按照《深圳證券交易所上市開放式基金主交易商業(yè)務(wù)指引》,開放式基金上市前要指定一家或多家深交所會員擔(dān)任主交易商,履行上市開放式基金持續(xù)報價義務(wù)及相關(guān)事項。LOF將實行主交易商制度,以前都沒聽說過,但依稀知道有一個做市商制度。能不能介紹一下主交易商制度?

　　從12月6日起,LOF主交易商制度正式實施。

　　所謂主交易商制度,就是指在市場出現(xiàn)一定時間內(nèi)無合理的買方報價時,由若干主交易商負責(zé)持續(xù)報價,以維護交易的穩(wěn)定運行。主交易商制度的引入類似于國外的做市商制,不同的是做市商要不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格,雙向報價并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易,而LOF的主交易商只是在當(dāng)市場沒有合理買盤時,充當(dāng)網(wǎng)上交易的買方對手,維持市場的流動性,這對主交易商的資金供給能力是個巨大的考驗。

　　由于主交易商負有活躍市場的義務(wù),因此主交易商通常在LOF發(fā)行時需要認購一定比例的基金存量,以應(yīng)付充當(dāng)市場交易對手的需要。尤其當(dāng)市場沒有買盤或交易效率過低時,主交易商就有義務(wù)作為買方對手進場交易以活躍市場。
這使得主交易商面臨著和做市商類似的風(fēng)險：市場下跌時,主交易商可能面臨大量的賣盤,持續(xù)的買進一方面會使得主交易商面臨基金市值下降的風(fēng)險；
另一方面大量資金的占用,減少了繼續(xù)做市的可能。但不同的是,除非遭遇股市寒流,基金凈值出現(xiàn)很大價格波動的幾率很小,因此,主交易商面臨的風(fēng)險是在可以控制的范圍之內(nèi)的。
LOF也為主交易商提供了更多的套利機會。在實際操作中,主交易商需要密切關(guān)注基金凈值變化及市價變化,在每次價格刷新間隔之內(nèi)模擬基金凈值走勢,從而發(fā)現(xiàn)套利機會,而券商模擬LOF基金凈值走勢水平的高低也直接影響到套利收益的大小。由于具有專業(yè)分析的優(yōu)勢,主交易商比一般投資者有稍大的套利空間。

　　從目前情況看,LOF主交易商與做市商的權(quán)責(zé)基本一致,但具體運作細則還有待完善,尤其是國外做市商享有的融資融券的優(yōu)先權(quán)和一定條件下的做空機制在國內(nèi)尚未引入。但是,LOF主交易商制度的推出為今后證券其它品種的制度創(chuàng)新以及做市商制度的探索積累了經(jīng)驗。