衣柜概念股有哪些?衣柜概念股志邦家居龍頭,2022年進(jìn)一步完善風(fēng)控體系
日期:2022-08-30 20:48:40 來源:互聯(lián)網(wǎng)
事件:公司概念股發(fā)布2022 年半年度報(bào)告,2022 年H1 年公司實(shí)現(xiàn)營收20.35 億元,同比增長6.66%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58 億元,同比增長3.96%,實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤1.41 億元,同比減少3.46%。其中,2022Q2 公司實(shí)現(xiàn)營收12.77 億元,同比增長4.14%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.06 億元,同比增長5.26%。
投資要點(diǎn)
衣柜業(yè)務(wù)概念股增速較為亮眼,木門業(yè)務(wù)有望成為未來新增長點(diǎn)。營收端,2022 年H1公司實(shí)現(xiàn)營收20.35 億元,同比增長6.66%;拆分季度來看,2022Q1/Q2 分別實(shí)現(xiàn)營收7.59 億元、12.77 億元,同比增長11.17%、4.14%。公司Q2 營收增速有所放緩,主要系公司營收在華東地區(qū)占比較高,而疫情對于華東地區(qū)影響較大。凈利端,2022H1 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58 億元,同比增長3.96%;2022Q1、Q2分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51 億元、1.06 億元,同比增長1.37%、5.26%。分產(chǎn)品看,2022 年H1 公司整體廚柜實(shí)現(xiàn)營收10.17 億元,同比減少6.47%;公司于2015 年開始拓展衣柜業(yè)務(wù),進(jìn)入全屋定制領(lǐng)域,衣柜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.34 億元,同比增長22.57%;木門業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.74 億元,同比增長146.67%。公司2022H1 整體櫥柜、定制衣柜、木門毛利率分別為41.19%、35.38%、10.74%,同比-0.61、+2.21、-5.99pct,或?yàn)橐鹿駱I(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)帶動毛利率上行。公司在整合廚柜、衣柜、木門、成品四大品類的資源后,以產(chǎn)品整家全品類的模式進(jìn)行融合式規(guī)劃及開發(fā),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的套系化銷售,有望助力客單價(jià)的提升。
零售渠道持續(xù)拓店,直營門店盈利能力提升。分渠道看, 1)零售業(yè)務(wù)概念股方面,上半年經(jīng)銷商渠道實(shí)現(xiàn)營收12.41 億元,同比增長9.7%,經(jīng)銷商門店數(shù)較期初凈增408家至4117 家,其中廚柜、衣柜、木門分別凈增54、99、255 至1745、1718、654家,我們估算公司經(jīng)銷渠道平均單店提貨額同比下降約6.2%;直營渠道實(shí)現(xiàn)營收1.69 億元,同比增長34.39%,直營門店數(shù)較期初持平,估算公司直營店效為511萬/年,同比增長34.7%;2)工程業(yè)務(wù)方面,2022H1 公司大宗渠道業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.74 元,同比減少9.15%。經(jīng)銷商渠道、直營渠道、大宗業(yè)務(wù)、其他(含海外業(yè)務(wù))收入占比分別為60.98%、8.28%、23.29%、7.44%,同比+1.69%、+1.71%、-4.05%、0.65%。公司大宗渠道業(yè)務(wù)占比同比下降,主要系受地產(chǎn)降速、降檔、降本影響,公司大宗業(yè)務(wù)量有所收縮,但公司大力拓展優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)概念股客戶,加強(qiáng)應(yīng)收款管理,進(jìn)一步完善風(fēng)控體系,有效控制客戶風(fēng)險(xiǎn)。
盈利能力略有下滑,Q2 經(jīng)營現(xiàn)金流提升明顯。盈利能力方面,2022 年H1,受原材料價(jià)格上漲影響,公司毛利率同比下降0.73pct 至36.26%。費(fèi)用率方面,2022H1公司期間費(fèi)用率合計(jì)增長0.23pct 至27.83%,其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為16.59%/5.86%/5.77%/-0.39%,同比+1.24/+0.59/-1.49/-0.11pct,銷售費(fèi)用率提升主要系銷售品類拓展帶動薪酬增長及服務(wù)費(fèi)用增加,綜合影響下,2022H1 公司歸母凈利潤率為7.75%,同比減少0.2pct。存貨方面,公司存貨3.44 億元,同比減少25.6%,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)50.77 天,同比減少8 天,F(xiàn)金流方面,2022H1 公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為2.18 億元,同比增長31.61%,主要系去年末公司為應(yīng)對疫情 和原材料上漲等因素增加了原材料庫存導(dǎo)致本期采購貨款支付比同期下降所致。
投資建議:公司由定制櫥柜起步,2015 年拓展至衣柜業(yè)務(wù),衣柜業(yè)務(wù)概念股實(shí)現(xiàn)維持穩(wěn)定增長,成為新的業(yè)績貢獻(xiàn)增長點(diǎn),上半年公司在國內(nèi)疫情擾動下逆勢擴(kuò)張,看好公司依托品類融合、布局整裝新賽道和快速拓店持續(xù)獲得市場份額的提升。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年每股收益分別為1.78、2.13 和2.51 元,對應(yīng)公司22、23 年P(guān)E 約為11.9、10 倍,維持“增持-A”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情影響超預(yù)期;商品房概念股竣工及銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期;行業(yè)競爭加;開店進(jìn)度不及預(yù)期;原材料價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。
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