荷銀全球新興市場債券基金成立于1998年5月，至2005年12月31日，平均年收益率為20.9%，目前該基金規(guī)模逾26億美元。

　　《中國經(jīng)營報》：你從事新興市場債券投資已經(jīng)有7年多，作為一個比較成功的債券基金經(jīng)理，你是怎樣做投資決策的？

　　Raphael：投資就像買房子一樣，先選地段，后選房子，然后再選買入的時機。第一次接觸“新興市場”字眼的投資者會認為，這個市場是一個原始森林，里面充滿著危險。但如果看“新興市場”債券這十幾年的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)“新興市場”投資并不是投資者過去想象的那樣。

　　我在“新興市場”投資主要分為三步：第一步是選國家，看該國政治是否穩(wěn)定，經(jīng)濟是否強勁；第二步是考察該國是否有好的債券，所謂好債券就是看其價格是否便宜，是否低于它的真正價值；最后一步是選定合適的買入時間。

　　《中國經(jīng)營報》：你能介紹一些比較特別的債券選擇方法嗎？

　　Raphael：基金經(jīng)理看其他國家的情況要如同在看自己國家一樣。比如，美國人看印度尼西亞，因為那里沒有健怡可樂，覺得這個國家的經(jīng)濟很恐怖；英國人看菲律賓，覺得最近又在發(fā)生軍事政變，這又是一個很恐怖的國家。我希望我考慮的角度是，我就是印度尼西亞人，我就是菲律賓人�？赡芊坡少e人認為，軍事政變，去總統(tǒng)府刺殺總統(tǒng)是件很普通的事情。這就是我選擇投資國家時，最重要的一個方法。

　　不過我還要補充一下，債券投資者分為兩類人：一類人是保守型投資者，喜歡將債券持有，獲得其微薄而安全的到期收益；第二類就是像我這類比較積極進取型的，不會持有到期，持有一段時間之后便會拋出，目標(biāo)收益在15％，或者更高到20％。

　　《中國經(jīng)營報》：中國也是新興市場國家，你的投資組合中有中國國債嗎？

　　Raphael：我非常看好中國的政治和經(jīng)濟發(fā)展，但從投資的角度而言，目前中國債券的價格已經(jīng)處于較高水平, 也就是說市場上普遍都很看好和認同中國的發(fā)展, 因此中國債券的價值已被挖掘的比較充分，價格再向上走的空間不會很大。所以投資者如果希望我能給他們帶來超額的收益，就需要去尋找那些價值被遠遠低估的債券。因此，我現(xiàn)在沒有在新興市場債券的投資組合中放入中國。

　　《中國經(jīng)營報》：那對你來說，中國還有其他什么投資機會嗎？

　　Raphael：我建議中國的一些大型企業(yè)可以考慮在海外發(fā)行以美元或者歐元計價的企業(yè)債，會受到債券基金經(jīng)理的追捧。這同俄羅斯的情況差不多，俄羅斯的經(jīng)濟也向好，但是國債的價格已經(jīng)比較高，我的投資組合中沒有俄羅斯國債，但我加入了俄羅斯企業(yè)債券，比如俄羅斯的一家能源企業(yè)的債券，這些債券的價格從目前情況來看有良好的上升趨勢。如果中國有企業(yè)債的話，我也愿意投資。