬率。當(dāng)資本市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí),風(fēng)險(xiǎn)的邊際價(jià)格是不變的,任何改變市場(chǎng)組合的投資所帶來的邊際效果是相同的,即增加一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)所得到的補(bǔ)償是相同的。按照β的定義,資本資產(chǎn)定價(jià)模型代入均衡的資本市場(chǎng)條件下,得到資本資產(chǎn)定價(jià)模型:E(r)=rf+β[E(rm)-rf]。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的說明如下:?jiǎn)蝹(gè)證券的期望收益率由兩個(gè)部分組成,即無風(fēng)險(xiǎn)利率以及對(duì)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償——風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小取決于β的大小。β越大,表明單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)越高,所得到的補(bǔ)償也就越高;β度量的是單個(gè)證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型形成的直線為證券市場(chǎng)線。證券市場(chǎng)線揭示了在市場(chǎng)均衡的狀態(tài)下,資本資產(chǎn)定價(jià)模型股票的必要報(bào)酬率與β(系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))的線性關(guān)系。證券市場(chǎng)線是一條市場(chǎng)均衡線,即每項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率應(yīng)該等于其必要報(bào)酬率。

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