硅料行業(yè)股票2023業(yè)績分析:硅料供過于求,價格整體趨勢仍將下行
日期:2023-02-07 16:28:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
電力設(shè)備及新能源行業(yè)點評報告:硅料價格深V反彈 反映出需求回暖。春節(jié)后硅料價格快速回調(diào)。Solarzoom 數(shù)據(jù)顯示,2022 年12 月7 日到2023 年1 月4 日期間,一線廠商特級致密料成交價由300 元/kg 腰斬至170 元/kg,跌幅高達(dá)43%,遠(yuǎn)超市場預(yù)期。急跌后硅料價格趨于平穩(wěn),1 月整體出貨有限,春節(jié)前兩周該成交價穩(wěn)定在165 元/kg,較1 月初下降3%,跌幅明顯收窄。春節(jié)過后2 月1 日最新成交價迅速反彈至200 元/kg,較節(jié)前提升21%。硅料盈利水平修復(fù)至0.32 元/W,較節(jié)前提升37%。此外,下游硅片與電池環(huán)節(jié)價格也出現(xiàn)上漲,單晶182 硅片/單晶182 PERC 電池2 月1 日成交價格較1 月最低點分別上漲28%/18%,單晶182 PERC 組件成交價仍維持在1.8 元/W。
需求回暖支撐硅料上行。2022 年底及1 月初,硅片企業(yè)開工率較低,主要在消耗庫存,市場交易量少,硅料企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)存貨量提升。進(jìn)入1 月中下旬,硅片企業(yè)原料庫存逐漸消耗至“等料下鍋”的臨界線,且行業(yè)需求普遍預(yù)期良好。硅業(yè)分會統(tǒng)計,目前硅片企業(yè)開工率已明顯提升至80-90%,下游電池環(huán)節(jié)預(yù)計滿產(chǎn),組件環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比亦有15%左右的明顯修復(fù)。以上因素疊加促使硅料價格迎來拐點。
硅料全年供過于求,短期反彈或難維持。硅業(yè)協(xié)會預(yù)計Q1 產(chǎn)量或超31.5 萬噸,年底或達(dá)20 萬噸/月,對沖下游需求增量的壓力不大,后續(xù)硅料價格持續(xù)上行缺乏支撐。2022 年底硅料產(chǎn)能已達(dá)120 萬噸/年,2023 年底產(chǎn)能或超240 萬噸/年,已明顯超出全球需求量。我們預(yù)計硅料價格整體趨勢仍將緩慢下行,價格區(qū)間約150-200 元/kg。
政策目標(biāo)明確,光伏持續(xù)高景氣度。1 月6 日,國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(征求意見稿)》,明確2030 年新能源裝機(jī)占比/發(fā)電量占比超40%/20%,以2030 年、2045 年、2060 年為新型電力系統(tǒng)構(gòu)建戰(zhàn)略目標(biāo)的重要時間節(jié)點,制定新型電力系統(tǒng)“三步走”發(fā)展路徑。1 月19 日,中電聯(lián)發(fā)布《2023 年度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》,預(yù)測2023 年全國電力供需總體緊平衡,2023 年風(fēng)電、太陽能新增裝機(jī)分別為65GW、97GW,新增裝機(jī)同比分別增長72%、11%。疊加海外歐美、亞太等市場能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程加速,我們預(yù)計全球2023 年新增裝機(jī)將達(dá)340GW,維持+33.3%的高增速。
投資建議:隨著硅料進(jìn)入下行周期,光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤進(jìn)入再分配階段。
2023 年絕大多數(shù)公司的盈利能力都將出現(xiàn)不同程度的改善,主產(chǎn)業(yè)鏈(除硅料)毛利率回歸15%的中樞區(qū)間。一體化企業(yè)能最大化享受硅料釋放的利潤紅利。建議把握兩條主線:一是盈利水平邊際改善空間大、具備抵御周期波動能力、競爭壁壘強(qiáng)大、享受海外市場紅利的一體化企業(yè)或輔材龍頭,推薦隆基綠能(601012)、晶澳科技(002459)、福斯特(603806)等;二是新技術(shù)引領(lǐng)市場,N 型電池大幕拉開,顆粒硅+CCZ 潛力大,建議關(guān)注天合光能(688599)、中來股份(300393)、協(xié)鑫科技(3800.HK)、天通股份(600330)等。
風(fēng)險提示:光伏政策不及預(yù)期;光伏需求不及預(yù)期;新技術(shù)推進(jìn)進(jìn)展不及預(yù)期;產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期;競爭加劇造成利潤水平嚴(yán)重下滑。
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