“保命錢”亟待增值

　　從１９８６年起，我國就開始對原有的社會(huì)保障制度進(jìn)行改革，十多年來取得了可喜的成績。我國目前正在建立中的新的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度模式由三個(gè)層次的制度構(gòu)成：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人儲蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)。其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)行的是部分積累模式，其操作方式大致是：為每個(gè)職工設(shè)立一個(gè)個(gè)人帳戶，實(shí)行企業(yè)和個(gè)人共同繳費(fèi)，企業(yè)的繳費(fèi)一部分歸為社會(huì)統(tǒng)籌，另一部分記入職工的個(gè)人帳戶。目前企業(yè)的繳費(fèi)負(fù)擔(dān)各省市不同，一般不超過企業(yè)工資總額的２０％，個(gè)人從開始交納工資的３％，到以后每兩年提高一個(gè)百分點(diǎn)，直至８％。這些養(yǎng)老金帳戶匯集成龐大的資金，需要通過投資運(yùn)營，獲得投資的回報(bào)來支付所承諾的養(yǎng)老收益。

　　有關(guān)專家指出，我國對養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革是從建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金開始的，而從開始那一天起，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值就一直是改革的焦點(diǎn)，也是難點(diǎn)問題之一。由于我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道偏少，目前大都以銀行存款的形式存在，隨著央行多次降息，存款利率水平已降至歷史低點(diǎn)，致使我國的社會(huì)保險(xiǎn)與商業(yè)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)資金投資回報(bào)同樣面臨大幅下降的挑戰(zhàn)。加之有的部門對養(yǎng)老基金管理不善，使原本就有的風(fēng)險(xiǎn)人為地加大了，某些地區(qū)甚至出現(xiàn)了隱性虧損。有些地區(qū)違規(guī)操作，挪用、擠占養(yǎng)老保險(xiǎn)金使之處在高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

　　其次，我國近年來人口老齡化的速度非�？�，人口撫養(yǎng)率正在逐步下降。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，１９９０年６０歲以上人口的比例，亞洲平均６．８％，我國為８．９％。２０００年和２０１０年這一比重將分別達(dá)到１０．２％和１２％，到２０２６年這一比重將高達(dá)１８％，屆時(shí)全世界將有四分之一的老人集中在中國。隨著今后養(yǎng)老金支付的增加，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的負(fù)擔(dān)就更重了。再則從長期看，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也會(huì)因通貨膨脹而貶值，嚴(yán)重影響其未來購買力。各種風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，給養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值帶來了很大的壓力。
養(yǎng)老金入市正逢其時(shí)

　　隨著我國社會(huì)保障制度尤其是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革在全國各地的順利開展，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)資金將越來越多。如何保證其有效的增值？如何保證其對越來越多的老人們的到期支付呢？這就要拓寬養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的投資渠道，通過進(jìn)入資本市場，獲得更高的投資回報(bào)。

　　現(xiàn)在，我國的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金大都是由省市級政府的社會(huì)保障部門直接進(jìn)行管理，基金多數(shù)托管在當(dāng)?shù)劂y行，而企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金則主要是各地的工會(huì)組織進(jìn)行管理。我們認(rèn)為，養(yǎng)老金的資金運(yùn)用可以考慮與證券投資保險(xiǎn)基金的設(shè)立結(jié)合起來，要將我國養(yǎng)老保險(xiǎn)資金管理納入市場化軌道，依托國家勞動(dòng)與社會(huì)保障部門，借鑒國際有益的經(jīng)驗(yàn)，并在國家金融證券保險(xiǎn)管理層的監(jiān)管下，設(shè)立市場化的“養(yǎng)老基金”。目前一系列基金管理辦法的制定為這種“養(yǎng)老基金”的設(shè)立提供了機(jī)遇和依據(jù)；而且去年１０月以來保險(xiǎn)資金通過購買證券投資基金進(jìn)入證券市場的初步經(jīng)驗(yàn)亦可作借鑒。

　　投資國債是養(yǎng)老金入市的首選

　　由于養(yǎng)老金是“養(yǎng)命錢” ，無論是通過何種渠道，進(jìn)行保值或增值行為，都必須在國家政策法規(guī)允許的條件下，既要使它保值，增值，又要確保它的安全進(jìn)出，這一點(diǎn)是十分重要點(diǎn)。所以，很多這類資金，只好以銀行存款的途經(jīng)，收取很微小的銀行利息。存在銀行雖然安全，從長期看，會(huì)因通貨膨脹而貶值，給養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值帶來了很大的壓力。

　　進(jìn)入股票市場風(fēng)險(xiǎn)太大，由于我國的股票市場現(xiàn)在仍然處在一個(gè)初級階段，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因素相對較多，市場波動(dòng)偏大，由于中國股市還不夠成熟穩(wěn)定，上市公司還不夠健康規(guī)范，上市的主要目的是圈股民的錢，很難達(dá)到國家、上市公司、投資者多方共贏，即交易結(jié)果往往是個(gè)零和游戲，甲方贏利1萬元，必有乙方或其他人共同虧損1萬元，甚至更多，這是一個(gè)極其冷酷而又無法逃避的現(xiàn)實(shí)。又由于交易本身是有成本的，我國股市一進(jìn)一出的交易成本高達(dá)1.5%的傭金，這樣進(jìn)入股市的資金，不斷被國家抽走，俗話“七虧二平一贏” ，在股市里要做那十分之一的“一贏”談何容易，其風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見。

　　由以上分析可知，存銀行，雖安全，但不能很好使其保值，增值；入股市，收益雖高，但風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　那么，有沒有一種既安全、又可保值，增值，收益穩(wěn)定的投資理財(cái)方法呢？回答是肯定的：有，那就是通過資本市場，購買國債。

　　如何在證券市場投資國債

　　為了保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，政府將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，今年國債的發(fā)行總量將維持去年的發(fā)行水平，以進(jìn)一步加大積極財(cái)政政策的實(shí)施力度。無疑，個(gè)人、企事業(yè)單位今后投資國債的機(jī)會(huì)增多了，但他們對國債的發(fā)行、種類、購買以及投資價(jià)值等問題的認(rèn)識還有待加深。希望本投資計(jì)劃書的介紹能給投資者帶來一定的幫助和啟發(fā)。
投資國債，人們比較熟悉的是通過一級市場，即在銀行柜臺購買，對于二級市場的買賣，則知之不多。其實(shí)，通過證券營業(yè)部買賣上市國債，也不失為一較佳的投資選擇。

　　有何優(yōu)勢

　　目前在我國深滬兩個(gè)交易所上市的國債有5個(gè)品種。相對于非上市國債，上市國債有其自身優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　流通性強(qiáng)

　　上市國債由于在交易所上市，參與的投資者較多，因而具有很強(qiáng)的流通性。只要證券交易所開市，投資者隨時(shí)可以委托買賣。目前來看，滬市的上市國債的流通性要強(qiáng)于深市，即便是同時(shí)在深滬兩地上市的國債，滬市的成交量也明顯較深市為大，成交更為活躍。因此，投資者若不打算長期持有某一債券到期兌取本息，則以投資滬市上市國債要好，以保證在賣出時(shí)能順利脫手。

　　買賣方便

　　目前證券營業(yè)部都開通電話委托，因此，投資上市國債也可通過電話委托買賣，不必象存款或購買非上市國債那樣必須親自到銀行或柜臺去，既方便又省時(shí)。

　　收益高且穩(wěn)定

　　相對于銀行存款而言，各上市國債品種均具有高收益性。這種高收益性主要體現(xiàn)在兩方面：一是利率高。上市國債其發(fā)行與上市時(shí)的收益率都要高于當(dāng)時(shí)的同期銀行存款利率。二是在享受與活期存款同樣的隨時(shí)支�。ㄙu出）的方便性的同時(shí)，其收益率卻比活期存款利率高很多。

　　如何買賣

　　有股票投資經(jīng)驗(yàn)的投資者知道股票的買賣單位是“股”，一次買入量必須是“100股”或其整倍數(shù)。上市國債的買賣單位是“手”，一次買賣量必須是“1手”或其整倍數(shù)，“1手”債券等于1000元面額債券。

　　目前深滬兩市上市國債的價(jià)格均是100元面值的價(jià)格。如“99國債(5)”的價(jià)格為“101.10”，即表示100元面值的“99國債(5)”的市場價(jià)格為101.10元。由于買賣單位是1手即1000元面值，因此，投資者買入1手“99國債(5)”需資金為1011元（不含手續(xù)費(fèi)）。

　　上市國債與股票一樣既有名稱又有代碼，如“收益99國債(5)”的代碼為“009905”，投資者在買賣時(shí)與買賣股票一樣輸入代碼和價(jià)格即可。

　　收益計(jì)算

　　計(jì)算上市國債的投資收益與計(jì)算股票的投資收益的方法基本相同，其基本公式為：收益=賣出價(jià)格-買入價(jià)格＋持有期間利息（附息券）／買入價(jià)格。此公式未除去手續(xù)費(fèi)。如果投資者買入后中途并不賣出，一直持有證券到期兌取，則“賣出價(jià)格”變換為“到期本息”即可。上述公式計(jì)算出來的收益率是投資者持有期間的絕對收益率，如果要換算為相對的年收益率，則還要除以“持有年限”。