美國(guó)的市政債券制度代表著分權(quán)制國(guó)家的地方債券市場(chǎng)制度，日本地方公債2022年最新管理體制而日本的地方公債制度則代表了中央集權(quán)性國(guó)家地方債券發(fā)展過(guò)程中的某些過(guò)渡性債券市場(chǎng)制度安排。在日本，債券也稱做公社債，日本地方公債是對(duì)所有發(fā)行者發(fā)行的各類(lèi)債券的總稱，日本地方公債包括由公共部門(mén)即國(guó)家、地方公共團(tuán)體或政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的“公債”（公共債券）和由民間的股份公司（株式會(huì)社）日本地方公債發(fā)行的社債（公司債券）。日本地方政府原來(lái)沒(méi)有自治權(quán)利，不能發(fā)行地方公債債券融資。二戰(zhàn)之后新修訂的《憲法》增加了允許地方自治的內(nèi)容，地方政府開(kāi)始擁有了債券融資權(quán)利，并日本地方公債發(fā)展成為債券發(fā)行主體。

就實(shí)質(zhì)來(lái)看，日本的地方公債并不是真正意義上的市場(chǎng)性和金融性融資，而是日本地方公債帶有私下協(xié)調(diào)性質(zhì)的財(cái)政性融資制度。就大部分的債券融資而言，只有債券工具，日本地方公債而沒(méi)有形成真正意義的市場(chǎng)。從融資制度演進(jìn)的角度來(lái)看，可以說(shuō)雖然有了標(biāo)準(zhǔn)化的債券工具，但由于日本地方公債發(fā)行之前已經(jīng)確定了購(gòu)買(mǎi)對(duì)象，并非針對(duì)不確定性的潛在投資者，仍然日本地方公債屬于偶然的交易活動(dòng)，而非經(jīng)常性、規(guī)律性的“市場(chǎng)”。政府的管理活動(dòng)也不是事先基于風(fēng)險(xiǎn)控制的資格性審核，而是對(duì)于交易雙方的“買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)”的某種“公證”或“認(rèn)可”，日本地方公債或者是作為最后債務(wù)人對(duì)自己未來(lái)可能承擔(dān)的償還責(zé)任的某種“限定”。這種計(jì)劃性而非市場(chǎng)性的債券工具雖然具有一定的優(yōu)勢(shì)，但也存在諸如集中風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。