行情回顧。截至2022年10月28日，中信基礎(chǔ)化工行業(yè)本周下跌5.41%，跑輸滬深300指數(shù)0.03個(gè)百分點(diǎn)，在中信30個(gè)行業(yè)中排名第23。

 

      具體到中信基礎(chǔ)化工行業(yè)的三級(jí)子行業(yè)，從最近一周表現(xiàn)來(lái)看，漲幅前五的板塊依次是氨綸（3.06%）、橡膠助劑（1.5%）、粘膠（-0.48%）、合成樹脂（-1.14%）、滌綸（-1.54%），跌幅前五的板塊依次是有機(jī)硅（-14.31%）、涂料油墨顏料（-8.51%）、鋰電化學(xué)品（-8.26%）、純堿（-8.14%）、無(wú)機(jī)鹽（-7.53%）。

 

      化工產(chǎn)品漲跌幅：重點(diǎn)監(jiān)控的化工產(chǎn)品中，最近一周價(jià)格漲幅前五的產(chǎn)品是無(wú)水氫氟酸（+9.09%）、己內(nèi)酰胺（+4.55%）、苯胺（+3.61%）、醋酸（+3.33%）、雙酚A（+1.88%），價(jià)格跌幅前五的產(chǎn)品是聚合MDI（-9.09%）、PTA（-6.32%）、純苯（-6.11%）、苯乙烯（-5.66%）、MEG（-5.58%）。

 

      基礎(chǔ)化工行業(yè)周觀點(diǎn)：從已公布三季報(bào)的公司來(lái)看，Q3歸母凈利環(huán)比Q2下滑的占比達(dá)到67%，而Q3歸母凈利為正且環(huán)比Q2實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的比例只有26%，行業(yè)三季度在需求疲軟情況下產(chǎn)品盈利承壓，上市公司業(yè)績(jī)環(huán)比走弱。當(dāng)前化工行業(yè)大部分品種價(jià)差處于歷史較低水平，短期海外經(jīng)濟(jì)衰退或逐步從預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)，而國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，整體來(lái)看需求端較弱，這是壓制化工板塊的核心原因。

 

      在需求較弱的情況下，需要關(guān)注供給端可能有更大程度收縮的細(xì)分領(lǐng)域以及需求端相對(duì)剛性的領(lǐng)域。供給端可能更大程度收縮的方向指向歐洲能源危機(jī)背景下歐洲產(chǎn)能占比高的化工品，需求相對(duì)剛性的領(lǐng)域指向以農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖等為下游的化工品，因此建議關(guān)注聚氨酯和維生素。

 

      中長(zhǎng)期角度來(lái)看，若歐洲能源與俄羅斯徹底脫鉤，則歐洲化工業(yè)的廉價(jià)能源成本優(yōu)勢(shì)將消失，歐洲化工行業(yè)或遭受重大打擊，有利于中國(guó)承接歐洲化工產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，以及龍頭企業(yè)搶占相關(guān)市場(chǎng)份額。當(dāng)前階段，行業(yè)基本面處于底部，部分化工龍頭估值也處于低位，進(jìn)入左側(cè)布局區(qū)域，中長(zhǎng)期角度可關(guān)注行業(yè)白馬股萬(wàn)華化學(xué)（600309）、華魯恒升（600426）等。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突不確定性對(duì)能源價(jià)格造成的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；油價(jià)劇烈波動(dòng)導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)差收窄風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)若承壓導(dǎo)致化工產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；部分化工產(chǎn)品新增產(chǎn)能過快釋放導(dǎo)致供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；部分化工品出口不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)、基建、汽車需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。