本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    　　鋼材需求磨底震蕩階段尚未結(jié)束，總庫(kù)存維持去化，后期隨著淡旺季逐步切換，鋼材需求龍頭股有望迎加速回補(bǔ)階段。建議抓住當(dāng)前板塊布局機(jī)會(huì)，等待價(jià)值回歸。

 

    　　摘要：

 

    　　庫(kù)存維持去化。上周五大品種鋼材概念股社庫(kù)降33.04 萬(wàn)噸、廠庫(kù)升11.60 噸；總庫(kù)存降21.44 萬(wàn)噸，且已連降9 周。其中螺紋社庫(kù)降19.81 萬(wàn)噸，廠庫(kù)升4.55 萬(wàn)噸；熱軋社庫(kù)降10.22 萬(wàn)噸，廠庫(kù)升2.78 萬(wàn)噸。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量939.17 萬(wàn)噸，環(huán)比降28.48 萬(wàn)噸。當(dāng)前行業(yè)需求底部震蕩的態(tài)勢(shì)仍未結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)需求回補(bǔ)的信心較弱。而我們認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，需求復(fù)蘇邏輯仍為行情主線，隨著淡旺季逐步切換，鋼鐵行業(yè)有望最先受益。近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策舉措加碼出臺(tái)，包括五年期LPR 由4.45%下調(diào)至4.3%、新能源汽車(chē)免征購(gòu)車(chē)稅政策延期至明年底、通過(guò)政策性銀行專(zhuān)項(xiàng)借款方式支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付，以及3000億政策性金融工具完成投放等。我們認(rèn)為后期隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施持續(xù)發(fā)力，行業(yè)下游需求仍有望企穩(wěn)回升，市場(chǎng)不必過(guò)于悲觀。

 

    　　上周五大品種鋼材周產(chǎn)量917.73 萬(wàn)噸，較前一周環(huán)比增2.31 萬(wàn)噸，較去年同期同比降17.69%。上周247 家鋼廠高爐開(kāi)工率80.14%，環(huán)比升2.24個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開(kāi)工率53.85%，與前一周持平。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7 月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8143 萬(wàn)噸，同比降6.2%；粗鋼日均產(chǎn)量262.68 萬(wàn)噸，同比降6.2%，環(huán)比降13.1%。短期隨著鋼廠利潤(rùn)逐步修復(fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，鋼材供給量將維持回升趨勢(shì)。但全年來(lái)看，根據(jù)平控要求，后期粗鋼產(chǎn)量將環(huán)比、同比下降，因此我們認(rèn)為后期鋼材供給增長(zhǎng)彈性有限。

 

    　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤(rùn)分別為409、-101 元/噸，環(huán)比分別降16 元/噸、升134 元/噸。從成本端來(lái)看，上周45 港鐵礦到港量2249 萬(wàn)噸，環(huán)比升136 萬(wàn)噸；日均疏港量283 萬(wàn)噸，環(huán)比升4.87 萬(wàn)噸；庫(kù)存止增轉(zhuǎn)降，環(huán)比小幅降72 萬(wàn)噸至1.38 萬(wàn)噸。上周鐵礦價(jià)格雖小幅上升，但總體來(lái)看，鐵礦基本面仍維持較寬松狀態(tài)。此外，上周焦炭?jī)r(jià)格維持穩(wěn)定；廢鋼供應(yīng)持續(xù)偏緊，短期價(jià)格繼續(xù)上行。短期原料價(jià)格上行擠壓鋼廠利潤(rùn)，上周247 家鋼廠盈利率為61.90%，環(huán)比降0.87 個(gè)百分點(diǎn)。后期隨著鋼鐵需求加速回補(bǔ)，鋼價(jià)龍頭股企穩(wěn)回升，鋼企利潤(rùn)仍有上修空間。

 

    　　維持“增持”評(píng)級(jí)。隨著淡旺季切換，鋼材需求龍頭股仍有望加速回補(bǔ)，板塊有望迎修復(fù)行情，建議關(guān)注高分紅、低估值、低配置、低預(yù)期下的板塊機(jī)會(huì)。

 

    　　推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材、撫順特鋼和廣大特材等。新材料領(lǐng)域，推薦石墨電極龍頭方大炭素、釩鈦龍頭攀鋼釩鈦、轉(zhuǎn)型鋰電的永興材料概念股、稀土礦龍頭包鋼股份、羰基鐵粉龍頭悅安新材龍頭股，軟磁粉芯龍頭鉑科新材、汽車(chē)鋼加工配送龍頭福然德、高品質(zhì)鐵基粉體制造商屹通新材。管道領(lǐng)域，推薦新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團(tuán)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。

 

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