8月輕卡銷量12.75 萬輛，同比再次轉(zhuǎn)正或是行業(yè)拐點(diǎn)。8月輕卡整車加底盤共銷售12.75 萬輛，同比增長(zhǎng)6.17%，環(huán)比下降1.92%，8 月輕卡市場(chǎng)逐步回暖，單月同比繼今年2 月以來首次歸正。2022年年初輕卡銷量表現(xiàn)出色，1、2 月銷量分別處于近十年第二、第三水平， 3、4 月受輕卡藍(lán)牌新規(guī)及疫情影響，輕卡銷量同比大幅下降，4 月輕卡銷量10.75 萬輛，同比下降53.89%降至冰點(diǎn)。5月以來，國(guó)家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，疫情影響邊際改善，貨運(yùn)恢復(fù)等因素共同推動(dòng)輕卡行業(yè)降幅持續(xù)收窄，8 月行業(yè)同比表現(xiàn)再次歸正，行業(yè)迎來景氣周期起點(diǎn)。9 月1 日，不合規(guī)輕卡銷售過渡期正式落地，輕卡長(zhǎng)期銷量有望持續(xù)改善。

 

      1-8 月CR5 同比+1.63 個(gè)pct，市場(chǎng)份額持續(xù)向龍頭集中。8月輕卡行業(yè)CR5、CR7 分別為57.71%、69.09%，同比分別-3.08 個(gè)pct、-3.81 個(gè)pct，環(huán)比分別-3.47 個(gè)pct、-3.03 個(gè)pct，月度出現(xiàn)小幅下滑，主要系東風(fēng)、江淮市占率環(huán)比下降所致。福田、東風(fēng)、江淮、江鈴8 月市占率分別為20.43%、8.61%、8.84%、6.65%，同比分別+0.26、-4.95、+1.82、-1.60 個(gè)pct，環(huán)比分別+3.08、-1.88、-2.88、+0.52 個(gè)pct。行業(yè)1-8 月累計(jì)CR5、CR7 分別為62.45%、75.18%，同比分別+1.63 個(gè)pct、+0.91 個(gè)pct，市場(chǎng)份額持續(xù)向龍頭集中。預(yù)計(jì)隨著九月藍(lán)牌輕卡銷售過渡期結(jié)束，行業(yè)長(zhǎng)期集中度有望進(jìn)一步提升。

 

      供給側(cè)規(guī)范疊加需求側(cè)回暖，輕卡銷量有望迎來修復(fù)。從供給端看，藍(lán)牌新規(guī)是輕卡治超的關(guān)鍵一環(huán)，新規(guī)已于2022 年9 月1日已正式執(zhí)行。藍(lán)牌新規(guī)對(duì)輕卡的總重、排量、貨箱尺寸等方面制定明確要求，有望在供給端推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進(jìn)合規(guī)藍(lán)牌輕卡放量。從需求上看，多地國(guó)四限行開啟替換需求、國(guó)五庫(kù)存清理完成、國(guó)六需求逐漸回升。同時(shí)，疫情帶來電商、直播以及社區(qū)團(tuán)購(gòu)快速發(fā)展，快遞物流中長(zhǎng)期需求持續(xù)提升。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步發(fā)力，2022 年7 月，我國(guó)公路貨運(yùn)量修復(fù)至32.74 億噸，同比降幅收窄至-3.84%，基本回歸至常態(tài)化水平。在政策治理、國(guó)六升級(jí)、貨運(yùn)物流快速發(fā)展多因素推動(dòng)下，我們認(rèn)為輕卡行業(yè)高景氣周期將維持3-5 年。

 

      投資建議：看好供給與需求雙變驅(qū)動(dòng)輕卡行業(yè)景氣度提升，頭部企業(yè)銷量利潤(rùn)加速修復(fù)，推薦業(yè)績(jī)復(fù)蘇確定性強(qiáng)行業(yè)龍頭江鈴汽車，建議關(guān)注江淮汽車。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；輕卡治超政策推進(jìn)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲高于預(yù)期；行業(yè)銷量不及預(yù)期。