VR行業(yè)龍頭股邏輯：元宇宙龍頭股接入口，新的交互方式VR 行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可分為硬件設(shè)備概念股-內(nèi)容制作-內(nèi)容分發(fā)三個(gè)主要環(huán)節(jié)，VR 產(chǎn)業(yè)鏈與主機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)鏈較為相似，游戲?yàn)閂R 早期切入的主要場(chǎng)景。海外較為成熟的 VR 生態(tài)龍頭股覆蓋了包括影視、辦公、社交等豐富場(chǎng)景。VR 作為元宇宙接入口，是全新交互方式的轉(zhuǎn)變，內(nèi)容賽道蘊(yùn)含機(jī)遇。

 

    　　Pico 等國(guó)內(nèi)廠商亦從游戲以及影視、直播和社交等輕量化內(nèi)容著手，構(gòu)建VR 內(nèi)容生態(tài)。

 

    　　復(fù)盤(pán)海外發(fā)展規(guī)律：硬件設(shè)備和內(nèi)容雙重循環(huán)驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)VR 生態(tài)擴(kuò)張從海外VR 行業(yè)的發(fā)展歷程看，VR 生態(tài)概念股的發(fā)展由設(shè)備和內(nèi)容雙重循環(huán)驅(qū)動(dòng)：優(yōu)質(zhì)VR 游戲和VR 設(shè)備形成正循環(huán)，優(yōu)質(zhì)VR 產(chǎn)品促進(jìn)設(shè)備大賣，而VR 設(shè)備滲透率提升將促進(jìn)內(nèi)容開(kāi)發(fā)商加大投入，良性循環(huán)促進(jìn)VR 生態(tài)概念股加速擴(kuò)張。我們認(rèn)為，成熟的VR 生態(tài)應(yīng)在未來(lái)覆蓋更多的場(chǎng)景，以新的交互方式的形式融入日常生活。

 

    　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇：Pico 推動(dòng)VR 硬件加速滲透，內(nèi)容賽道有望迎來(lái)爆發(fā)以國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的VR 廠商Pico 為例：

 

    　　硬件端：Pico Neo 3 在價(jià)格顯著更低的同時(shí)擁有接近Meta Quest 2 的技術(shù)參數(shù)；同時(shí)字節(jié)系流量?jī)?yōu)勢(shì)顯著，憑借字節(jié)的強(qiáng)渠道力，Pico 用流量打法提升大眾對(duì)VR 設(shè)備的認(rèn)知，和同類產(chǎn)品相比具備更強(qiáng)的營(yíng)銷效果。

 

    　　內(nèi)容端：Pico 可利用字節(jié)獨(dú)特的內(nèi)容生態(tài)，進(jìn)行自有VR 內(nèi)容建設(shè)，并通過(guò)布局綜藝、影視和直播、社交等內(nèi)容形式補(bǔ)足內(nèi)容生態(tài)。Pico 選擇優(yōu)先從輕量化和低門(mén)檻的內(nèi)容形式入手，彌補(bǔ)內(nèi)容差距。視頻、直播等內(nèi)容具備以下優(yōu)勢(shì)：1）與高制作成本和長(zhǎng)制作周期的游戲相比，視頻、直播等內(nèi)容形式門(mén)檻較低，商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)亦較低；2）國(guó)內(nèi)重度游戲玩家比例并不高，而視頻、直播等內(nèi)容形式受眾范圍廣，亦能為玩家提供新鮮感；3）字節(jié)在視頻、直播等內(nèi)容形式上具備優(yōu)勢(shì)，抖音和西瓜視頻等為Pico 視頻提供內(nèi)容來(lái)源，而Pico 亦可憑借字節(jié)的流量?jī)?yōu)勢(shì)和強(qiáng)分發(fā)能力實(shí)現(xiàn)有效推廣。

 

    　　Pico 出海：硬件起量打下出�；�礎(chǔ)，海外布局反哺內(nèi)容生態(tài)。Pico 在開(kāi)拓海外市場(chǎng)的同時(shí)，加速海外優(yōu)質(zhì)內(nèi)容引進(jìn)，完善Pico 內(nèi)容生態(tài)。當(dāng)前Pico 在海外的動(dòng)作主要包括團(tuán)隊(duì)建設(shè)、市場(chǎng)拓展和內(nèi)容建設(shè)等三個(gè)方面。

 

    　　國(guó)內(nèi)VR 行業(yè)展望：硬件方面，技術(shù)加速突破，硬件端逐步追趕國(guó)際前沿水平。除Pico 外，愛(ài)奇藝、arpara、創(chuàng)維、大朋和YVR 等廠商均推出VR 硬件設(shè)備，其多項(xiàng)技術(shù)參數(shù)已接近Quest等頭部產(chǎn)品。Pico 4 有望搭載Pancake 鏡片方案、彩色透視等技術(shù)，或說(shuō)明國(guó)內(nèi)VR 硬件端逐步追趕國(guó)際前沿水平。軟件方面，內(nèi)容與海外仍存差距，市場(chǎng)格局尚未形成，硬件設(shè)備普及后，內(nèi)容領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)加速爆發(fā)。目前國(guó)內(nèi)VR 內(nèi)容較海外仍存在差距，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給不足是限制國(guó)內(nèi)VR概念股 滲透率進(jìn)一步提升的因素之一。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，國(guó)內(nèi)外VR 游戲市場(chǎng)均較分散，并未出現(xiàn)頭部VR 游戲內(nèi)容公司一家獨(dú)大的市場(chǎng)格局，中小公司具備較強(qiáng)彎道超車機(jī)會(huì)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　1、行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

 

    　　2、相關(guān)內(nèi)容監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

 

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