合成買入期貨主要內(nèi)容綜合分析
合成買入期貨買入一個(gè)看漲期權(quán)和賣出一個(gè)行權(quán)價(jià)格相同的同一月份看跌期權(quán),合成買入期貨則相當(dāng)于買進(jìn)一個(gè)期貨合約。
【例8-15】買入1手6月份到期,行權(quán)價(jià)格為3000的看漲期權(quán),賣出1手6月份到期,合成買入期貨行權(quán)價(jià)格為3000的看跌期權(quán)。合成買入期貨行權(quán)持倉分析:如果到期價(jià)格高于3000,看跌期權(quán)將沒有價(jià)值,但投資者將執(zhí)行看漲期權(quán)買入期貨合約;如果到期價(jià)格低于3000,看漲期權(quán)將沒有價(jià)值,但投資者會(huì)被要求執(zhí)行看跌期權(quán),結(jié)果也是買入期貨合約。合成買入期貨這個(gè)頭寸的性質(zhì)與期貨合約相同,如果是美式期權(quán),則隨時(shí)可以轉(zhuǎn)換為期貨合約;如果是歐式期權(quán),唯有在到期之后才會(huì)轉(zhuǎn)換為期貨合約。
【例8-16】8月6日12月某品種期貨價(jià)格3530,12月行權(quán)價(jià)格為3600的看漲期權(quán)權(quán)利金為160,12月行權(quán)價(jià)格為3600的看跌期權(quán)權(quán)利金為230。合成買入期貨如果當(dāng)日買入期貨,則買入成本為3530;如果同樣行權(quán)價(jià)格3600買入看漲期權(quán)并賣出看跌期權(quán),則凈期權(quán)收益為230-160=70,則買入成本也是3530(3600-70=3530)。當(dāng)然,合成買入期貨如果價(jià)格合適,合成的價(jià)格會(huì)比直接買入的期貨價(jià)格低。如果期貨價(jià)格上升,則買入的看漲期權(quán)收益不斷增大,而賣出的看跌期權(quán)收益不會(huì)減少;如果期貨價(jià)格下跌,則買入的看漲期權(quán)損失只是權(quán)利金,而賣出的看跌期權(quán)損失不斷增大?傊,價(jià)格上升時(shí)收益不斷增大,價(jià)格下跌時(shí)損失不斷增大,則相當(dāng)于買入一個(gè)期貨合約。
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