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富安娜(002327)股票吧分析2022凈利潤業(yè)績預(yù)告

日期:2022-11-14 14:00:47 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      富安娜(002327):公司發(fā)布2022 年三季報,2022 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.82億元,同比-0.36%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.28 億元,同比+3.24%。
 
      點評:
 
      Q3 業(yè)績增速領(lǐng)先行業(yè),疫情下渠道韌性凸顯。分渠道來看,22Q1-Q3直營/加盟/電商/團購/其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入4.75/5.18/8/0.97/0.85 億元,占比分別為24%/26.45%/40.37%/4.91%/4.31%。單季度來看,22Q3 公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.47 億元,同比-5.02%,環(huán)比降幅加深;實現(xiàn)歸母凈利潤1.16 億元,同比+8.23%。22Q3 全國疫情持續(xù)擾動,公司家紡業(yè)務(wù)線上及線下各渠道收入預(yù)計均有小幅下滑。截至22H1,公司共有門店1516家,Q3 預(yù)計仍保持穩(wěn)健拓店步伐。公司產(chǎn)品定位中高端,消費人群韌性較強,同時自2019 年以來公司對加盟商庫存優(yōu)化調(diào)整,成熟加盟商與公司合作持續(xù)深入,助力Q3 業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)穩(wěn)健增長,領(lǐng)跑同業(yè)。
 
      單季度毛利率改善,凈利率小幅提升。2022Q1-Q3 公司毛利率同比-1.98pct 至53.15%,主因上半年折扣力度加深;銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比-1.1/-1.4/-0.6/+1.8pct 至26.1%/4.8%/-0.3%/3.7%。綜合影響下,凈利率同比+0.58pct 至16.53%。單季度來看,22Q3 公司毛利率同比+0.82pct 至53.85%,在產(chǎn)品更新迭代及折扣有力管控下,毛利率穩(wěn)步提升;銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比-1.2/+1.2/-0.6/+2.4pct 至25.4% /5.6%/-0.3%/4.1%,公司加大研發(fā)投入,短期對盈利空間有所壓縮,長期利好產(chǎn)品力提升。同時,公司單季度投資收益較去年同期擴大1700萬元。綜合影響下,凈利率同比+2.2pct 至17.98%。
 
      存貨周轉(zhuǎn)效率改善,現(xiàn)金流量充裕。從營運能力來看,截至22Q3 公司存貨規(guī)模同比-6.63%至8.86 億元,較年初+9.1%,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-11天至247 天,存貨周轉(zhuǎn)效率逆勢改善;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅提升2 天至24 天。從現(xiàn)金流情況看,前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比+173.85%至3 億元,主要由于購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少。
 
      投資建議:公司是國內(nèi)家紡頭部企業(yè),近年持續(xù)加大渠道管理、數(shù)字化升級及產(chǎn)品力提升,業(yè)績韌性較強?紤]到疫情反復(fù)沖擊,我們微調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計公司22/23/24 年歸母凈利潤為5.8/6.7/7.5 億(原預(yù)測值5.9/6.9/7.8 億元),對應(yīng)當(dāng)前市值PE 為9/8/7 倍,維持“買入”評級。
 
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