我國城投公司普遍存在經(jīng)營性資產(chǎn)不足和無形資產(chǎn)比重過大的問題。城投公司資產(chǎn)由于《中華人民共和國證券法》（中華人民共和國主席令〔2005〕第42號）第十六條規(guī)定企業(yè)累計債券余額不超過其凈資產(chǎn)的40%，因此，很多地方政府為了讓城投公司能夠多籌集資金，將大量的市政道路、橋梁和公園等公益性資產(chǎn)注入城投公司。這雖然在很大程度上增強了城投公司的融資能力，但由于這類資產(chǎn)往往難以產(chǎn)生收入和經(jīng)營性現(xiàn)金流，且資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，難以對債務(wù)形成較好的保障，城投公司償債資金仍主要來源于地方財政。對此，城投公司資產(chǎn)“國發(fā)〔2010〕19號文”明確規(guī)定：今后地方政府設(shè)立融資平臺需要注入足額的資本金，學(xué)校、醫(yī)院和公園等公益性資產(chǎn)[插圖]不得作為資本金注入城投公司。由于公益性資產(chǎn)無法注入城投公司，城投公司資產(chǎn)規(guī)模將受到較大的限制，從而影響其在資本市場的融資能力。

“國發(fā)〔2010〕19號文”的出臺有利于規(guī)范地方融資平臺的運作，降低地方融資平臺債務(wù)，降低地方財政風(fēng)險，城投公司資產(chǎn)對地方政府債務(wù)管理有著積極的作用。第一，有利于解決地方融資平臺無度舉債的問題。一方面，不允許地方政府將公益性資產(chǎn)作為資本金注入城投公司，城投公司資產(chǎn)規(guī)模將受到較大的限制，融資能力將下降；另一方面，不允許地方財政擔(dān)保融資，也將降低城投公司的融資能力。第二，根據(jù)“國發(fā)〔2010〕19號文”的要求，按照《中華人民共和國公司法》（中華人民共和國主席令〔2005〕第42號）等有關(guān)規(guī)定，充實公司資本金，完善治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)商業(yè)運作，有利于深化投融資體制改革，培植政府投資主體，完善公司治理結(jié)構(gòu)，真正建立“政府引導(dǎo)、社會參與、城投公司資產(chǎn)市場運作”的社會投資增長機制，運用多種融資手段，實現(xiàn)投資主體多元化、資金來源多渠道、投資方式多樣化、項目建設(shè)市場化的新型投融資體制。第三，高風(fēng)險的地方融資平臺貸款將進行重組并提高貸款質(zhì)量。根據(jù)國務(wù)院的指導(dǎo)意見，地方政府和銀行將在2010年下半年密切合作：（1）分類和確認公益性項目和商業(yè)性項目；（2）每筆貸款與一個地方政府融資平臺項目相匹配；（3）各銀行可能與地方政府協(xié)商通過抵押品或資產(chǎn)注入來提高地方政府融資平臺貸款質(zhì)量；（4）在與地方政府協(xié)商以及銀監(jiān)會進行現(xiàn)場檢查確認了貸款分類和撥備之后，預(yù)計各銀行將在第四季度完成貸款分類和撥備工作。“國發(fā)〔2010〕19號文”雖然有利于規(guī)范地方融資平臺的運作，控制地方政府債務(wù)的無度擴張，但同時也帶來了一些負面影響，主要體現(xiàn)在：首先，由于“國發(fā)〔2010〕19號文”的調(diào)控力度過大，地方融資平臺將出現(xiàn)資金“斷流”，繼而波及在建工程的后續(xù)投資。自2008年下半年起，在投資刺激政策的推動下，大量新項目已經(jīng)啟動，如果現(xiàn)在撤出對地方融資平臺的支持，將產(chǎn)生一批“爛尾工程”，并引發(fā)不良貸款的激增。其次，將阻礙中國的城市化進程，進而對中國經(jīng)濟甚至全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響。目前中國城市化正處于高速發(fā)展階段，然而，這也意味著地方政府必須為更多、更高的公共服務(wù)提供資金支持。在現(xiàn)階段不允許地方政府直接發(fā)行債券的情況下，“國發(fā)〔2010〕19號文”的出臺將切斷地方政府融資平臺資金來源，大大降低地方政府的融資能力，從長遠來看，將減緩中國城市化進程的步伐。