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日期:2022-04-10 15:33:37 來源:互聯(lián)網(wǎng)

在目前地方政府債務(wù)負擔較重的情況下,為支持國民經(jīng)濟的發(fā)展、推動投資,應(yīng)收益?zhèn)瘜㈨椖渴找鎮(zhèn)鳛槲磥沓峭秱l(fā)展的重要方向。項目收益?zhèn)侵笧闈M足特定項目建設(shè)需要,根據(jù)項目自身建設(shè)周期及項目未來收益特點,由項目公司或項目管理機構(gòu)提請的,用收益?zhèn)顿Y項目自身收益(包含地方政府對項目的財政補貼)進行還本付息的債券。

項目收益?zhèn)话憔哂幸韵绿攸c:第一,與特定項目相聯(lián)系。項目收益?zhèn)詈诵闹幵谟谕顿Y建設(shè)的項目,項目收益?zhèn)旧硪笸顿Y項目風(fēng)險小,且具有穩(wěn)定、可靠的經(jīng)濟效益及社會效益,項目建設(shè)所需要的手續(xù)齊全,可行性研究報告及投資建設(shè)規(guī)劃具有較強的可信性,項目建成后能夠不斷產(chǎn)生收入和現(xiàn)金流,以滿足按期還本付息的要求。適合發(fā)行項目收益?zhèn)捻椖恳话銘?yīng)具備以下條件:(1)項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向,所需相關(guān)手續(xù)齊全,產(chǎn)權(quán)清晰,并通過國家發(fā)改委相關(guān)專業(yè)司局預(yù)審;(2)必須是具有持續(xù)、穩(wěn)定和可預(yù)期現(xiàn)金流入的項目;(3)可行性研究報告和項目設(shè)計預(yù)算翔實、權(quán)威、充分;(4)資本金能夠足額到位,符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度要求;(5)建設(shè)成本控制、建設(shè)進度、建設(shè)質(zhì)量管理和監(jiān)督措施完善且合理,具有完工擔保等;(6)與項目建設(shè)相關(guān)的合同和未來收入保障合同合法有效。目前,項目收益?zhèn)绕谝藨?yīng)用于現(xiàn)金流穩(wěn)定的高速公路、地鐵、港口、機場、電信網(wǎng)絡(luò)、自來水和污水設(shè)施以及大型能源化工等基礎(chǔ)設(shè)施項目。第二,項目收益?zhèn)皂椖抗緸榘l(fā)行主體。相比以城投公司為主體發(fā)債,有效隔離了償付風(fēng)險,且操作簡單。第三,項目收益?zhèn)款資金來源于項目自身的收益。項目自身良好的收益和穩(wěn)定的現(xiàn)金流是項目收益?zhèn)l(fā)行成功的關(guān)鍵因素。第四,項目收益?zhèn)怯邢拮匪鳈?quán)的融資。普通的項目融資主要有兩種類型,一是無追索權(quán)項目融資,債權(quán)人的風(fēng)險很大,一般較少采用;二是目前國際上普遍采用的有限追索權(quán)的項目融資,即債權(quán)人除依賴項目收益作為償債來源,并可在項目單位的資產(chǎn)上設(shè)定擔保物權(quán)外,還要求與項目完工有利害關(guān)系的第三方提供各種擔保。各擔保人對項目收益?zhèn)袚呢?zé)任以各自所提供的擔保金額或按有關(guān)協(xié)議所承擔的義務(wù)為限。

此外,目前中國已具備發(fā)行項目收益?zhèn)臈l件,具體表現(xiàn)為:第一,項目收益?zhèn)蠂艺邔?dǎo)向。國務(wù)院2008年年底出臺的《關(guān)于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》(國辦發(fā)〔2008〕126號)中,明確提出了“發(fā)揮債券市場避險功能,穩(wěn)步推進債券市場交易工具和相關(guān)金融產(chǎn)品創(chuàng)新,開展項目收益?zhèn)圏c”。國務(wù)院、國家發(fā)改委以及中國人民銀行的領(lǐng)導(dǎo)也在不同場合提出過開展項目收益?zhèn)脑圏c工作。第二,適合發(fā)行債券的項目眾多。中國未來城市化步伐將繼續(xù)加快,對城際軌道交通、城市水務(wù)和城市公共交通等現(xiàn)代化城市必需的大型項目需求強烈,這些項目大都具有投資規(guī)模大、回收周期長和回報穩(wěn)定等特點,項目自身特點適合發(fā)行項目收益?zhèn)。第三,潛在投資者規(guī)模龐大。隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和人口結(jié)構(gòu)的調(diào)整,養(yǎng)老問題越來越受重視,根據(jù)政府規(guī)劃,中國將建立起基本養(yǎng)老保險與企業(yè)補充養(yǎng)老保險和職工個人儲蓄性養(yǎng)老保險相結(jié)合的制度。在社會統(tǒng)籌養(yǎng)老保險之外,越來越多的商業(yè)養(yǎng)老保險及企業(yè)年金保險公司開始出現(xiàn),涉及的資產(chǎn)也迅速膨脹。而項目收益?zhèn)牡惋L(fēng)險、長周期和高穩(wěn)定性能高度匹配養(yǎng)老保險的投資需求。第三,潛在投資者規(guī)模龐大。隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和人口結(jié)構(gòu)的調(diào)整,養(yǎng)老問題越來越受重視,根據(jù)政府規(guī)劃,中國將建立起基本養(yǎng)老保險與企業(yè)補充養(yǎng)老保險和職工個人儲蓄性養(yǎng)老保險相結(jié)合的制度。在社會統(tǒng)籌養(yǎng)老保險之外,越來越多的商業(yè)養(yǎng)老保險及企業(yè)年金保險公司開始出現(xiàn),涉及的資產(chǎn)也迅速膨脹。而項目收益?zhèn)牡惋L(fēng)險、長周期和高穩(wěn)定性能高度匹配養(yǎng)老保險的投資需求。第四,美國、歐洲各國和日本等發(fā)達國家的經(jīng)驗也為項目收益?zhèn)l(fā)展提供了借鑒。美國、歐洲各國和日本等發(fā)達國家在市政債券和資產(chǎn)證券化方面開展得比較早,市政債券中的項目收益?zhèn)呀?jīng)達到了相當大的規(guī)模,資產(chǎn)證券化也廣泛應(yīng)用到了諸如汽車貸款、信用卡應(yīng)用款、房屋貸款、租賃貸款、消費品分期付款及其他具有穩(wěn)定收益的領(lǐng)域,西方發(fā)達國家的經(jīng)驗為中國開展項目收益?zhèn)瘶I(yè)務(wù)提供了借鑒。

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