臺灣股指期貨程序化交易狀況分析
程序化交易是最近十幾年歐美專業(yè)投資機(jī)構(gòu)中盛行的交易方法,近年來更是引進(jìn)臺灣,成為期貨交易中一個(gè)非常重要的工具。程序化交易的精髓是“順勢而為”,期貨價(jià)格信息發(fā)給程序,經(jīng)程序分析確認(rèn)趨勢啟動,就會發(fā)信號進(jìn)行下單。也就是說,交易系統(tǒng)只是趨勢的追隨者,并不是趨勢的預(yù)言家。
交易系統(tǒng)能成功,除了系統(tǒng)本身的執(zhí)行力,最重要的就是它能嚴(yán)格地追隨市場的腳步。越來越多的人使用程序化交易系統(tǒng)是必然的趨勢,要了解程序化交易系統(tǒng)的現(xiàn)況與其對目前交易環(huán)境造成的影響,期貨交易所的數(shù)據(jù)永遠(yuǎn)是最真實(shí)、最直接的數(shù)據(jù)源。
一、2008年臺灣股指期貨交易市場分析
1.2008年臺灣期指交易時(shí)間分布
從臺灣期交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn),臺灣期指交易量呈明顯增長趨勢,2008年平均每日交易次數(shù)為79597次,是2001年交易次數(shù)的7倍,2008年平均每日交易次數(shù)亦較2007年的交易次數(shù)增長66%。為了進(jìn)一步了解程序化交易對臺灣期貨市場的影響,下面我們使用臺灣期指Tick數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,將2008年1月2日—12月31日間的行情數(shù)據(jù)以每日為基礎(chǔ),累加所有的交易次數(shù),并用Visual Signal分析軟件進(jìn)行繪制(下圖1):
圖1 2008年臺灣期指交易時(shí)間分布
圖中每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)對應(yīng)的量,即表示這個(gè)時(shí)間在2008年的累積交易量。在每日9:00(圖中A點(diǎn))與13:30(圖中B點(diǎn))時(shí),會有大交易量產(chǎn)生,因?yàn)檫@兩個(gè)時(shí)間是臺股現(xiàn)貨開盤與收盤時(shí)間,有大交易量出現(xiàn)屬合理現(xiàn)象。在9:00與13:30之間,會有間隔的大的交易量產(chǎn)生,如9:45(圖中C點(diǎn))的交易量明顯比附近的交易量大很多。
圖2 9:45附近臺灣期指交易時(shí)間分布
在9:45之前,每秒的累積交易量只有2000次左右,但在9:45:00這一秒,交易量突增至4800次,9:45至9:46之間也有較平均值多的交易量。這是因?yàn)椋?:45恰為1、3、5、15、30與60分鐘出信號的時(shí)間點(diǎn)(臺灣期指開盤時(shí)間為8:45),程序化交易系統(tǒng)有可能在這個(gè)點(diǎn)觸發(fā)交易條件進(jìn)行買賣。
9:45至9:46之間也有較平均值多的交易量,仍可能是利用程序化交易進(jìn)行買賣判斷,只是可能因算法交易、下單后未成交繼續(xù)追單或者半人工輔助下單,造成交易時(shí)間延遲。
再進(jìn)一步分析交易時(shí)間,如9:00至10:30的交易時(shí)間分布如圖3,利用Visual Signal高頻信號去除模塊將一些交易擾動去除,產(chǎn)生的結(jié)果如圖4:
圖3 9:00—10:30臺灣期指交易時(shí)間分布
圖4 去除高頻擾動的期指交易時(shí)間分布
很明顯,整個(gè)交易時(shí)間并不是平均分布的,而是每5分鐘或15分鐘為周期,交易量在這些周期的時(shí)間點(diǎn)上會增加,這也能明顯看出程序化交易對整體期貨交易量的影響。我們繼續(xù)利用Visual Signal傅立葉頻率轉(zhuǎn)換模塊,檢測交易頻率(如圖5):
圖5 2008年交易頻率分布
頻率是交易間隔的倒數(shù),由頻率分布分析的結(jié)果來看,目前程序化交易是以5分鐘與15分鐘為基礎(chǔ)的程序化交易策略為主。
2.2002年臺灣期指交易時(shí)間分布
2002年時(shí),使用程序化交易的人非常少,因此可以將2002年的臺灣期指數(shù)據(jù)使用相同的程序進(jìn)行分析,作為對照比較,以此來了解目前程序化交易對市場的影響。
圖6 2002年臺灣期指交易時(shí)間分布
圖中,在9:00(圖中A點(diǎn))與13:30(圖中B點(diǎn))臺股現(xiàn)貨開盤與收盤時(shí),產(chǎn)生較大交易量,但在9:00與13:30之間,則無間隔的大交易量產(chǎn)生,如9:45并無明顯的交易量增加。下面進(jìn)一步分析9:00至10:30的交易時(shí)間分布與高頻交易擾動去除結(jié)果(下圖7、圖8):
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