1-2月零售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：1-2月服裝零售增速轉(zhuǎn)正 終端消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇

 

　　投資建議品牌服飾：低估值品牌補(bǔ)漲行情有望繼續(xù)演繹，運(yùn)動(dòng)服飾持續(xù)回調(diào)，逐步進(jìn)入布局期。近期男裝標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，我們認(rèn)為低估值品牌補(bǔ)漲行情有望持續(xù)，繼續(xù)推薦男裝品牌報(bào)喜鳥(niǎo)（2023 年12 倍）、海瀾之家（2023 年10 倍）、比音勒芬（2023 年16 倍）。同時(shí)前期H 股運(yùn)動(dòng)服飾跟隨港股大盤回調(diào)，估值逐步趨于合理，推薦李寧、安踏體育、特步國(guó)際。此外，部分女裝品牌在疫情中受損嚴(yán)重，2023 年業(yè)績(jī)有望顯著改善，推薦低估值高業(yè)績(jī)彈性女裝標(biāo)的歌力思（2023 年13 倍，業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s300%），受益標(biāo)的錦泓集團(tuán)。2）家紡：

 

      婚慶需求釋放+地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)，推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發(fā)，疊加地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動(dòng)家紡板塊估值提升，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活，受益標(biāo)的富安娜。

 

      1-2 月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長(zhǎng)，增速快于社零整體。2023 年1-2 月全國(guó)社零總額為77067 億元，同比增長(zhǎng)3.5%，增速較2022 年12 月單月擴(kuò)大5.3pct（12 月同比下降1.8%）。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為2549 億元，同比增長(zhǎng)5.4%，增速較2022 年12 月單月擴(kuò)大17.9pct（12 月同比下降12.5%）。

 

      服裝消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，商務(wù)男裝表現(xiàn)尤為亮眼。分月份來(lái)看，1 月國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐步復(fù)蘇，春節(jié)假期終端銷售表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，服裝品牌流水農(nóng)歷同比普遍顯著增長(zhǎng)。年后消費(fèi)熱情雖有所降溫，但2 月終端消費(fèi)整體仍持續(xù)復(fù)蘇，服裝零售表現(xiàn)向好。分品類來(lái)看，根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，1-2 月商務(wù)男裝銷售表現(xiàn)最佳，其次為運(yùn)動(dòng)服飾，此外女裝及大眾服飾流水也穩(wěn)步恢復(fù)。

 

      3 月至今服裝消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，品牌端Q2 有望加速修復(fù)。3 月至今國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，考慮到2022Q2 基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)后續(xù)品牌端將加速修復(fù)。此外，得益于前期良好的銷售表現(xiàn)，品牌去庫(kù)存較為順利，部分品牌庫(kù)存已回歸健康水平，后續(xù)有望輕裝上陣。