“熊市”也叫做空頭市場(chǎng)，是指行情普遍看淡，延續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的大跌中。熊市也可以分為三個(gè)不同時(shí)期。·熊市第一期：熊市的初段就是牛市第三期的末段，往往出現(xiàn)在市場(chǎng)投資氣氛最高漲的情況下，這時(shí)市場(chǎng)絕對(duì)樂(lè)觀，投資者對(duì)后市變化完全沒(méi)有戒心，市場(chǎng)上真真假假的各種利好消息到處都是，公司的業(yè)績(jī)和盈利達(dá)到不正常的高峰。不少企業(yè)在這段時(shí)期內(nèi)加速擴(kuò)張，收購(gòu)合并的消息頻傳。正當(dāng)絕大多數(shù)投資者瘋狂沉迷于股市升勢(shì)時(shí)，少數(shù)明智的投資者和個(gè)別投資大戶已開(kāi)始將資金逐步撤離或處于觀望。

因此，市場(chǎng)的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時(shí)如果股價(jià)再進(jìn)一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現(xiàn)。在這個(gè)時(shí)期，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，許多人仍然認(rèn)為這種下跌只是上升過(guò)程的中間調(diào)。其實(shí)，這是股價(jià)大跌的開(kāi)始。·熊市第二期：這一階段，股票市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)觸發(fā)“恐慌性拋售”，一方面市場(chǎng)上熱點(diǎn)太多，想要買進(jìn)的人反而因難以選擇而退縮不前，處于觀望。另一方面，更多的人開(kāi)始急于拋出，加劇股價(jià)急速下跌。從事買空交易的投機(jī)者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而被迫拋售，于是股價(jià)越跌越急，一發(fā)不可收拾。經(jīng)過(guò)一輪瘋狂的拋售和股價(jià)急跌以后，投資者會(huì)覺(jué)得跌勢(shì)有點(diǎn)過(guò)分。因?yàn)樯鲜泄�司以及�?jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)狀尚未達(dá)到如此悲觀的地步，于是市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)幾次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個(gè)星期或者幾個(gè)月，回升或反彈的幅度一般為整個(gè)市場(chǎng)總跌幅的1/3～1/2。·熊市第三期：經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的中期性反彈以后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和上市公司的前景趨于惡化，公司業(yè)績(jī)下降，財(cái)務(wù)困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對(duì)投資者信心造成進(jìn)一步打擊。這時(shí)整個(gè)股票市場(chǎng)彌漫著悲觀氣氛，股價(jià)繼反彈后較大幅度下挫。