港口行業(yè)股票2022業(yè)績分析:重點(diǎn)樞紐港口貨物吞吐量同比+8.1%
日期:2022-10-12 09:08:58 來源:互聯(lián)網(wǎng)
9 月下旬,沿海重點(diǎn)樞紐港口貨物吞吐量同比+8.1%,其中外貿(mào)吞吐量同比+2.5%,沿海八大樞紐港集裝箱吞吐量同比+4.4%,其中外貿(mào)/內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+5.9%、-0.3%,整體同比增速較上一旬略有收窄。
9 月下旬港口數(shù)據(jù)
(1)總體:沿海主要樞紐港口貨物吞吐量同比+8.1%(上一旬+8.8%),較上一旬水平減少0.7pct;其中,外貿(mào)吞吐量同比+2.5%(上一旬+4.2%),較上一旬水平減少1.7pct。
(2)集裝箱:八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比+4.4%(上一旬+11.9%),較上一旬水平減少7.5pct;其中,外貿(mào)箱吞吐量同比+5.9%(上一旬+8.4%),較上一旬水平減少2.5pct;內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比-0.3%(上一旬+23%),較上一旬水平減少23.3pct。分港口看,天津港增長53%,上海港、寧波舟山港增長26%。
(3)重點(diǎn)貨種吞吐量、港口庫存
原油:重點(diǎn)監(jiān)測港口原油吞吐量同比-2.4%(上一旬-18.2%),較上一旬水平增長15.8pct;原油港口庫存同比-6.1%(上一旬-4.8%),較上一旬水平減少-1.3pct。
鐵礦石:重點(diǎn)監(jiān)測港口鐵礦石吞吐量同比+5%(上一旬+8.2%),較上一旬水平減少3.2pct;鐵礦石港口庫存同比+14.99%(上一旬+14.63%),較上一旬水平增長0.36pct。
煤炭:秦皇島港和神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比+19.6%(上一旬+6.1%),較上一旬水平增長13.5pct。9 月30 日,兩港庫存同比增加4.4%,較9 月20日增加1.2%。
收費(fèi)政策調(diào)整料對港口影響偏中性,繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸費(fèi)率調(diào)整收費(fèi)政策調(diào)整料對港口影響偏中性:3 月2 日,《交通運(yùn)輸部國家發(fā)展改革委關(guān)于減并港口收費(fèi)等有關(guān)事項(xiàng)的通知》調(diào)整兩處港口計(jì)費(fèi)方法:1)取消港口設(shè)施安保費(fèi)的政府定價,改為市場調(diào)節(jié)價,納入港口作業(yè)包干費(fèi)作為子項(xiàng),且該項(xiàng)收費(fèi)不得高于原收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),并非削減或取消;2)分類調(diào)整引航(移泊)費(fèi)計(jì)費(fèi)結(jié)構(gòu),實(shí)行不同比例的價格調(diào)整,定向降費(fèi)與港口收益并無關(guān)聯(lián)。
繼續(xù)關(guān)注集裝箱裝卸費(fèi)率調(diào)整:2021 年12 月1 日,寧波港公告自2022 年1 月1日起對船公司20 英尺、40 英尺的空重箱裝卸船費(fèi)實(shí)行25.4%左右的漲幅;2021年12 月3 日,上港集團(tuán)公告內(nèi)貿(mào)20 英尺重箱中轉(zhuǎn)費(fèi)提升約50%;去年12 月8日,廣州港公告自2022 年1 月1 日起對普通外貿(mào)重箱駁船集港方式的港口作業(yè)包干費(fèi)上調(diào)約8%,對普通外貿(mào)重箱拖車集港方式以及空箱費(fèi)用上調(diào)約19%;2 月9日,青島港QQCT 公告外貿(mào)40 英尺及20 英尺重箱裝卸費(fèi)分別上調(diào)約14%、12%。
敏感性測算:調(diào)價將有望帶來收入端增量,但并不存在邊際成本。我們假設(shè)各港口綜合集裝箱業(yè)務(wù)價格上調(diào)10%、綜合所得稅率25%測算:
上港集團(tuán):2021 年集裝箱營收149.06 億元,總歸母凈利潤146.82 億元,綜合價格如上漲10%(對應(yīng)集裝箱營收增長10%),靜態(tài)利潤彈性8%左右;
寧波港:2021 年集裝箱相關(guān)收入67.48 億元,總歸母凈利潤43.32 億元,綜合價格如上漲10%(對應(yīng)集裝箱營收增長10%),靜態(tài)利潤彈性12%左右;
青島港:2021 年負(fù)責(zé)集裝箱業(yè)務(wù)的QQCT(參股51%)營收41.89 億元,青島港總歸母凈利潤39.64 億元,集裝箱價格如上漲10%(參股QQCT 營收增長10%),靜態(tài)利潤彈性8%左右。
寧波港、上港集團(tuán)、廣州港、青島港QQCT 本次裝卸費(fèi)調(diào)價系對于公示價格的調(diào)整,但需要注意,公開費(fèi)率與實(shí)際跟船公司簽訂的協(xié)議費(fèi)率或存在差異,不排除對不同船公司客戶采取不同幅度的價格策略。
最新月度港口數(shù)據(jù)
(1)9 月重點(diǎn)監(jiān)測沿海港口貨物:吞吐量同比+2.5%(上月+0.7%)。
(2)9 月集裝箱:八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比+1.5%(上月+3.3%),較上月水平減少1.8pct;其中,外貿(mào)箱吞吐量同比持平(上月+0.1%),較上月水平減少-0.1pct;內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比+6.4%(上月+13.4%),較上月水平減少-7pct。
(3)9 月重點(diǎn)貨種吞吐量(港口協(xié)會重點(diǎn)監(jiān)測港口口徑)
原油:重點(diǎn)監(jiān)測港口原油吞吐量同比+0.2%(上月+0.5%);
鐵礦石:重點(diǎn)監(jiān)測港口鐵礦石吞吐量同比+6%(上月+9.5%);
煤炭:秦皇島港和神華黃驊兩港煤炭吞吐量同比+8.8%(上月+0.3%)。
(4)8 月沿海重點(diǎn)港口
北方主要沿海港口貨物吞吐量增速較快,秦皇島港、唐山港、連云港貨物吞吐量當(dāng)月同比分別為+12.1%、+12.3%、13.8%。
外貿(mào):唐山港當(dāng)月同比增速達(dá)5.2%,寧波-舟山港當(dāng)月同比增速為3.4%。
集裝箱:除除營口港、錦州港、珠海港外,各沿海重點(diǎn)監(jiān)測港口集裝箱吞吐量當(dāng)月同比均實(shí)現(xiàn)正增長。其中,秦皇島港、連云港、天津港集裝箱吞吐量當(dāng)月同比增速分別達(dá)20.0%、16.3%、11.5%。
重點(diǎn)港口:1-8 月青島港(大市口徑)累計(jì)實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量4.42 億噸,外貿(mào)貨物吞吐量、集裝箱吞吐量累計(jì)同比分別+2.1%、+7.3%,航線拓展后業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定開展。
最新航運(yùn)運(yùn)價指數(shù)
波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)(10 月7 日):1961 點(diǎn),周環(huán)比+11.42%,同比-65.29%。
原油運(yùn)輸指數(shù)(BDTI)(10 月7 日):1461 點(diǎn),周環(huán)比-1.08%,同比+118.71%。
上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)(SCFI)(9 月30 日):1922.95 點(diǎn),周環(huán)比-7.2%,同比-58.32%。
中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)(CCFI)(9 月30 日):2328.81 點(diǎn),周環(huán)比-5.94%,同比-27.69%。
投資建議
青島港:量價向好邏輯逐步驗(yàn)證。受益航線拓展帶動集裝箱業(yè)務(wù)增長及董家口港區(qū)新增液體散貨產(chǎn)能釋放帶動液體散貨吞吐量增長,青島港(大市口徑)22H1 貨物吞吐量4.15 億噸,同比增長9.7%,集裝箱吞吐量1301 萬標(biāo)箱,同比增長11.6%;費(fèi)率方面,1 月28 日青島港集團(tuán)51%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至山東省港口集團(tuán)完成工商變更登記,相應(yīng)青島港股份實(shí)控人變?yōu)樯綎|省國資委,進(jìn)一步推動山東省區(qū)域港口格局改善,預(yù)計(jì)費(fèi)率端持續(xù)改善向好,此外2 月9 日青島港QQCT 公告外貿(mào)40 英尺及20 英尺重箱裝卸費(fèi)分別上調(diào)約14%、12%。量價向好邏輯逐步驗(yàn)證,公司22H1 歸母凈利潤23.11 億元,同比增長5.97%。
上港集團(tuán):低估值龍頭,受益于區(qū)位優(yōu)勢,持續(xù)看好公司港口主業(yè)成長。受益于多業(yè)務(wù)線條穩(wěn)健推進(jìn),公司22H1 歸母凈利潤108.14 億元,同比增長24.04%。此外資本運(yùn)作加速、多方協(xié)同賦能,公司籌劃控股子公司錦江航運(yùn)分拆上市,同時擬戰(zhàn)略投資連云港3.72 億股股票,本次發(fā)行后預(yù)計(jì)公司對連云港持股比例23.08%。上海港疫情后運(yùn)作修復(fù)具備韌性,7 月上旬日均作業(yè)量13.1 萬TEU,內(nèi)貿(mào)同比增長13.8%。
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