根據(jù)跨式期權(quán)空頭的希臘值特征，我們知道，跨式策略這個(gè)策略擁有負(fù)Gamma、跨式策略正Theta、負(fù)Vega，跨式策略表明實(shí)際上我們希望股價(jià)緩慢、小幅波動(dòng)，跨式策略即股價(jià)在198.99～241.01美元時(shí)，就可以實(shí)現(xiàn)盈利（這里的價(jià)格區(qū)間與多頭頭寸略有不同，主要是由出價(jià)和要價(jià)之間的價(jià)差所致），并且該策略隨著時(shí)間的流逝可以賺取時(shí)間價(jià)值，同時(shí)在波動(dòng)率下降時(shí)還可以從期權(quán)價(jià)值的減少上獲利。

對(duì)比跨式期權(quán)多頭、空頭的盈虧圖，大家不難發(fā)現(xiàn)，多頭的盈利地帶其實(shí)在邊緣區(qū)域，而空頭的盈利地帶在核心區(qū)域。到底哪個(gè)策略的勝率更高呢？應(yīng)該說(shuō)，根據(jù)具體交易標(biāo)的、具體情況的不同，跨式期權(quán)的多頭和空頭會(huì)有不同的勝率。但是，如果我們將具體的交易標(biāo)的暫時(shí)排除，單從數(shù)學(xué)上看，邊緣區(qū)域和核心區(qū)域究竟意味著什么？首先，跨式策略邊緣區(qū)域和核心區(qū)域，是針對(duì)股價(jià)的分布來(lái)講的。簡(jiǎn)單地說(shuō)，在行權(quán)價(jià)附近的股價(jià)區(qū)域就是核心區(qū)域，在行權(quán)價(jià)附近之外的就是邊緣區(qū)域。當(dāng)然，每個(gè)交易者的風(fēng)險(xiǎn)承受度不同，對(duì)市場(chǎng)的判斷也不同，因此對(duì)“附近”與“邊緣”的理解也就不同�？缡狡跈�(quán)的這兩個(gè)策略其實(shí)是對(duì)股價(jià)運(yùn)動(dòng)范圍概率的一種判斷：對(duì)跨式期權(quán)多頭來(lái)說(shuō)，如果股價(jià)在行權(quán)日位于邊緣區(qū)域，那么跨式策略大概率就能獲利；如果股價(jià)在行權(quán)日位于核心區(qū)域，策略大概率會(huì)虧損�？缡狡跈�(quán)空頭則正好相反。在前述例子中，阿里巴巴的股價(jià)為220美元，其年化隱含波動(dòng)率為24.64%，那么對(duì)應(yīng)的月度隱含波動(dòng)率為7.1%。也就是說(shuō)，根據(jù)市場(chǎng)目前提供的波動(dòng)率水平，一個(gè)月后，阿里巴巴股價(jià)在上下1倍標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)間（204.38～235.62美元）內(nèi)的概率為68.3%，在上下2倍標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)間（188.76～251.24美元）內(nèi)的概率為95.4%，在上下3倍標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)間（173.14～266.86美元）內(nèi)的概率為99.7%。這個(gè)例子中的盈虧平衡點(diǎn)大致在198～241美元，也就是說(shuō)，按照市場(chǎng)當(dāng)下給出的波動(dòng)率來(lái)計(jì)算，這個(gè)范圍大致在2倍標(biāo)準(zhǔn)差之間，也就是一個(gè)月后的股價(jià)大約有95.4%的概率在188.76～251.24美元，相應(yīng)地，股價(jià)小于188.76和股價(jià)大于251.24的概率和只有4.6%。