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紫光股份業(yè)績預告最新消息:2022第四季度凈利潤同比下滑5.1%

日期:2023-04-11 15:40:20 來源:互聯(lián)網
      紫光股份(000938):業(yè)績穩(wěn)健表現(xiàn) 運營商市場高速增長。公司全年實現(xiàn)營收740.6 億元,同比增長9.49%,歸母凈利潤21.6 億元,同比增長0.48%,扣非歸母凈利潤17.6 億元,同比增長6.34%,毛利率20.64%,同比增長1.17 pp;Q4 營收201.68 億元,基本持平,歸母凈利潤5.18 億元,同比下滑5.1%,毛利率18.88%,基本持平。
 
      各業(yè)務營收穩(wěn)定增長。分業(yè)務來看,ICT 基礎設施與服務業(yè)務實現(xiàn)收入467.6億元,同比增長13.09%,毛利率27.73%,同比增長2.14pp。IT 產品分銷與供應鏈服務業(yè)務323.1 億元,同比增長4.50%,毛利率6.8%,同比增長-1.10pp。分地區(qū)來看,國內營業(yè)收入為717.3 億元同比增長9.68%,毛利率19.98%同比增長1.04 pp;國外營業(yè)收入為23.2 億元同比增長4.08%,毛利率41.17%同比增長6.22 pp。
 
      子公司業(yè)績亮眼,運營商市場高速增長。新華三收入498.10 億元,同比增長12.31%,凈利潤37.31 億元,同比增長8.65%;國內業(yè)務營收391.40 億元,同比增長7.95%,其中運營商收入88 億元,同比增長38%,國際業(yè)務營收18.39 億元,同比增長9.59%;紫光云營收15.03 億元,同比增長48.95%,凈利潤-3.57 億元(21 年為-1.0 億元);歸母虧損增加2.66 億元。
 
      成本穩(wěn)健管理。研發(fā)費用53 億元,同比增長10.18%,銷售費用42.5 億元,同比增長3.23%,管理費用9.6 億元,同比增長3.28%,財務費用6.3 億元,同比增長316.80%,增加9.26 億元,主要系新華三匯兌損失增加所致;存貨202.7 億元,同比增長10.05%,合同負債83.3 億元,同比增長46%。
 
      市場份額持續(xù)領先。根據(jù)紫光股份年報援引IDC 數(shù)據(jù),2022 公司多項產品市場份額持續(xù)領先。WLAN 市場份額28.0%,連續(xù)14 年位列第一;以太網交換機市場份額33.8%,位居第二;企業(yè)網交換機市場份額35.3%,位列第二;數(shù)據(jù)中心交換機市場市場份額31.0%,位列第二;X86 服務器市場份額18.0%,位列第二;刀片服務器市場份額54.8%,位列第一;存儲市場份額12.5%,位列第二。2022 年前三季度,UTM 防火墻市場份額23.7%,位列第二;超融合市場份額23.9%,位列第一。
 
      盈利預測。我們預計,公司2023~2025 年收入分別為850.24 億元、1007.49億元、1221.69 億元;歸母凈利27.93 億元、35.26 億元、44.23 億元。EPS分別為0.98 元、1.23 元、1.55 元。參考可比公司估值,給予2023 年PE 區(qū)間30-35 倍,對應合理價值區(qū)間29.30~34.18 元,同時,以絕對估值法DCF估值法作為補充方法來驗證上述區(qū)間合理性,DCF 估值法下合理價值為32.39 元。因此,綜合上述估值方法,公司對應合理價值區(qū)間29.30~34.18元,給予“優(yōu)于大市”評級。
 
      風險提示。技術和產品研發(fā)風險;宏觀經濟環(huán)境變化風險;經營風險;人力資源風險。
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