投資要點

 

    　　與市場不一樣的觀點：成長重于周期，估值待提升。市場關(guān)心資源品價格對電池回收盈利的影響。我們認為電池回收具備資源價值，但商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，收入成本同向變動，利潤相對純資源企業(yè)穩(wěn)定，而報廢量15 年的持續(xù)增長是豐厚的產(chǎn)業(yè)紅利，持續(xù)成長屬性凸顯。因此，我們周度跟蹤電池回收再生產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格，緊跟盈利能力趨勢，驗證發(fā)展邏輯。

 

    　　盈利跟蹤：盈利能力穩(wěn)定提升。我們測算鋰電概念股循環(huán)項目處置三元電池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/08/22~22/08/26）項目平均單位碳酸鋰毛利為4.76 萬元/噸，平均單位廢料毛利為0.75 萬元/噸。本周鋰價回落，鈷價鎳價上升，廢電池采購系數(shù)上升，盈利小幅下行。采購端折扣系數(shù)上升，維持較好的同步變動關(guān)系。當前生產(chǎn)主要所需藥劑硫酸價格回落至2021 年水平，液堿價格小幅下行后仍處于高位，考慮價格回落制造成本下行，盈利能力有望進一步提升。

 

    　　金屬價格跟蹤：截至2022/08/26，1）碳酸鋰開始上行。金屬鋰價格為294 萬元/噸，本周同比變動-1%；電池級碳酸鋰（99.5%）價格為48.6 萬元/噸，本周同比變動+1.5%。2）鈷價回升。金屬鈷價格為36.00 萬元/噸，本周同比變動+3.4%；前驅(qū)體：硫酸鈷價格為5.85 萬元/噸，本周同比變動+0.00%。3）鎳價回升。金屬鎳價格為18.01 萬元/噸，本周同比變動2.6%；前驅(qū)體：硫酸鎳價格為3.65 萬元/噸，本周同比變動0.00%。

 

    　　4）錳價微升，低于2021 年水平。金屬錳價格為1.62 萬元/噸，本周同比變動1.30%；前驅(qū)體：硫酸錳價格為0.68 萬元/噸，本周同比變動0%。

 

    　　折扣系數(shù)跟蹤：折扣系數(shù)呈上升趨勢。截至2022/08/26，折扣系數(shù)本周上漲。1）報廢三元正極片（Li≥6%）折扣系數(shù)平均194，本周同比變動+7pct；2）三元極片粉料（Li≥6.5%）折扣系數(shù)平均202，本周同比變動+7pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系數(shù)平均193，本周同比變動+7pct；4）三元電池料（Li≥3.5%）折扣系數(shù)平均189，本周同比變動+7pct；5）三元正極料（Li≥3%）折扣系數(shù)平均186，本周同比變動+7pct；6）鈷酸鋰正極片（Li≥6%）折扣系數(shù)平均135，本周同比變動+1pct；7）鈷酸鋰極片粉料（Li≥6.5%）折扣系數(shù)平均143，本周同比變動+1pct。

 

    　　制造龍頭股成本跟蹤：藥劑成本仍在高位。截至2022/08/20，1）液堿（32%）價格為1046.6 元/噸，月同比變動-8.8%，年初至今同比變動+8.5%。2）硫酸（98%）價格為351.7 元/噸，月同比變動-56.1%，年初至今同比變動-15.6%

 

    　　行業(yè)動態(tài)跟蹤：1）新能源汽車電池迎"退役潮" ，廢舊電池何去何從2）博世科擬1.41 億元投建廢舊鋰電池資源概念股化綜合利用項目? 投資建議：鋰電概念股循環(huán)十五年高景氣長坡厚雪，再生資源價值凸顯護航新能源發(fā)展。重點推薦：天奇股份、寧德時代、比亞迪、華友鈷業(yè)、中偉股份、振華新材概念股；建議關(guān)注：光華科技概念股、格林美、南都電源、旺能環(huán)境、贛鋒鋰業(yè)、廈門鎢業(yè)。

 

    　　風險提示：鋰電池裝機不及預期，動力電池回收模式發(fā)生重大變化，金屬價格下行，行業(yè)競爭加劇

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資概念股評級機構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票