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疫苗行業(yè)股票2022業(yè)績分析:復星醫(yī)藥(600196)復必泰二價疫苗獲批

日期:2022-11-21 11:42:44 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      復星醫(yī)藥(600196):抗疫品種添新元 復必泰二價苗中國香港EUA。022 年11 月19 日,公司公告其許可項目進展:項目,是復星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)于2020 年3 月獲得德國BioNTech 授權,在約定許可區(qū)域內(nèi)獨家開發(fā)、商業(yè)化基于其專有的mRNA 技術平臺研發(fā)的、針對新冠病毒的疫苗產(chǎn)品;進展,是復必泰二價疫苗獲中國香港緊急使用認可。
 
      點評
 
      復必泰二價新冠疫苗在中國香港和中國澳門獲批EUA。(1)復必泰原始株/Omicron 變異株BA.4-5 二價疫苗(每劑30 微克)已分別獲前述監(jiān)管特別許可,可用于當?shù)?2 歲及以上人群加強接種。(2)這是已上市復必泰BNT162b2 的迭代和補充。復必泰二價疫苗每劑含有15 微克編碼原始毒株刺突蛋白的mRNA 和15 微克編碼奧密克戎BA.4/BA.5 變異毒株刺突蛋白的mRNA。除了添加奧密克戎BA.4/BA.5刺突蛋白的mRNA 序列外,疫苗的所有其他成分保持不變。(3)此前,2020 年3 月16 日,公司已獲BioNTech 授權,在中國內(nèi)地及港澳臺地區(qū)獨家開發(fā)及商業(yè)化基于其專有的mRNA 技術平臺研發(fā)的新冠疫苗。mRNA 新冠疫苗復必泰已于2021 年3 月在港澳地區(qū)納入政府接種計劃,并于2021 年9 月在中國臺灣地區(qū)開始接種。
 
      防疫優(yōu)化與第四針推進在即,mRNA 疫苗進展為公司業(yè)績與發(fā)展再添彈性。 (1)公司此前早在2021 年5 月已與BioNTech 簽約,于上海設立合資公司,復星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擬以現(xiàn)金/廠房/生產(chǎn)設施等、BioNTech 以相關生產(chǎn)技術和專利技術許可等,各出資不超過1 億美元,各占50%注冊資本。合資公司設立于中國上海,期限15年。規(guī)劃年產(chǎn)能10 億劑mRNA 新冠疫苗。合資公司的產(chǎn)品銷售,將由復星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)之關聯(lián)公司為CSO(不含港澳臺),并支付后者相應費用。合資公司實現(xiàn)本地化生產(chǎn)和商業(yè)化之前,仍按原協(xié)議,即復星醫(yī)藥獲得60-65%的毛利提成。(2)我們認為,公司在mRNA 領域的搶先布局,是公司國際化專業(yè)決策力的佐證,為公司在此類前沿技術中搶得先機。(3)不過,mRNA 疫苗的生產(chǎn)中,材料與過程都相對復雜,且復必泰二價苗在中國內(nèi)地獲批與否也存在較大的不確定性。
 
      盈利預測、估值與評級
 
      我們維持盈利預測,預計公司2022/23/24 年營收449/517/597億元,歸母凈利潤 39.84/53.73/66.55 億元。公司目前股價對應2022/23/24 年 PE 為 26/19/15 倍。維持“買入”評級。
 
      風險提示
 
      新藥研發(fā)及上市進程不達預期、集采等政策影響盈利能力等風險。
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