食品飲料行業(yè)周報：行業(yè)持續(xù)修復(fù) 繼續(xù)向好。市場表現(xiàn):(1)食品飲料板塊:本周食品飲料板塊較上周收盤下跌0.68%,較上證綜指下跌0.64pct,較滬深300指數(shù)上漲0.27pct,在31個申萬一級板塊中排名23。(2)細(xì)分板塊:本周所有子版塊漲跌不一,休閑食品、軟飲料和啤酒漲幅居前,分別上漲3.14%、2.40%和1.53%。白酒和乳品跌幅居前,分別下跌1.31%和0.27%。(3)個股方面:本周漲幅前三名為香飄飄、味知香和勁仔食品,分別上漲24.3%、21.6%和21.5%。 跌幅前三為金達(dá)威、瀘州老窖和洽洽食品,分別下跌5.1%、5.0%和4.4%。

 

      白酒:動銷理想,穩(wěn)步修復(fù)。春節(jié)數(shù)據(jù)方面,高端酒在春節(jié)期間表現(xiàn)較好,送禮需求持續(xù)推動銷量增長,整體庫存表現(xiàn)穩(wěn)定,其中五糧液反饋較好,庫存去化明顯。地產(chǎn)酒方面受益于返鄉(xiāng)潮的帶動,安徽、江蘇的區(qū)域名酒銷售情況較為理想,同時去庫存表現(xiàn)也較好。次高端表現(xiàn)一般,大部分酒企去庫存不理想,但持續(xù)向好。春節(jié)后預(yù)期方面,實際上優(yōu)秀的動銷節(jié)后仍在持續(xù),一方面因商務(wù)宴請、婚宴等剛性回補,另外春節(jié)期間去庫存理想,將進(jìn)一步在節(jié)后加快動銷和穩(wěn)價的節(jié)奏。目前白酒板塊基本面動銷的表現(xiàn)正在從兩端(高端宴請送禮、低端自飲場景)向中端(次高端宴席場景)演繹,預(yù)計在Q2的低基數(shù)情況下,次高端恢復(fù)節(jié)奏有望加快。建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒等。

 

      非白酒食飲觀點:關(guān)注零食、速凍及預(yù)制菜。(1)零食龍頭迎變革持續(xù)看好。目前零食賽道因近十年消費渠道持續(xù)變革,導(dǎo)致白牌以及渠道型龍頭占盡先機,行業(yè)集中度持續(xù)下降。目前正在進(jìn)入生產(chǎn)型龍頭逐步替代渠道型龍頭的過程中,我們預(yù)計該過程可能持續(xù)3-5年。行業(yè)核心龍頭鹽津鋪子以及勁仔食品均通過一年左右的產(chǎn)品改革,逐步打開渠道空間,持續(xù)看好。(2)關(guān)注速凍及預(yù)制菜長期趨勢。短期來看,一方面春節(jié)備貨較往年更早開啟,另一方面安井食品、三全食品等發(fā)布部分產(chǎn)品提價通知,行業(yè)有望充分受益短期疫情優(yōu)化;長期來看,因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護(hù)(較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠建渠道),結(jié)合冷鏈物流運力提升,B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落,C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費行業(yè),目前仍處初期,重點關(guān)注。關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

 

      投資建議:重點關(guān)注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、古井貢、洋河、迎駕貢等;重點關(guān)注的非白酒公司有鹽津鋪子、勁仔食品、安井食品、味知香、千味央廚等。