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期指套利的指數(shù)跟蹤優(yōu)化方法比較之二

日期:2012-07-27 00:00:00 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
    

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  中金所全面結(jié)算會(huì)員

  ⊙廣發(fā)期貨焦敏娟 ○編輯 梁偉

  在上一篇(上周五本欄)文章中,我們就指數(shù)跟蹤問(wèn)題討論了各種方法的基本概念以及計(jì)算過(guò)程,其中具體涉及原始市值法(大市值、大權(quán)重)、原始權(quán)重法(大市值、大權(quán)重)、權(quán)重優(yōu)化法(大市值、大權(quán)重、行業(yè)大市值、行業(yè)大權(quán)重)、保留行業(yè)比率的優(yōu)化法(行業(yè)大市值、行業(yè)大權(quán)重),通過(guò)對(duì)五日以及十日平均跟蹤誤差的比較,從得到結(jié)論中還需要對(duì)優(yōu)化權(quán)重(大權(quán)重、大市值、行業(yè)大權(quán)重、行業(yè)大市值)以及保留行業(yè)比率的(大權(quán)重、大市值)進(jìn)行進(jìn)一步的比較與分析。

  本文主要就期貨市場(chǎng)現(xiàn)有的滬深300指數(shù)進(jìn)行跟蹤研究,所用到的股票交易數(shù)據(jù)取自天軟的一分鐘高頻交易數(shù)據(jù),包括滬深300指數(shù)以及其成分股,數(shù)據(jù)選取時(shí)間范圍為2010年7月1日-2011年6月30日。本文選取80只股票進(jìn)行計(jì)算,這一數(shù)量基本能夠保持跟蹤誤差的穩(wěn)定性。

  將一分鐘高頻數(shù)據(jù)按月進(jìn)行劃分,形成十二個(gè)月的分月數(shù)據(jù),再分別求出滬深300指數(shù)以及成分股的收益率。設(shè)定每?jī)蓚(gè)月為一個(gè)樣本周期,前一個(gè)月為樣本期、后一個(gè)月為檢驗(yàn)期,計(jì)算得到每日的跟蹤誤差。本文不再就五日和十日平均數(shù)來(lái)進(jìn)行比較,而是將跟蹤誤差具體到每一日,看每個(gè)月運(yùn)用各種優(yōu)化方法計(jì)算出來(lái)的股票權(quán)重在次月對(duì)股指每一日的跟蹤效果如何以及穩(wěn)定性和變化情況誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣。

  本文在回顧上篇文章中談到的兩個(gè)概—權(quán)重優(yōu)化法以及保留行業(yè)比率的優(yōu)化法。權(quán)重優(yōu)化法:利用跟蹤誤差最小化方程,計(jì)算樣本期內(nèi)各股票的優(yōu)化權(quán)重,將其作為各股票的權(quán)重賦值在檢驗(yàn)期內(nèi)進(jìn)行跟蹤檢驗(yàn);保留行業(yè)比率的優(yōu)化法:同樣也是運(yùn)用最小二乘法,只是在權(quán)重優(yōu)化的過(guò)程中,保留樣本股票所在各個(gè)行業(yè)的原始權(quán)重。

  并沒(méi)有在任何情況下都是最好的方法,而只有最適合行情情況的方法,因此本文在討論中進(jìn)一步加入方法使用的環(huán)境,結(jié)合指數(shù)的走勢(shì)進(jìn)行分析。本文并沒(méi)有采用一貫認(rèn)為的漲幅超過(guò)10%便是牛市,因?yàn)楸疚氖前凑赵路輥?lái)劃分樣本期,屬于較短的固定時(shí)間區(qū)間,因此另外界定當(dāng)漲跌幅度絕對(duì)值大于4%時(shí)為有明顯趨勢(shì)的走勢(shì)。本文將滬深300走勢(shì)中每月的最后收盤價(jià)減去月初的收盤價(jià)得到每月的漲跌幅,當(dāng)漲跌幅度小于4%時(shí),我們認(rèn)為該月份處于震蕩行情。經(jīng)過(guò)計(jì)算可得到2010年9月與12月、2011年1月、3月以及4月均為震蕩行情,其他則為單邊行情。

  根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)結(jié)果,可以得出結(jié)論:

  1、各種方法得到的結(jié)果在數(shù)值上其實(shí)相差并不是很大,其中跟蹤誤差最小的為權(quán)重優(yōu)化法(大市值),該方法一直在絕對(duì)值上保持一定的優(yōu)勢(shì)。權(quán)重優(yōu)化法(行業(yè)大權(quán)重、行業(yè)大市值)只較保留行業(yè)比率的優(yōu)化法(行業(yè)大權(quán)重、行業(yè)大市值)略占優(yōu)勢(shì)。

  2、有一段時(shí)間,各種方法均存在跟蹤誤差波動(dòng)大的情況,其中最不穩(wěn)定的是權(quán)重優(yōu)化法(大權(quán)重),最為穩(wěn)定的是保留行業(yè)比率的優(yōu)化法(行業(yè)大權(quán)重、行業(yè)大市值),這可能與配股比率的計(jì)算方法有關(guān),當(dāng)保留了行業(yè)比率也就限定了股票的集中度,能夠避免單個(gè)行業(yè)特殊走勢(shì)對(duì)跟蹤組合產(chǎn)生過(guò)大的影響,從而影響到跟蹤的效果。

  3、結(jié)合滬深300走勢(shì),我們可以總結(jié)得到,在市場(chǎng)處于有明顯趨勢(shì)走勢(shì)的時(shí)候,權(quán)重優(yōu)化法(大市值)是跟蹤效果最好的,并且這種方法在選股簡(jiǎn)便性以及沖擊成本方面都有一定優(yōu)勢(shì)。另外,在市場(chǎng)處于震蕩期時(shí),保留行業(yè)比率的優(yōu)化法(大權(quán)重法)的跟蹤效果是比較穩(wěn)定,且跟蹤誤差也是處于低位的。

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