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激光芯片行業(yè)股票2022業(yè)績分析:龍頭公司長光華芯業(yè)績同比高增

日期:2022-11-16 13:48:46 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      長光華芯(688048)公司深度研究:長光華芯成立于2012 年,從事半導(dǎo)體激光芯片的研發(fā)、設(shè)計與制造,主要產(chǎn)品包括高功率單管系列、高功率巴條系列、高效率VCSEL 系列、光通信芯片系列,其中高功率單管系列和高功率巴條系列2018-2021 年收入占比在97%以上。長光華芯以高功率半導(dǎo)體激光芯片業(yè)務(wù)為支點,橫向擴展VCSEL 芯片和光通信芯片業(yè)務(wù),縱向延伸開發(fā)器件、模塊、直接半導(dǎo)體激光器產(chǎn)品,是國內(nèi)半導(dǎo)體激光芯片龍頭公司,半導(dǎo)體激光單管芯片和半導(dǎo)體激光巴條芯片產(chǎn)品技術(shù)水平全球領(lǐng)先。2021 年公司營業(yè)收入4.29 億元,歸母凈利潤1.15億元,2018-2021 年營收CAGR 達66.82%,營業(yè)收入增速較高。
 
      高功率激光芯片業(yè)務(wù)有望受益于國產(chǎn)化率提升,傳感器應(yīng)用拓展VCSEL 市場空間。據(jù)長光華芯招股書,公司在高功率半導(dǎo)體激光芯片國內(nèi)外市場的占有率分別為13.41%和3.88%,國內(nèi)市場市占率第一。高功率激光器在下游激光加工設(shè)備、科研軍事、生物醫(yī)療領(lǐng)域的需求較高近幾年基本保持10%左右的增長、趨勢有望延續(xù),據(jù)長光華芯招股書測算,高功率半導(dǎo)體激光器行業(yè)2020 年全球市場規(guī)模為615.03 億元、中國市場規(guī)模為177.74 億元,高功率半導(dǎo)體激光芯片行業(yè)全球市場規(guī)模為18.30 億元、中國市場規(guī)模為5.29 億元;2013-2020 年高功率光纖激光器國產(chǎn)化率從0.80%增長至57.85%,與低功率光纖激光器2020 年國產(chǎn)化率99.54%相比仍有較大提升空間,公司有望受益于高功率半導(dǎo)體激光芯片的國產(chǎn)化率提升。公司VCSEL 業(yè)務(wù)有望受益于下游車載激光雷達需求增加與3D 傳感技術(shù)的廣泛應(yīng)用。據(jù)Yole 預(yù)計,2020-2025 年VCSEL 激光器全球市場規(guī)模有望由11.4 億美元增長至26.46 億美元,CAGR 達18.35%;下游車載激光雷達、3D 傳感技術(shù)是VCSEL 增長的主要驅(qū)動力,據(jù)我們預(yù)測全球車載激光雷達市場2021-2025 年CAGR 有望達到133.37%,據(jù)Yole 預(yù)測3D 傳感市場2019-2025 年CAGR 有望達到20%。
 
      IDM 模式具備研發(fā)效率與量產(chǎn)優(yōu)勢,公司持續(xù)推進VCSEL 產(chǎn)業(yè)化。
 
      長光華芯是IDM 廠商、掌握產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的核心技術(shù),是國內(nèi)首家、全球第二家引入6 ?高功率半導(dǎo)體激光芯片晶圓垂直整合產(chǎn)線的公司,引入6 ?產(chǎn)線后產(chǎn)能和成本均大幅改善。公司190-230μm條寬的高功率單管芯片輸出功率達30W、電光轉(zhuǎn)換效率達63%;100μm、200μm 條寬的高功率巴條芯片可分別實現(xiàn)100W、200W連續(xù)激光輸出及300W、700W 準連續(xù)激光輸出,電光轉(zhuǎn)換效率最大可達63%;性能參數(shù)處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司2022 年4 月1 日在科創(chuàng)板上市,共募集資金13.48 億元,其中5.99 億元用于建設(shè)高功率激光芯片、器件、模塊產(chǎn)能擴充項目,建成后有望實現(xiàn)年均11.68億元的新增營業(yè)收入;3.05 億元用于建設(shè)垂直腔面發(fā)射半導(dǎo)體激光器(VCSEL)及光通訊激光芯片產(chǎn)業(yè)化項目,建成后有望實現(xiàn)年均2.88 億元的新增營業(yè)收入;1.44 億元用于研發(fā)中心建設(shè),持續(xù)強化公司的創(chuàng)新研發(fā)能力與核心競爭力。
 
        盈利預(yù)測與投資評級:長光華芯是國內(nèi)半導(dǎo)體激光芯片龍頭,未來有望持續(xù)受益于半導(dǎo)體激光芯片國產(chǎn)化率提升。我們預(yù)計公司2022-2024 年歸母凈利潤有望達到1.34/2.11/3.18 億元,對應(yīng)2022-2024 年P(guān)E 分別為104/66/44 倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。
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