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氟化工行業(yè)股票2022業(yè)績分析:氟化工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的勢頭有望延續(xù)

日期:2022-11-29 14:16:33 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      氟化工行業(yè)專題報(bào)告:氟化工是我國具有特色資源的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)水平在國際上具有較高的地位。近年來我國氟化工產(chǎn)業(yè)形成了無機(jī)氟化工、氟碳化學(xué)品、含氟聚合物及含氟精細(xì)化學(xué)品四大類氟化工產(chǎn)品體系和完整門類。其中,含氟聚合物的起源和發(fā)展始終是同其在現(xiàn)代工業(yè)特別是尖端武器為代表的軍工業(yè)和以航空航天為代表的高科技密切聯(lián)系在一起的,有無強(qiáng)大的含氟聚合物工業(yè)常被看作國家現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代科技、現(xiàn)代國防的重要標(biāo)志之一。伴隨未來幾年在高性能、高附加值氟產(chǎn)品等應(yīng)用領(lǐng)域的不斷深入,我國氟化工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的勢頭有望延續(xù)。我們看好產(chǎn)業(yè)鏈完整、基礎(chǔ)設(shè)施配套齊全、規(guī)模領(lǐng)先以及工藝技術(shù)先進(jìn)的氟化工龍頭企業(yè):巨化股份、東岳集團(tuán)、三美股份、永和股份、昊華科技及上游螢石資源巨頭金石資源等公司。
 
      其中:【東岳集團(tuán)】在含氟高分子材料、氯堿離子膜和氫燃料質(zhì)子交換膜等方面已取得多項(xiàng)重大自主創(chuàng)新成果,聚合物生產(chǎn)能力處于全國第一梯隊(duì);【巨化股份】氟制冷劑及氯化物原料處于全球龍頭地位,含氟聚合物材料處于全國領(lǐng)先地位,未來聚合物規(guī)劃項(xiàng)目儲備豐富;【永和股份】現(xiàn)已完成氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋,未來將繼續(xù)聚焦于擁有更高附加值的含氟高分子材料等業(yè)務(wù);【三美股份】持續(xù)鞏固AHF/制冷劑/發(fā)泡劑行業(yè)優(yōu)勢地位并向氟精細(xì)化學(xué)品、氟聚合物等新領(lǐng)域延伸產(chǎn)業(yè)鏈;【昊華科技】子公司中昊晨光以有機(jī)氟材料作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),技術(shù)底蘊(yùn)深厚,科研能力領(lǐng)先地位突出。
 
      核心觀點(diǎn):
 
      1)目前PTFE、PVDF、FEP是最主要的氟塑料,分別占比57%、18%、15%,共占據(jù)全球約90%的氟塑料市場,PTFE是應(yīng)用最廣泛的含氟聚合物。
 
      (1)PTFE行業(yè):截至2022年11月底,國內(nèi)PTFE總產(chǎn)能達(dá)到19.1萬噸,海外總體產(chǎn)能約為16.9萬噸,我國PTFE產(chǎn)能整體占全球的約53%。2022年P(guān)TFE市場規(guī)模為228.34億元。
 
      國內(nèi)PTFE行業(yè)曾經(jīng)歷盲目擴(kuò)張階段,目前低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩,高端產(chǎn)品仍待發(fā)展。近年來,我國PTFE市場需求量的CAGR約為4.07%,未來全球市場規(guī)模有望保持4.55%的增速。
 
      (2)PVDF行業(yè):截至2022年11月底,國內(nèi)PVDF總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到13.7萬噸(同比+74.5%)。近幾年來,國內(nèi)企業(yè)逐漸掌握生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量逐步提高,已成功打入下游高端市場,國產(chǎn)鋰電池級PVDF占比現(xiàn)已從2017年的8%成長到39%。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì),未來1-3年內(nèi),宣告計(jì)劃建設(shè)的PVDF產(chǎn)能超過25萬噸,產(chǎn)能將高速增長。
 
      (3)FEP行業(yè):截至2022年11月底,我國FEP總產(chǎn)能已達(dá)到4.6萬噸。2021年全球FEP市場銷售額達(dá)到6.2億美元,預(yù)計(jì)2022-2028年復(fù)合增長率(CAGR)為5.8%。68%的FEP用于生產(chǎn)電線電纜,未來“東數(shù)西算”助推光纖升級換代,F(xiàn)EP成可作為電線電纜絕緣、保護(hù)的理想材料,未來需求前景廣闊。
 
      整體來說,2022-2025年,我們預(yù)測三大氟樹脂材料(PTFE、PVDF、FEP)合計(jì)對螢石的消耗將達(dá)到48.2、64.1、74.1、85.7萬噸(占螢石產(chǎn)量的8.6%、10.7%、12.3%、13.8%),CAGR為21.15%。對應(yīng)折合氫氟酸的消耗量合計(jì)為20.5、27.3、31.6、36.5;折合R22的消耗量合計(jì)為42.2、55.7、64.2、74.3萬噸(作為原材料用途的R22不受配額限制)。其中,2022-2025年期間,我們預(yù)測我國PTFE、PVDF、FEP的產(chǎn)能增速CAGR分別為10.26%、38.88%、18.22%。此外,其他含氟樹脂(PFA、PVF、ETFE、氟橡膠等)目前占氟聚合物市場的11%,是重要的新材料高端制造、國產(chǎn)替代的發(fā)展方向,將在工業(yè)建筑、石油化學(xué)、汽車工業(yè)、航天工業(yè)等有廣泛的應(yīng)用。
 
      2)HFPO及下游質(zhì)子/離子交換膜行業(yè):HFPO作為重要的中間體,是下游合成含氟乙烯基醚類(如PPVE、PSVE、PFVE、PMVE)單體的主要原料。而PPVE/PSVE等是下游制備PFA、全氟醚橡膠、全氟離子交換樹脂等的重要單體。質(zhì)子交換膜(主要類型為全氟磺酸型)商業(yè)應(yīng)用場景主要集中于氯堿工業(yè)、燃料電池、電解水制氫、液流電池儲能系統(tǒng),未來有望受益于國內(nèi)氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展;近年來全釩液流電池儲能示范項(xiàng)目相繼建成,全氟磺酸型離子交換膜是唯一商用的全釩液流電池離子膜,未來前景廣闊。
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