券商三季報(bào)整體業(yè)績(jī)下滑，首批科創(chuàng)板做市即將上線。截至2022年10 月28 日，上市的41 家券商中已有38 家披露了三季度業(yè)績(jī)，行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑；已披露的38 家上市券商合計(jì)，2022 年前三季度累計(jì)營(yíng)收為3639.56 億元，同比-20.4%；單季度營(yíng)收1213.96 億元，同比-23.4%；2022 年前三季度累計(jì)歸母凈利潤(rùn)1011.46 億元，同比-30.3%，單季歸母凈利潤(rùn)305.51 億元，同比-37.5%；行業(yè)營(yíng)收最多的五家券商前三季度累計(jì)營(yíng)收1501.36 億元，同比-15.81%。10 月28 日，上交所公告稱，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，首批科創(chuàng)板做市商將于10 月31 日正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，首批參與該業(yè)務(wù)的14 家做市商合計(jì)涉及42只科創(chuàng)板股票，其中券商做市股票與承銷保薦較為相符，有助于科創(chuàng)板投行項(xiàng)目較多的券商增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同與資金使用效益；科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)上線有助于提升股票流動(dòng)性、釋放市場(chǎng)活力、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性。建議關(guān)注：

 

      一是財(cái)富管理業(yè)務(wù)上具有優(yōu)勢(shì)的券商，如興業(yè)證券（A）、東方財(cái)富（A）等；二是機(jī)構(gòu)化業(yè)務(wù)上具有優(yōu)勢(shì)的券商，如中信證券（A/H）、中金公司（H）、華泰證券（A/H）、國(guó)泰君安（A/H）等。

 

      保險(xiǎn)：三季報(bào)業(yè)績(jī)不同程度的下滑，在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，繼續(xù)期待儲(chǔ)蓄意愿較高背景下的2023 年開門紅。保險(xiǎn)公司陸續(xù)披露三季報(bào)，壽險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值和凈利潤(rùn)的增速來看均有不同程度的下滑，但代理人產(chǎn)能持續(xù)提升，另外財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)增速持續(xù)擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊漲的戴維斯雙擊。

 

      展望未來，負(fù)債端方面，一是壽險(xiǎn)，壽險(xiǎn)方面有望迎來拐點(diǎn)，期待四季度開門紅預(yù)售的情況，目前居民在疫情的反復(fù)下導(dǎo)致的儲(chǔ)蓄意愿較高，而其他理財(cái)類產(chǎn)品收益率下降等因素推動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品銷售持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。另外從供給側(cè)來看，隨著代理人同比下滑規(guī)模的收斂，而代理人人均產(chǎn)能的大幅度提升，有望彌補(bǔ)代理人規(guī)模的下滑，需求側(cè)和供給側(cè)均有望推動(dòng)壽險(xiǎn)負(fù)債端改善，期待開門紅實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，我們建議積極關(guān)注壽險(xiǎn)龍頭及被低估的改革標(biāo)的。二是財(cái)險(xiǎn)方面，我們維持全年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)兩位數(shù)增長(zhǎng)預(yù)期，新車銷量的回暖持續(xù)推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)增速向上，且考慮大災(zāi)的預(yù)期減弱有望推動(dòng)財(cái)險(xiǎn)行業(yè)賠付率下降，全年有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。個(gè)股建議關(guān)注：中國(guó)人壽（A/H）、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（H）、中國(guó)太保（A/H）、友邦保險(xiǎn)（H）、中國(guó)人保（A/H）、中國(guó)平安（A/H）。

 

      港股金融：建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健股息率較高的遠(yuǎn)東宏信，及持續(xù)受益中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與互聯(lián)互通的香港交易所。