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有擔(dān)保債券的獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)

日期:2022-04-08 22:07:17 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)

違約相關(guān)性是指不同企業(yè)之間違約的相互關(guān)系,即一個(gè)企業(yè)違約引起另一個(gè)企業(yè)違約的可能性。關(guān)于違約相關(guān)性的一個(gè)簡(jiǎn)單例子是兩個(gè)具有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的企業(yè):如果有擔(dān)保債券債務(wù)人對(duì)債權(quán)人發(fā)生違約,有理由認(rèn)為該債權(quán)人無(wú)法支付自身債務(wù)的可能性將加大。這是一個(gè)違約正相關(guān)的例子,一家公司發(fā)生違約,那么另一家與之有關(guān)聯(lián)的公司發(fā)生違約的可能性會(huì)增大。當(dāng)然有擔(dān)保債券也存在企業(yè)違約負(fù)相關(guān)的情形,最直觀的例子是處于相互競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的兩家公司:假如甲公司和乙公司是同一行業(yè)的兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者,甲公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)狀況惡化發(fā)生違約而導(dǎo)致破產(chǎn),退出該行業(yè),作為競(jìng)爭(zhēng)者的乙公司可能會(huì)從甲公司破產(chǎn)中獲得好處:乙公司將獲得甲公司的客戶,并能夠從甲公司原來(lái)的供應(yīng)商中得到供應(yīng)價(jià)格下調(diào)的好處。在這種情況下,乙公司有了更多的客戶來(lái)源和更多的供應(yīng)商可供選擇,其凈利潤(rùn)增加的可能性加大,發(fā)生違約的可能性將下降,此時(shí)企業(yè)違約相關(guān)呈負(fù)向關(guān)系。

一般情況下,受整體經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度和企業(yè)間資產(chǎn)和利潤(rùn)關(guān)聯(lián)性的影響,公司違約一般呈正相關(guān)關(guān)系。有擔(dān)保債券的發(fā)行人和擔(dān)保人是兩家企業(yè),有擔(dān)保債券擔(dān)保人之所以肯為發(fā)行人提供擔(dān)保,二者肯定在宏觀經(jīng)濟(jì)條件、行業(yè)背景和企業(yè)運(yùn)營(yíng)等方面或多或少存在正相關(guān)關(guān)系,它們的相關(guān)程度影響著有擔(dān)保債券的違約概率,有擔(dān)保債券進(jìn)而決定了有擔(dān)保債券的信用等級(jí)。

一般情況下,當(dāng)一家公司發(fā)生違約時(shí),另一家公司發(fā)生違約的可能性會(huì)增大——或者是因?yàn)檫@兩家公司所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相同,或者是因?yàn)檫@兩家公司同在一個(gè)地區(qū),或者是因?yàn)檫@兩家公司具備同一行業(yè)背景,或者是因?yàn)檫@兩家公司是關(guān)聯(lián)企業(yè)。也就是說(shuō),公司間違約正相關(guān)性是存在的。有擔(dān)保債券上述分析已說(shuō)明,在有擔(dān)保債券的情形中,債券擔(dān)保人之所以會(huì)為該債券提供擔(dān)保,擔(dān)保人和發(fā)行人肯定在業(yè)務(wù)上或利潤(rùn)分配上存在一定的關(guān)系,因此也存在一定的違約正相關(guān)性。

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