畜牧行業(yè)觀察：關(guān)注非瘟疫情動(dòng)向及非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程。冬季為非瘟高發(fā)期，近期我國(guó)北方部分區(qū)域疫情點(diǎn)狀頻發(fā)，疫情風(fēng)險(xiǎn)提升或致供給波動(dòng)。關(guān)注我國(guó)非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程，我們認(rèn)為商業(yè)化先行公司有望填補(bǔ)市場(chǎng)空白、搶占市場(chǎng)份額。

 

      評(píng)論

 

      冬季為非瘟高發(fā)期，關(guān)注疫情動(dòng)向：冬季因氣溫低、豬只抗病力較差，非瘟疫情易傳播及發(fā)生，據(jù)央視新聞客戶端、Mysteel，1 月6 日韓國(guó)京畿道發(fā)現(xiàn)非洲豬瘟病例、近期我國(guó)北方部分區(qū)域非瘟點(diǎn)狀頻發(fā)。我們認(rèn)為若國(guó)內(nèi)非瘟疫情發(fā)酵，或加大生豬供應(yīng)波動(dòng)。一方面，非瘟疫情下養(yǎng)殖戶加速處理病死豬、提前出欄中小體重豬現(xiàn)象，拋售或增加當(dāng)期供給、加速豬價(jià)下跌；另一方面，養(yǎng)殖戶通常采取撲殺、“拔牙”形式遏制疫情，當(dāng)期產(chǎn)能減少亦致遠(yuǎn)期豬肉供應(yīng)趨緊、推升價(jià)格。

 

      非瘟疫苗研發(fā)推進(jìn)，突破性進(jìn)展或推動(dòng)投資情緒：全球非瘟疫苗研發(fā)仍在持續(xù)推進(jìn)。海外方面，據(jù)越通社，預(yù)計(jì)越南2 月份將公布非瘟疫苗商業(yè)化并在全國(guó)范圍內(nèi)廣泛使用。國(guó)內(nèi)方面，非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)，亞單位、mRNA、腺病毒載體等多條路徑并行，據(jù)公司公告，普萊柯、科前生物、生物股份等企業(yè)均涉及亞單位疫苗路徑。目前我國(guó)暫無(wú)非瘟疫苗面市，向前看若非瘟疫苗商業(yè)化，有望促進(jìn)動(dòng)保市場(chǎng)空間擴(kuò)容，先行公司有望填補(bǔ)市場(chǎng)空白、搶占市場(chǎng)份額。建議關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)突破催化板塊情緒及提供的交易性機(jī)會(huì)。

 

      非瘟疫情考驗(yàn)企業(yè)管理，能力領(lǐng)先的養(yǎng)殖公司具備成長(zhǎng)性：在我國(guó)養(yǎng)殖密度高、毒株變異呈現(xiàn)弱毒化、疫苗及藥物空缺的背景下，我們認(rèn)為非瘟防控仍依賴企業(yè)管理及生物安全防控。其一，我國(guó)養(yǎng)殖區(qū)域廣、密度高，非瘟傳播風(fēng)險(xiǎn)較大；其二，非瘟毒株變異而出現(xiàn)弱毒化趨勢(shì)，導(dǎo)致病毒隱匿性增強(qiáng)、早期臨床癥狀不明顯，加大管理難度；其三，疫苗及藥物空缺仍是當(dāng)前養(yǎng)殖端痛點(diǎn)，疫情防控較依賴于企業(yè)生物安全硬件條件。因此我們認(rèn)為，非瘟疫情考驗(yàn)企業(yè)管控能力，規(guī)模場(chǎng)較散養(yǎng)戶防非優(yōu)勢(shì)明顯，管控領(lǐng)先的企業(yè)更具成長(zhǎng)性及行業(yè)整合能力。

 

      估值與建議

 

      建議兩條線配置動(dòng)保行業(yè)，其一為景氣復(fù)蘇及低估值，推薦科前生物、瑞普生物；其二為非瘟疫苗概念，關(guān)注普萊柯、中牧股份、生物股份。此外養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈中，生豬養(yǎng)殖推薦溫氏股份；禽養(yǎng)殖推薦圣農(nóng)發(fā)展；飼料推薦海大集團(tuán)，建議關(guān)注邦基科技（未覆蓋）。

 

      風(fēng)險(xiǎn)

 

      畜禽價(jià)格低于預(yù)期；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；動(dòng)物疫情風(fēng)險(xiǎn)；成本上漲壓力。