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[機(jī)構(gòu)視點(diǎn)]可轉(zhuǎn)債已進(jìn)入價(jià)值區(qū)域

日期:2012-07-27 00:00:00 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
    興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理?xiàng)钤平毡硎荆壳稗D(zhuǎn)債市場(chǎng)股性風(fēng)險(xiǎn)已隨股市的回調(diào)得到顯著釋放,債性的低風(fēng)險(xiǎn)特性開(kāi)始顯現(xiàn),可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已進(jìn)入相對(duì)投資價(jià)值區(qū)域。

  隨著2007年大力發(fā)展公司債成為債券市場(chǎng)的主旋律,可轉(zhuǎn)債作為公司債的主力品種,也引起了投資者的極大關(guān)注。據(jù)中銀國(guó)際證券統(tǒng)計(jì),2007年可轉(zhuǎn)債的發(fā)行保持較快速度,全年共發(fā)行普通可轉(zhuǎn)債10只,分離債6只,總?cè)谫Y金額達(dá)到295.28億元。

  當(dāng)2008年股市進(jìn)入深度調(diào)整后,轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也大幅下挫,6月市場(chǎng)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率由5月的31.34%大幅上升至76%,轉(zhuǎn)債股性有所減弱,債性有所增強(qiáng)。所有轉(zhuǎn)債的價(jià)格都已回落至120元及以?xún)?nèi),超過(guò)一半的轉(zhuǎn)債純債收益率已超過(guò)1%的水平,最低的南山轉(zhuǎn)債價(jià)格已跌至面值附近,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已得到很大程度的釋放。

  在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)走勢(shì)逐漸明朗化時(shí),楊云管理的興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金近期已恢復(fù)申購(gòu)。興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金暫停申購(gòu)期間,上證指數(shù)從4000多點(diǎn)漲至6124點(diǎn),又回跌至2500點(diǎn)左右,而興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金卻取得了8.59%的正收益率。他認(rèn)為,現(xiàn)在轉(zhuǎn)債的股價(jià)都大幅低于轉(zhuǎn)股價(jià),加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)高達(dá)81%,南山轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債等9只轉(zhuǎn)債的股價(jià)目前處在回售區(qū)域,這些轉(zhuǎn)債未來(lái)都將面臨著修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的機(jī)會(huì)。興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金恢復(fù)申購(gòu),也是因?yàn)檗D(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷了從“強(qiáng)股性”到“強(qiáng)債性”的轉(zhuǎn)變后,可轉(zhuǎn)債的低風(fēng)險(xiǎn)特性開(kāi)始顯現(xiàn),目前的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已具有低風(fēng)險(xiǎn)博弈的價(jià)值。
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