建筑材料行業(yè)：熟料和玻璃漲價 關(guān)注元宵節(jié)后需求啟動速度，核心觀點：

 

      從基本面來看，2022Q3 行業(yè)已進入盈利底部，2022Q4 基本面繼續(xù)有所下行主要是受疫情影響，整體來看底部震蕩；從估值來看，2022 年10 月底，行業(yè)里眾多核心公司的估值都已到達過歷史底部；結(jié)合基本面和估值來看，行業(yè)最差階段預計已經(jīng)過去。房地產(chǎn)行業(yè)政策拐點已現(xiàn)，行業(yè)需關(guān)注地產(chǎn)銷售和需求貝塔、更需關(guān)注公司阿爾法，元宵節(jié)后需求啟動速度是未來一段時間核心變量。

 

      消費建材：2022Q2 開始行業(yè)盈利表現(xiàn)已經(jīng)進入底部區(qū)域；行業(yè)至暗時刻，部分消費建材優(yōu)質(zhì)龍頭收入表現(xiàn)和經(jīng)營質(zhì)量明顯好于同行，競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細分龍頭長期成長邏輯沒變。地產(chǎn)新開工面積已處于中長期底部區(qū)域，地產(chǎn)政策和地產(chǎn)銷售決定行業(yè)β，疊加保交房，竣工需求有望好轉(zhuǎn)，防水新規(guī)帶來行業(yè)明顯增量；目前除防水以外的原材料價格同比都已負增長，22Q3 開始毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善；考慮到不同公司經(jīng)營節(jié)奏差異，目前階段繼續(xù)看好兔寶寶、偉星新材、三棵樹、志特新材、東方雨虹、箭牌家居，重點關(guān)注堅朗五金、北新建材、科順股份。

 

      玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023 年2 月3 日，國內(nèi)2400tex 纏繞直接紗主流報價4000-4300 元/噸，均價環(huán)比持平，同比下跌33.5%；電子紗主流報價10000-10200 元/噸，環(huán)比持平。無機纖維長期需求可期，各細分行業(yè)競爭格局較好。電子紗底部拐點已現(xiàn)，粗紗景氣度已到底部，風點紗結(jié)構(gòu)景氣可期，陶瓷纖維2023 年存漲價預期；看好中國巨石、魯陽節(jié)能，重點關(guān)注中材科技、長海股份。

 

      玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023 年2 月3 日，浮法玻璃均價1763 元/噸，環(huán)比節(jié)前+3.4%，同比-16.4%；庫存天數(shù)32.41 天，較上周增加0.03 天。3.2mm 鍍膜光伏玻璃26.5 元/平，環(huán)比持平；光伏玻璃庫存天數(shù)27.58 天，較節(jié)前+1.1 天。Q3 浮法玻璃景氣度底部回升，光伏玻璃景氣底部震蕩，中硼硅玻璃持續(xù)放量，玻璃龍頭盈利能力具備長期領(lǐng)先優(yōu)勢，周期底部的成長更值得重視，繼續(xù)看好旗濱集團、信義玻璃、山東藥玻，重點關(guān)注金晶科技、福萊特（A）*、福萊特玻璃（H）*、信義光能*、亞瑪頓、安彩高科*（注：*表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。

 

      水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023 年2 月3 日，全國省會城市水泥均價422 元/噸，環(huán)比節(jié)前下跌1.33 元/噸，同比去年下跌95 元 /噸。長三角沿江地區(qū)熟料價格上調(diào)30 元/噸，關(guān)注元宵節(jié)后需求啟動速度。供給側(cè)改革把行業(yè)帶入新階段，行業(yè)估值在底部；2022Q3 水泥盈利進入底部區(qū)域；部分公司第二成長曲線開始發(fā)力；看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H），重點關(guān)注上峰水泥。