對(duì)于ETF，投資者應(yīng)該是比較熟悉的，它的漢語(yǔ)名稱是交易所指數(shù)基金，實(shí)際上是基金公司發(fā)行的一種以交易所發(fā)布的某個(gè)股票指數(shù)樣本股為標(biāo)的，根據(jù)被動(dòng)復(fù)制的原則進(jìn)行投資的理財(cái)產(chǎn)品。

　　ETF的特點(diǎn)是能夠與指數(shù)保持高度的一致，投資者買(mǎi)了這樣的基金，只要股指上漲，自然也就能夠獲利。當(dāng)然，如果股指下跌的話，也就難逃一劫。其優(yōu)勢(shì)在于能夠有效地回避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，適合對(duì)大盤(pán)趨勢(shì)具有較強(qiáng)把握能力而缺乏個(gè)股研究能力的投資者。

　　破解不能做空的弱點(diǎn)

　　這幾年來(lái)，由于股市表現(xiàn)不佳，不少基金的投資效果也不理想，其投資能力受到懷疑。在這種情況下，基金公司紛紛轉(zhuǎn)而開(kāi)發(fā)ETF產(chǎn)品，因?yàn)檫@種被動(dòng)投資的產(chǎn)品，規(guī)模容易做大，比較適合在流動(dòng)性不太理想的市場(chǎng)環(huán)境下操作。同時(shí)因?yàn)闆](méi)有個(gè)股選擇上的問(wèn)題，而且一直是高倉(cāng)位運(yùn)行，所以在管理上也相對(duì)簡(jiǎn)單。時(shí)下所流行的“指數(shù)化投資”，實(shí)際上也是基于以上這樣的原因。

　　但是，時(shí)下的ETF產(chǎn)品，也有一個(gè)弱點(diǎn)，就是只能做多不能做空。這在大盤(pán)上漲的情況下自然是沒(méi)有問(wèn)題的，但是如果遇到股市調(diào)整，特別是持續(xù)下跌，這就比較麻煩了。今年以來(lái)，各種類型的ETF基金幾乎全面虧損，其發(fā)展也遇到了很大的阻力。如何來(lái)化解這個(gè)矛盾呢？有人提出，是否可以將ETF基金作為融資融券的標(biāo)的，通過(guò)這樣的金融創(chuàng)新給ETF的發(fā)展注入活力，同時(shí)也為融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供新的運(yùn)行空間。

　　增加融資融券的吸引力

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這是一個(gè)好主意。因?yàn)槭袌?chǎng)本身就是充滿不確定性的，總有人看多，有人看空。將ETF產(chǎn)品作為融資融券的標(biāo)的物，對(duì)于看多后市的投資者來(lái)說(shuō)，就不必費(fèi)盡心思地選股了，可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)ETF基金，持有一籃子與相關(guān)指數(shù)對(duì)應(yīng)的股票。并且通過(guò)融資操作，增加對(duì)股票的持有量。這樣一旦股市上漲，收益就會(huì)很明顯。相反，如果是看空后市的話，也可以通過(guò)融券操作，賣空ETF產(chǎn)品，實(shí)際上也就是借了一籃子股票賣出，從而在大盤(pán)下跌時(shí)獲取做空的收益。

　　由于ETF產(chǎn)品本身比較簡(jiǎn)單，代表性又相對(duì)較高，因此將其作為融資融券的標(biāo)的，更容易得到投資者的青睞，從而擴(kuò)大對(duì)它的有效需求。

　　而反過(guò)來(lái)說(shuō)，融資融券業(yè)務(wù)因?yàn)樵黾恿诉@個(gè)新的產(chǎn)品，其對(duì)客戶的吸引力也會(huì)明顯增加，特別是那些善于把握大盤(pán)走勢(shì)的投資者，通過(guò)融資融券可以有效放大他的投資強(qiáng)度，在其實(shí)判斷正確的前提下獲得更高的收益。

　　所以，將ETF作為融資融券的標(biāo)的，無(wú)論是對(duì)于ETF，還是融資融券，都有積極的作用。最近，有關(guān)部門(mén)也在考慮將這樣的建議正式付諸實(shí)施。也許，不久以后，我們就能夠融資買(mǎi)入ETF基金，或者通過(guò)融券予以賣出了。

　　影響復(fù)雜而多面

　　將ETF作為融資融券的標(biāo)的，很可能會(huì)產(chǎn)生這樣的現(xiàn)象：也就是融券的規(guī)模將出現(xiàn)明顯的增加�，F(xiàn)在融資融券業(yè)務(wù)的一個(gè)短板就是融券規(guī)模很小，這與標(biāo)的物品種有限以及與投資者偏好不匹配有關(guān)。而如果ETF基金成為融資融券的標(biāo)的物，問(wèn)題就基本可以解決。特別是一些趨勢(shì)性投資者，完全可以借助融資融券所提供的杠桿，在ETF基金上加大操作力度。

　　不過(guò)，這樣一來(lái)也會(huì)帶來(lái)一個(gè)新的問(wèn)題，即由于ETF是復(fù)制指數(shù)的被動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)它遭遇到大量融券賣空，是否會(huì)影響到股市的走勢(shì)呢？這個(gè)問(wèn)題現(xiàn)在還沒(méi)有出現(xiàn)，但倒是應(yīng)該研究的。不管怎么說(shuō)，在ETF成為融資融券的標(biāo)的時(shí)，人們既要看到它對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展所帶來(lái)的推動(dòng)，同時(shí)也要留意其復(fù)雜而多方面的影響。