浪潮信息(000977)公司發(fā)布2022 年中報。2022 年上半年，公司實現(xiàn)營收348.5 億元，同比增長22.05%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.36 億元，同比增長18.36%，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-106.73 億元，去年同期為-23.76 億元。

 

      龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固。根據(jù)22 年中報援引Gartner、IDC、Synergy 的最新數(shù)據(jù)，公司服務(wù)器、存儲產(chǎn)品市場占有率持續(xù)保持全球前列：2022 年Q1，服務(wù)器在全球市占率10.4%，位居第二，在中國市占率36.4%，保持第一；2022年Q1，連續(xù)12 個季度位居全球公有云服務(wù)器市場份額第一；2022 年Q1，存儲裝機容量位列全球前三、中國第一；2021 年，人工智能服務(wù)器全球市場份額20.9%，保持全球第一，中國市場份額超過50%；2021 年，邊緣服務(wù)器市占率40.9%,持續(xù)保持中國第一。

 

      不斷創(chuàng)新，推出元宇宙服務(wù)器。在算力方面，公司在人工智能領(lǐng)域走在了業(yè)界前列，在突破AI 核心技術(shù)的同時，完成了在硬件、平臺、管理和框架等四個層面的業(yè)務(wù)布局。在產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新層面，2022 年，發(fā)布國內(nèi)首款元宇宙服務(wù)器MetaEngine，將為元宇宙數(shù)字空間的創(chuàng)建和運行提供強大算力，服務(wù)于建筑、工廠、城市甚至整個世界的建模等大規(guī)模、高復雜、高逼真數(shù)字場景協(xié)同創(chuàng)新和實 施渲染仿真，成為連接現(xiàn)實世界和數(shù)字世界的堅實底座。

 

      踐行綠色低碳，“All in 液冷”。2022 年，公司將“All In 液冷”納入公司發(fā)展戰(zhàn)略中，全棧布局液冷，實現(xiàn)服務(wù)器全產(chǎn)品線支撐液冷，并進一步升級液冷智算中心解決方案，實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心PUE〈1.1。公司發(fā)布全棧液冷產(chǎn)品，通用服務(wù)器、高密度服務(wù)器、整機柜服務(wù)器、AI 服務(wù)器等四大系列均支持冷板 式液冷，同時浪潮信息亞洲最大液冷數(shù)據(jù)中心研發(fā)生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)，年產(chǎn)能達到10 萬臺，實現(xiàn)了業(yè)界首次冷板式液冷整機柜的大批量交付，整體交付周期在5-7 天之內(nèi)，助力數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展。

 

      盈利預測。我們認為，在創(chuàng)新的大浪潮下，5G、云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)、元宇宙、VR/AR 等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，對基礎(chǔ)算力需求不斷提高，公司作為服務(wù)器龍頭在AI、元宇宙等多個領(lǐng)域進行不斷探索并且斬獲頗豐，未來也將充分收益。預計公司2022-2024 年營收分別為771、864、967 億元，EPS 分別為1.67、1.99、2.29 元/股，參考可比公司估值，我們給予2022 年動態(tài)PE15-18 倍，對應(yīng)6 個月合理價值區(qū)間為25.05 元-30.06 元，給予“優(yōu)于大市”評級。

 

      風險提示。服務(wù)器行業(yè)需求不達預期。