食品飲料行業(yè)周思考(第15周)：春糖感想：加大力度配置白酒 先高端后次高端

 

   春糖感想：我們團隊全程參與了2023 年春季糖酒會，參加了多家企業(yè)交流以及主流論壇，因各類擔憂導致白酒板塊下跌，我們認為，白酒板塊有些錯殺。核心邏輯如下：

 

   產業(yè)人士普遍比金融人士悲觀。根據(jù)多年與產業(yè)人士的溝通經驗，產業(yè)人士普遍比金融人士更為悲觀。2020-2022 年，食品飲料產業(yè)運營確實碰到了一些挑戰(zhàn)，產業(yè)的認知大多停留在慣性中，另外，如出現(xiàn)近2 年不掙錢以及大量庫存壓在手中，產業(yè)確實難言樂觀，短期困難被放大。但是，酒店展和主會展均是人氣旺盛，在本屆糖酒會有來自42 個國家和地區(qū)的6517 家食品飲料、酒類、調味品、機械包裝及技術服務企業(yè)參展，展會召開首日即有17 萬人次觀眾入場參觀，創(chuàng)下歷年新紀錄。三天展期，觀展總人數(shù)達38.6 萬人次。4 月6-13 日，成都酒店總客流量325 萬人次，較去年同期增長約1980%。酒店預訂量293 萬單，較去年同期增長712%。我們認為，有人流就應該有信心；

 

   我們認為，短期的銷量不具備代表性，線性外推不可取。部分論壇指出，2012-2022年，白酒銷量大幅下降的言論，并且線性外推未來的銷量繼續(xù)明顯下降的言論；我們認為，此言論存有2 個問題：其一，以前的銷量統(tǒng)計口徑與現(xiàn)在的口徑不一樣，當下的銷量統(tǒng)計口徑統(tǒng)計的主要反映規(guī)模以上的白酒企業(yè)產量；其二，線性外推未來的銷量更不可取，2020-2022 年，餐飲行業(yè)負增長，消費場景受到抑制，疫情實實在在影響了一些消費機會，商場專業(yè)人士反饋，主流商場去年人流普遍下降3-4 成，因此，白酒銷量不可以線性外推；長周期看，白酒商務宴請、禮贈等場景白酒仍為剛需，難以替代，參考國際，人均飲酒量下行空間不大，后續(xù)有望趨穩(wěn)。

   

   我們認為，對于消費降級以及價格起不來不必過度擔心。短期來看，白酒價格區(qū)間震蕩，商家這兩年盈利一般，尤其是二級經銷商；我們也了解到2022 年中國奢侈品增速下降了雙位數(shù)；但是，從日本、新加坡等市場數(shù)據(jù)來看，疫情之后的啤酒等酒類價格都是提升的，在經濟仍然保持穩(wěn)健增長的當下，消費升級依舊是主邏輯。