還應對各國的一些特殊的股權結構形態(tài)進行分析，如“金字塔”式股權結構、相互持股的股權結構。

 

    (1)“金字塔”式股權結構是指控股公司的垂直和層級持股關系，即某一大型權益母公司，通過參與層次控制子公司和孫公司，從而形成一個包含許多關系公司在內(nèi)的“金字塔”式的股權結構。郎咸平先生對東亞金字塔式持股結構進行了分析，認為這些國家的股市的控制權與現(xiàn)金流權的過度不對應，大股東通過頻繁的資本操作損害大眾股東的利益，造成了嚴重的經(jīng)濟與社會后果。這是我國股改中管理層應當考慮到的、需要事先設計制度防范的治理風險問題。通過限制股票的流動性，以扼制大股東在控制權與現(xiàn)金流權不對應情況下的道德風險行為，可能是一種好的制度選擇。

                                                                                                                                                                                                                                 

   (2)相互持股。相互持股是指公司法人股東之間相互持有對方的股份，主要包括放射型持股和環(huán)型持股。放射型持股即A公司和B、C、D等公司相互持股，而B、C. D公司之間不存在股權關系;環(huán)型持股是指A、B、C、D公司之間均相互持股，彼此成為對方的大股東，形成錯綜復雜的股權關系。這種股權結構在我國股市的資本操作中已有出現(xiàn)，且很難識別與發(fā)現(xiàn)，股票高流動性帶來了大股東眼花繚亂的資本運作，給股民利益造成了嚴重的損害�，F(xiàn)在急需通過對控股股東的股票的流通權給予限制，以克服過度頻繁的資本操作在法制落后與監(jiān)管不力情況下對市場的副作用。股權是股份所對應的權利，股權是股東對上市公司及管理人員行使監(jiān)督權和擁有上市公司剩余索取權的基礎，股權大小則反映了股東所擁有權利的大小。所以，股權結構反映了上市公司的權利在投資者(股東) 之間的分布情況，即分布在哪些人身上、如何分配的(投資者之間的相對比例情況)。股權結構是公司控制權、委托代理關系和代理成本等公司治理問題的基礎和出發(fā)點，股權結構決定著公司治理模式和治理機制，繼而也是影響公司績效的原因之一。

 

   我國股權結構最明顯的特點是不僅存在股權過度集中問題，而且存在持股主體問題，持股主體是國家或國有控股企業(yè)，其本身就存在代理問題，非人格化造成了其雖有股東之名，而無股東之實。所以中國上市公司最大的問題既不是經(jīng)理人侵害問題，也不是大股東侵害小股東問題，而是根本就沒有股東，股東缺位、缺乏股東。中國上市公司缺乏主人，實際控制權的歸屬存在很大的不確定性。國有股一股獨大，且不能減持退出，阻礙了我國上市公司主人的產(chǎn)生，而它本身又不能行使主人之權，這是我國上市公司的最大問題。而減持國有股使非國有股人駐就能形成人格化的股權結構，所以減持國有股成為改善我國上市公司股權結構素質的第一要務。 相對于減持而言，流通則處于一個次要地位，流通速度快與慢都無傷大雅，還能防止新進人的私人股東的道德風險，防止其通過頻繁資本操作侵害股民利益。所以目前情況下國有股的流通速度沒有必要追求高速度,相對于現(xiàn)有流通股速度低-些倒也無所謂，在轉軌期我國對非流通股應實行過渡流通股制度。這樣既符合我國當前證券市場的承受力，防止國有股減持問題沖擊現(xiàn)有流通股股價，又符合我國證券市場的法治與監(jiān)管相對落后的實際狀況。