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臺灣期指專家:研判牛熊拐點后可利用期指應(yīng)對

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    
  12月22日,由中金所、宏源期貨、宏源證券聯(lián)合舉辦的“2010北京股指期貨高峰論壇”隆重開幕。臺灣大中華基金經(jīng)理人協(xié)會理事長洪永聰在會上首先介紹了研判牛熊拐點的多個指標,并提出利用股指期貨的應(yīng)對策略;隨后詳細解讀了進行期指套保操作的幾個經(jīng)驗要點。在談到期指人才培養(yǎng)時,洪永聰認為期指套保套利人才需累積至少三年以上經(jīng)驗方能達到長期績效穩(wěn)定。

  以多項指標研判牛熊拐點 善用期指應(yīng)對

  首先,股市牛熊拐點的主要判斷指標有:經(jīng)濟景氣開始自高峰下滑、指數(shù)在突破盤整后連續(xù)多日大漲出現(xiàn)大幅正價差、眾多權(quán)重股K線圖出現(xiàn)頭部型態(tài)、技術(shù)指標(如9月或9周K、D指標)自高峰死亡交叉、指數(shù)高點出現(xiàn)突發(fā)性利空、大機構(gòu)法人如臺灣的外資法人在期貨市場累積龐大空頭倉位。

  其次,在策略方面可考慮以下操作:當牛市拐點出現(xiàn)重大利空先套保再說,突破盤整波段漲勢持續(xù)一段時間后再逢高套保,股指期套保部位最好分三批分價位建立,切忌在波段跌勢末段利空中追加套保,在恐慌性賣壓逆價差加大時回補套保部位,特別留意配股息旺季的正常逆價差現(xiàn)象。

  洪永聰說,專戶理財或券商資產(chǎn)管理運用股指期貨可開發(fā)絕對收益產(chǎn)品,以選股模型挑選未來能擊敗大盤的強勢個股,在熊市時則加入股指期貨套保。臺灣經(jīng)驗表明,10年來業(yè)績可領(lǐng)先指數(shù)達500%以上。

  做期指套保時可假定投資組合值為1

  臺灣一般股票型基金平均Beta值2008年為0.9619,2009年為0.9214,落在0.85至1.15約占全部基金的85%,為免于每次做套保時要計算投資組合Beta,且投資組合未來Beta又不穩(wěn)定,因此一般基金經(jīng)理人套保時經(jīng)常假設(shè)投資組合Beta=1,便于快速計算每次股指期貨套保的手數(shù)。在滬深300股指期貨市場上做期指套保時亦可借鑒這一經(jīng)驗。

  兩倍保證金即可保滬深300期指套保頭寸安全

  洪永聰表示,臺灣股市2010年以來由于波動率下降,目前股指期貨保證金比率僅約5%,一般基金經(jīng)理人會放置預(yù)訂套保手數(shù)所需保證金的兩倍至三倍在保證金賬戶,避免行情大幅波動時保證金不足的風險。

  由于每個基金除ETF或封閉型基金外,每日都至少保有5%的流動性資金,且空頭套保與股票現(xiàn)貨有對沖的作用,只要每天做好超額保證金管理,不易發(fā)生保證金不足強制平倉現(xiàn)象。

  而滬深300指數(shù)期貨由于期貨商要求的最低保證金已達17%-18%,放置所需保證金的兩倍,安全系數(shù)就已相當高。

  期指套保套利人才需累積至少三年以上經(jīng)驗

  在談到基金等機構(gòu)在股指期貨相關(guān)人才的培育時,洪永聰表示,股指期貨及指數(shù)選擇權(quán)等衍生性商品未來幾年在大陸金融市場將迅速成長并帶來龐大商機,隨著證券商自營、基金公司、QFII、保險等機構(gòu)投資人陸續(xù)加入股指期貨市場,機構(gòu)占股指期貨交易及持倉比重將迅速上升,相關(guān)人才需求非常大。

  未來五年基金公司運用股指期貨等衍生品發(fā)展新商品將迅速成為壯大基金規(guī)模的最重要工具,基金公司與機構(gòu)法人應(yīng)盡速培育經(jīng)理人套保與套利操作,并累積至少三年以上的經(jīng)驗才能發(fā)揮長期績效穩(wěn)定的效果。
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