公用事業(yè)行業(yè)股票2023業(yè)績分析:CCER 重啟加速,可再生能源發(fā)電企業(yè)有望受益
日期:2023-02-09 19:54:33 來源:互聯(lián)網(wǎng)
公用事業(yè)行業(yè)研究周報:CCER為何開啟?因何暫停?何時重啟?。在2022 年12 月舉辦的國際金融論壇(IFF)2022 年全球年會上,生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對氣候變化司司長李高表示,將爭取盡早重啟中國CCER 市場。本周我們梳理分析中國CCER 市場的發(fā)展歷程以及重啟的機遇與挑戰(zhàn)。
核心觀點:
CCER 指國家核證自愿減排量(China Certified Emission Reduction),是“對我國境內(nèi)可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用等項目的溫室氣體減排效果進行量化核證,并在國家溫室氣體自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體減排量”。當(dāng)控排企業(yè)的碳排放量高于初始配額分配量時,可以在碳市場直接購買其他企業(yè)的碳配額,也可購買基于環(huán)保項目的CCER 抵消碳排放量;CCER 項目業(yè)主在減排成本較低的地區(qū)開發(fā)CCER 項目,通過市場交易的手段在市場上出售CCER,同時獲得對自愿減排行為的補償。
我國CCER 項目的發(fā)展歷程及開發(fā)流程:我國CCER 體系于2012 年開始起步發(fā)展,于2017 年3 月暫停。CCER 的項目開發(fā)流程主要分為項目備案和減排量備案兩個階段。項目開發(fā)整體流程上基本沿襲清潔發(fā)展機制(CDM)項目的框架,主要包括項目文件設(shè)計、項目審定、項目備案、項目實施與檢測、減排量核查與核證、減排量簽發(fā)等六個步驟。項目的開發(fā)需要有適用的方法學(xué),同時具備額外性和真實性。
我國CCER 項目備案及交流情況:截止到2023 年1 月29 日,我國累計公示CCER 審定項目2871 個,已獲批備案項目總數(shù)達到1315 個,完成率達到45.8%,簽發(fā)CCER 量約7700 萬噸。其中風(fēng)力和太陽能發(fā)電項目占比達到61.8%。交易方面,全國累計CCER 成交量達4.52 億噸,其中上海CCER累計成交量超1.7 億噸,占比38.5%,排名第一。
CCER 暫停原因分析:我國CCER 市場長期處于供給過剩狀態(tài),原因主要包括CCER 價格優(yōu)勢缺失以及流動性受限。CCER 價格優(yōu)勢的缺失使得配額短缺的控排企業(yè)不會優(yōu)先考慮購買CCER 來抵消碳排放;流動性受限會使得滿足限制條件用于當(dāng)?shù)乜嘏牌髽I(yè)履約抵消的CCER 數(shù)量有限,而不滿足限制條件的CCER 則在市場中空轉(zhuǎn),大量處于供給過剩狀態(tài)。
CCER 重啟加速,可再生能源發(fā)電企業(yè)有望受益:現(xiàn)階段僅有電力行業(yè)納入碳交易市場,對應(yīng)的CCER 需求每年約2 億噸;若未來碳交易市場擴容至建材、鋼鐵、有色金屬等八個行業(yè),碳排放量總額將會達到70 億-80 億噸/年,對應(yīng)CCER 的需求量將達到3.5 億-4 億噸/年。根據(jù)復(fù)旦大學(xué)可持續(xù)發(fā)展研究中心公布的碳價指數(shù)數(shù)據(jù),2022 年我國CCER 均價為56.5 元/噸,碳交易市場擴容后對應(yīng)的CCER 市場規(guī)模有望達到197.8-226 億元。
我們分別測算CCER 對垃圾焚燒公司、填埋氣發(fā)電公司以及以光伏和風(fēng)電為主的新能源發(fā)電公司帶來的業(yè)績彈性。結(jié)果表明CCER 碳減排收入為垃圾焚燒類公司和風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電運營公司帶來的業(yè)績彈性區(qū)間分別在2.1%-7.4%和18.7%-45.6%。垃圾填埋氣的碳減排效果好于其余兩種碳減排方式,有望為垃圾填埋氣標(biāo)的百川暢銀帶來259%的業(yè)績彈性。
投資建議:CCER 是全國碳市場和地方碳市場低成本履約的補充選擇,同時也是調(diào)節(jié)全國碳排放交易市場價格的靈活手段,可以促進更多低成本減排技術(shù)和項目的應(yīng)用。在雙碳背景下,CCER 的重啟有望加速,為可再生能源發(fā)電企業(yè)帶來額外的收益。標(biāo)的方面,建議關(guān)注垃圾填埋氣發(fā)電標(biāo)的【百川暢銀】;垃圾焚燒發(fā)電標(biāo)的【三峰環(huán)境】、【瀚藍(lán)環(huán)境】等;新能源發(fā)電運營標(biāo)的【龍源電力】、【三峽能源】、【金開新能】等。
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