事件：公司發(fā)布2022年中報，1H2022公司實現(xiàn)營業(yè)總收入19.9億元（+64.5%），歸母凈利潤2.8 億元（+30.3%），扣非歸母凈利潤2.5 億元（+26.2%）。其中2Q22 實現(xiàn)營業(yè)收入10.0 億元（+41.8%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.6 億元（+27.8%）。

 

    公司業(yè)績實現(xiàn)高增長，費用控制效果顯著。

 

    （1）營收情況：1H22 國內(nèi)汽車行業(yè)受到國內(nèi)及國際因素的雙重考驗，但以新能源汽車概念股為主的乘用車市場景氣度較高，受益于下游客戶訂單持續(xù)放量，公司實現(xiàn)業(yè)績增長。1H22 公司實現(xiàn)營收19.9 億元（+64.5%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.8 億元（+30.3%）。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022 年1-6 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9 萬輛和319.4 萬輛，同比增長均為1.2 倍，公司產(chǎn)品主要應用于新能源汽車領域，汽車類業(yè)務及配套模具業(yè)務產(chǎn)銷量有所提升。2Q22 受國內(nèi)疫情影響，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷受限，業(yè)績?nèi)跃S持同環(huán)比雙增。2Q22 公司實現(xiàn)營收10.0 億元（+41.8%），環(huán)比+1.0%，實現(xiàn)歸母1.6 億元（+27.8%），環(huán)比+29.2%。隨著國內(nèi)疫情逐步受控，疊加新能源汽車行業(yè)高景氣度，預計下半年公司營收將進一步提升。

 

    （2）毛利率： 1H22 公司實現(xiàn)毛利率21.5%，比去年同期下降8.0pct。公司毛利率主要受客戶需求變化、原材料價格上漲、海運費上漲、人民幣匯率升值等因素的影響。從內(nèi)部因素來看，公司所售的鋁合金零部件概念股均系為不同客戶定制的非標準化產(chǎn)品，近年來隨著公司客戶結構不斷優(yōu)化，不同客戶所需的不同產(chǎn)品規(guī)模變化會使得公司整體毛利率水平出現(xiàn)波動；從外部因素來看，公司所生產(chǎn)的鋁合金產(chǎn)品受鋁錠價格影響較為明顯，且公司海外營收占比頗高，海運費概念股和匯率均會影響公司毛利率。2Q22 公司毛利率為22.6%，環(huán)比Q1 提升2.3pct，二季度以來原材料價格整體有所回落、但仍維持高位，國際海運費回落明顯，美元反彈回升等多種外部因素有所改善。

 

    （3）費用率：公司費用控制效果顯著， 1H22 公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.4/1.7/3.9/2.4%（同比分別-0.2/-1.1/-0.6/-1.7pct），公司四費費率同比均有所下滑，主要受益于公司營收有所提升，而成本控制表現(xiàn)較好。其中2Q22 公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.3/1.9/3.9/-1.4%，環(huán)比分別-0.12/+0.4/+0.1/-3.3pct，財務費用率波動較大，主要受匯兌收益增加所致。

 

    客戶結構進一步優(yōu)化，與眾多新能源企業(yè)建立合作關系。1H22 公司前五大客戶營收占比為59.2%（21 年為66.2%），公司客戶結構不斷優(yōu)化，對主要客戶的依賴程度有所下降。其中特斯拉仍為公司第一大客戶，1H22 公司對特斯拉營收占比為35.8%（21 年為39.9%），對特斯拉的營業(yè)收入為7.1 億元（21年為12.1 億元），可見公司對特斯拉銷售收入有所提升但營收占比不斷下降。

 

    隨著6 月份上海疫情逐步受控，預計下半年隨著特斯拉產(chǎn)銷步入正軌，將持續(xù)貢獻公司利潤。在新客戶方面，公司新能源領域已于Rivian、Lucid、Polaris、比亞迪、長城汽車、蔚來、理想、小鵬等建立合作關系。2022 年上半年，新增取得國內(nèi)某新能源汽車頭部企業(yè)動力系統(tǒng)的眾多項目定點，預計年收入4億元。公司動力系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、車身系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等多個項目正在洽談中，公司產(chǎn)品適用領域進一步拓展。

 

    成功切入戶用儲能賽道，戰(zhàn)略布局集成化產(chǎn)品。（1）2022 年上半年，公司 成功切入戶用儲能賽道，取得國外某頭部新能源客戶的定點通知書，成功為其家用儲能產(chǎn)品供應鋁合金部件，該項目將于2022 年第三季度開始量產(chǎn)，每年預計銷售額6 億人民幣。公司切入戶用儲能賽道之后，儲能業(yè)務有望成為公司成長的新動力。（2）公司基于未來的戰(zhàn)略定位和對客戶需求的充分解構，于2022 年組建全新的系統(tǒng)集成事業(yè)部，匯聚了高質量人才聚焦于集成化汽車零部件產(chǎn)品的前沿研發(fā)，具體產(chǎn)品涉及新能源汽車被動安全系統(tǒng)、鋁合金底盤系統(tǒng)、新能源儲能系統(tǒng)及智能機器人輕量化骨架等，前瞻布局行業(yè)最新技術。1H22 公司研發(fā)費用為0.8 億元（+42.0%），研發(fā)投入呈增長態(tài)勢。

 

    維持“強烈推薦”投資評級。公司鋁合金壓鑄產(chǎn)品概念股持續(xù)承接新訂單，業(yè)務穩(wěn)健增長，有望使公司收入保持快速增長的態(tài)勢；在規(guī)模效應和鋁價概念股下降的作用下，公司盈利能力有望提升；戶用儲能方面公司持續(xù)承接新訂單，為公司業(yè)績增長注入新動力。預計公司2022/2023/2024 年歸母凈利潤分別為6.4/9.8/12.8 億元，公司業(yè)績增速高，新能源業(yè)務快速放量，維持“強烈推薦”

 

    投資評級。

 

    風險提示：原材料價格波動、市場需求不及預期風險、新能源汽車鋁合金零部件概念股市場競爭加劇、客戶集中度過高等。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業(yè)概念股關注度股票綜合評級首次評級股票