在諸多抵/質(zhì)押擔保方式中，國信證券股份有限公司（以下簡稱“國信證券”）首創(chuàng)的應收賬款質(zhì)押擔保的增信方式得到了機構(gòu)投資者和市場參與各方的廣泛認可。“質(zhì)押擔保08合肥建投債”推出了業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的應收賬款質(zhì)押擔保方式——以應收賬款作為質(zhì)押資產(chǎn)，質(zhì)押擔保以保障該期債券本息按照約定如期兌付。其發(fā)行方合肥市建設(shè)投資控股（集團）有限公司（以下簡稱“合肥建投”）與合肥市財政局就合肥市美丹路綜合建設(shè)工程和合肥市一環(huán)路綜合暢通工程簽署了造價為34.56億元的《投資建設(shè)與轉(zhuǎn)讓收購（Build andTransfer，簡稱BT）協(xié)議書》（以下簡稱《BT協(xié)議》），《BT協(xié)議》產(chǎn)生的應收賬款總金額為68.53億元（含投資利息）。

出質(zhì)人合肥建投、債務(wù)人合肥市財政局、監(jiān)管銀行中國農(nóng)業(yè)銀行安徽省分行與質(zhì)權(quán)人國信證券，就《BT協(xié)議》產(chǎn)生的應收賬款簽署《應收賬款質(zhì)押合作協(xié)議》。一旦發(fā)行人出現(xiàn)償債困難，債券受托人有權(quán)按照《應收賬款質(zhì)押合作協(xié)議》處置出質(zhì)的應收賬款以清償債務(wù)。這種應收賬款質(zhì)押擔保的增信方式在城投類企業(yè)中示范效應比較明顯。2007年10月1日開始實施的《中華人民共和國物權(quán)法》（中華人民共和國主席令〔2007〕第62號）擴大了動產(chǎn)抵押擔保范圍，規(guī)定應收賬款、原材料、產(chǎn)成品、半成品以及法律未明確禁止的動產(chǎn)均可設(shè)置抵押擔保，從而為廣泛開展動產(chǎn)擔保融資提供了法律依據(jù)。

通過BT項目應收賬款質(zhì)押引入地方政府信用的具體操作方式如下：①編制項目可行性研究報告并取得相應的發(fā)改委批文。一般BT項目實施必須按照規(guī)定的項目建設(shè)程序進行，如必須由專門資質(zhì)的咨詢公司編制《工程可行性研究報告》（包括完成《環(huán)評報告》等），由相應的發(fā)改委進行批復。②地方政府報同級人民代表大會批準項目建設(shè)方案及償債方案，質(zhì)押擔保授權(quán)地方財政局與城投公司簽署B(yǎng)T協(xié)議，定期回購建設(shè)項目，確定回購總額和各期支付安排，并列入地方財政預算。③城投公司聘請債權(quán)代理人（一般為債券主承銷商），并與之簽署《債權(quán)代理協(xié)議》。④城投公司與債權(quán)代理人簽署《應收賬款質(zhì)押合同》，以應收賬款項目回購款質(zhì)押給債權(quán)人。⑤城投公司和債權(quán)代理人共同聘請監(jiān)管銀行并簽署《償債及賬戶監(jiān)管協(xié)議》，城投公司在監(jiān)管銀行開立監(jiān)管賬戶（用于接收政府應收賬款）和償債賬戶（專門用于償還債券本息），監(jiān)管銀行根據(jù)《償債及賬戶監(jiān)管協(xié)議》安排負責對應收賬戶的劃撥及償債安排進行資金劃撥和監(jiān)管。⑥城投公司與債權(quán)代理人簽署《應收賬款抵押登記協(xié)議》，由債權(quán)代理人負責對應收賬戶到登記機構(gòu)進行登記，登記后《應收賬戶質(zhì)押合同》生效。