準(zhǔn)備金上調(diào)實施在即資金緊張顯現(xiàn)漲幅相對溫和

　　隨著存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的臨近，加上新股申購資金尚未解凍等因素影響，銀行間市場短期資金緊張情況凸現(xiàn)。昨日，銀行間市場回購利率和拆放利率繼續(xù)上周漲勢，但市場人士認為，市場流動行相對充裕，此次資金價格上漲幅度還是比較溫和。

　　市場資金面緊張

　　昨日，銀行間7天回購加權(quán)平均利率續(xù)漲，收盤報2.842%，較前一交易日上漲2.7個基點。全日共成交494億元，較前一交易日增加一成。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)昨日也繼續(xù)上周漲勢，期限為1周的Shibor上漲2.79個基點至2.8437%。利率互換價格上行，1年期利率互換收盤報3.10%，3年期報3.80%，3年期和1年期利差為70個基點。市場人士分析，回購利率繼續(xù)走高，促使利率互換價格也出現(xiàn)上揚。

　　有交易員表示，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點將于今日正式生效，預(yù)計將一次性凍結(jié)1800億資金，此外，上周新股申購資金尚未解凍，造成短時間內(nèi)銀行間市場資金緊張。

　　東吳基金金融分析師莫凡認為，準(zhǔn)備金率上調(diào)實施對資金面形成了一定的沖擊，大銀行的超儲率在較低的水平，拆放資金的意愿不是很強烈。但他對資金面還是持樂觀態(tài)度，這主要是因為央行的回籠力度還是比較的溫和，其次6月有規(guī)模龐大的的到期央票資金，同時最近股市的下跌很可能造成大盤股發(fā)行的延后，市場資金需求量可能大打折扣。

　　市場關(guān)注央票發(fā)行

　　雖然資金價格上揚，但國債和央票收益率基本保持穩(wěn)定，上周3期央票發(fā)行收益率持平仍在影響市場。二級市場1年期央票收益率收盤小幅下跌0.5個基點，報3.113%。全天成交的26只央票10只下跌8只上漲8只持平，共成交276億元，較前一交易日減少四成。此外，7年期基準(zhǔn)國債收益率小漲0.18個基點，至3.8082%。全天成交的18只國債10只下跌8只上漲，共成交273億元，較前一交易日大幅增加七成。

　　市場期待今日招標(biāo)發(fā)行的1年期央票給出進一步交易線索。申萬分析師陸文磊預(yù)計，本周到期央票規(guī)模達1050億，隨后一周將有1700億央票到期，盡管準(zhǔn)備金承擔(dān)了大部分回籠資金的責(zé)任，但隨著到期央票的增多和央票利率的穩(wěn)定，央行可能會逐步加大央票的發(fā)行力度，央票利率預(yù)計也將維持在上周水平。

　　資金流失或?qū)⒊掷m(xù)

　　股市繼宣布上調(diào)印花稅后出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌，債券市場并未出現(xiàn)市場人士預(yù)期可能呈現(xiàn)的“蹺蹺板”局面，相反，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計股市帶來的負面影響或?qū)⒊掷m(xù)。

　　中信證券李志強表示，近幾個月來，股票市場已經(jīng)成為影響債券市場資金面的最重要因素。大量儲蓄資金流向股票市場，使商業(yè)銀行運用于債券投資的資金量不斷下降。未來股票市場是否會進一步上漲，存在諸多不確定性，但有一點是可能肯定的，在股票市場經(jīng)歷了長時間的上漲之后，其賺錢效應(yīng)即便消退也需要一個過程，所以股票市場對債券市場資金面的負面影響至少還會持續(xù)幾個月的時間。因此，至少在2007年三季度以前，股票市場還將一直作為影響債券市場資金面的負面因素而存在。

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