不同于美國、日本以及法國的模式，澳大利亞國債2022年現(xiàn)狀分析澳大利亞在實(shí)踐中探索出了一條獨(dú)特的地方政府國庫公司“公司債券”模式：澳大利亞國債各州成立專門的州國庫公司，向國內(nèi)外金融市場發(fā)行“公司債券”等債務(wù)性融資工具籌集資金，然后以貸款方式借給州政府、地方政府及其他法定公共機(jī)構(gòu)，彌補(bǔ)其資金短缺。中國當(dāng)前通過成立城投公司發(fā)行城投債進(jìn)行融資的模式與“國庫公司”模式有相似之處，但“國庫公司”模式是一種更為成熟和先進(jìn)的制度設(shè)計(jì)。研究“國庫公司”模式，能夠給中國以有益啟示。

國庫公司的產(chǎn)生與澳大利亞監(jiān)督管理地方政府債務(wù)的發(fā)展歷程緊密相關(guān)。1901年，澳大利亞組成聯(lián)邦制國家，并確立聯(lián)邦、州和地方三級政府體制。在成立之初，聯(lián)邦政府和州政府均被賦予發(fā)債權(quán)。1920年左右，聯(lián)邦政府和州政府在國內(nèi)金融市場上為籌款展開競爭且競爭不斷惡化，對澳大利亞的經(jīng)濟(jì)和政治帶來不利影響。為此，澳大利亞于1927年成立借款委員會，統(tǒng)一監(jiān)管聯(lián)邦和州政府的借款事宜，并規(guī)定由聯(lián)邦政府代替州政府發(fā)債借款。一直到20世紀(jì)50年代初期，各州政府在資本市場上的籌資行為均受到借款委員會的嚴(yán)格限制。

1984～1985年，借款委員會重新加強(qiáng)監(jiān)管，采用新的借款總量控制制度（Global Borrowing Limits），將聯(lián)邦和州政府的所有借款行為納入統(tǒng)一監(jiān)管框架。但一方面由于信息不對稱，聯(lián)邦政府借款在數(shù)量、種類和期限等方面不能很好地滿足州政府需要，1988年昆士蘭州甚至公開反對和抵制總量控制制度；另一方面，由聯(lián)邦政府代替州政府發(fā)行債券的制度安排帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)問題日益突出。因此，總量控制制度維持了不到10年的時(shí)間就宣布瓦解。1989年，聯(lián)邦政府決定不再代表各州政府對外發(fā)債融資，改由各州政府以自己的名義獨(dú)立在金融市場上借款，澳大利亞國債借款委員會也在1992年宣布總量控制制度失效，州政府重新獲得獨(dú)立舉債權(quán)。在示范效應(yīng)下，各州紛紛成立自己的國庫公司。此后，澳大利亞州政府借款進(jìn)入市場化運(yùn)作和管理階段。國庫公司作為各州的債務(wù)集中管理機(jī)構(gòu)，職能不斷完善，發(fā)揮著獨(dú)特的作用。

目前，澳大利亞共有7家州國庫公司，除首都外，每州一家。國庫公司由澳大利亞各州依據(jù)特定的《州國庫公司法》設(shè)立，主要職能是作為州政府融資平臺，澳大利亞國債通過發(fā)行公司債券的方式從資本市場上籌集資金，然后再通過貸款借給州政府機(jī)構(gòu)（主要是預(yù)算部門和財(cái)政部門）、市政公司、州所屬國有企業(yè)和地方政府機(jī)構(gòu)等，滿足這些機(jī)構(gòu)的資金需求。國庫公司由各州國庫廳控股，董事會成員須經(jīng)國庫廳廳長的批準(zhǔn)方能任職。國庫公司實(shí)行公司制方式運(yùn)營，融資和貸款活動(dòng)完全按照市場化方式進(jìn)行。國庫公司發(fā)行的所有公司債券均由州政府提供擔(dān)保，且由專業(yè)的信用評級公司進(jìn)行評級。