老白干酒行業(yè)概念股有哪些。2022最新老白干酒龍頭股名單
日期:2022-08-27 18:28:32 來源:互聯(lián)網(wǎng)
前言:四維度重估武陵酒
我們?cè)诶习赘删讫堫^股深度報(bào)告《河北酒王升級(jí)路,武陵一醬覓功成》中曾論述老白干酒的投資邏輯在于:本部運(yùn)營“衡水老白干”和“十八酒坊”,主動(dòng)調(diào)整品牌戰(zhàn)略和產(chǎn)品布局,聚焦中高端,是公司業(yè)績的安全墊;武陵酒稟賦厚重,作為十七大名酒之一,主打高端醬酒,今乘湖湘醬酒東風(fēng),有可能成為公司新的成長點(diǎn),是老白干未來的彈性所在。我們將分別從品牌視角、產(chǎn)區(qū)價(jià)值視角、管理賦能視角、產(chǎn)品產(chǎn)能角度,進(jìn)一步探討武陵酒價(jià)值重估的潛力。
名酒品牌視角:昔時(shí)潛龍勿用,而今見龍?jiān)谔镌u(píng)酒會(huì)開啟白酒行業(yè)的名酒時(shí)代,“四大名酒”龍頭股、“八大名酒”、“十大名酒”、“十七大名酒”由歷史上五次評(píng)酒會(huì)選出,武陵酒也位列“十七大名酒之一”。
白酒行業(yè)逐漸步入名酒引領(lǐng)的發(fā)展時(shí)代,老牌名酒概念股蓬勃發(fā)展,武陵酒在體量方面掉隊(duì)明顯,從2021年數(shù)據(jù)來看,茅臺(tái)收入已突破千億,五糧液突破600億,瀘州老窖、洋河、劍南春邁上200億,寶豐酒和全興大曲在2021年實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長,武陵酒收入規(guī)模僅有5億多。我們認(rèn)為,多個(gè)名酒曾陷入危機(jī),短期或因戰(zhàn)略失誤、管理動(dòng)蕩錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇、陷入困境,但在內(nèi)外部穩(wěn)定后,都重回正軌。從歷史名酒的品牌力方面,我們看好未來武陵酒的發(fā)展前景。
產(chǎn)區(qū)價(jià)值視角:湖湘產(chǎn)區(qū)概念股,還看武陵
湖湘產(chǎn)區(qū)值得一提的高端白酒就是酒鬼酒的內(nèi)參與武陵酒。內(nèi)參是獨(dú)樹一幟的馥郁香型,而武陵是傳統(tǒng)的醬香型。白酒產(chǎn)區(qū)的概念近年越來越受到市場的關(guān)注,白酒競爭逐漸從企業(yè)競爭變?yōu)閮?yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)價(jià)值的整體競爭,對(duì)于白酒企業(yè)集中的地區(qū),打造產(chǎn)區(qū)概念很大程度上有助于整個(gè)地區(qū)白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展。湖南產(chǎn)區(qū)地理?xiàng)l件優(yōu)越,地處釀酒黃金緯度帶,也明確提出到2025年要將湘西、邵陽、常德打造為產(chǎn)值超100億的白酒產(chǎn)區(qū),酒鬼酒所在的湘西、武陵酒所在的常德市也對(duì)建設(shè)產(chǎn)區(qū)重點(diǎn)表態(tài)。武陵酒作為湖南省內(nèi)唯一獲得“中國名酒”頭銜的白酒品牌,也是湖南第一醬酒品牌,身兼湖南白酒產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)打造的重任,省內(nèi)地位突出。
管理賦能視角:復(fù)盤酒鬼和舍得,管理紅利助推經(jīng)營改善武陵酒稟賦厚重,但歷史上六次變更大股東、實(shí)控人,管理波動(dòng)較大,發(fā)展受制,因而錯(cuò)過了白酒行業(yè)的黃金發(fā)展時(shí)期。目前老白干入主武陵,今年初也對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行了調(diào)整。我們認(rèn)為,后續(xù)管理層穩(wěn)定后,各項(xiàng)新舉措有望落地,管理紅利會(huì)逐步釋放。復(fù)盤酒鬼酒和舍得酒,在新管理層進(jìn)入后的走勢(shì),我們發(fā)現(xiàn),管理改善帶來的市值增長是顯著的:酒鬼酒和舍得在新的大股東入主、改革推行之后,市值分別獲得了6倍和8倍以上的增長,上漲均提前于報(bào)表端的改善,基本與股東管理層變動(dòng)、改革推行同步。
產(chǎn)品產(chǎn)能視角:酒質(zhì)媲美飛天、內(nèi)參,擴(kuò)產(chǎn)夯實(shí)發(fā)展根基武陵酒高端產(chǎn)品均使用10年以上基酒,武陵上醬使用15年以上的基酒;武陵中醬使用8年以上基酒;武陵王采用12年基酒,并加入18年以上的老酒。對(duì)標(biāo)飛天茅臺(tái)和省內(nèi)的內(nèi)參酒,武陵與飛天、內(nèi)參的酒質(zhì)在伯仲之間,實(shí)際銷售價(jià)格具備性價(jià)比、出廠噸價(jià)也有提升空間和潛力。產(chǎn)能方面,武陵酒已開啟產(chǎn)能擴(kuò)建,2022年底基酒產(chǎn)能將達(dá)到4000噸以上。由于醬酒工藝特性,當(dāng)前基酒儲(chǔ)備需要支撐2022-2025年生產(chǎn)銷售,若假設(shè)2022-2025年銷量增長20%、出廠噸價(jià)每年增長15%情況下(對(duì)應(yīng)2025年收入20億),武陵在2022-2025年累計(jì)消耗基酒約7000多噸,可供使用的基酒為2021年底的基酒庫存和2022年產(chǎn)出的基酒,合計(jì)8030噸,大于基酒消耗量,所以從供給端來看,基酒儲(chǔ)備和產(chǎn)能可支撐武陵酒在2025年達(dá)成20億收入。
投資建議
武陵酒是十七大名酒概念股中為數(shù)不多的體量不足十億的名酒,湖南產(chǎn)區(qū)得天獨(dú)厚,武陵身兼振興之任,老白干入主后管理紅利有望逐步釋放;武陵酒質(zhì)媲美飛天、內(nèi)參,實(shí)際銷售價(jià)格具備性價(jià)比,綜合噸價(jià)更具提升潛力,產(chǎn)能擴(kuò)建開啟夯實(shí)發(fā)展根基。綜合來看,憑借優(yōu)越酒質(zhì)、良好品牌基礎(chǔ)、老白干入主后的管理改善、產(chǎn)能擴(kuò)建,武陵價(jià)值有望重估,從而助力老白干酒市值增長。重點(diǎn)推薦老白干酒(600559),維持老白干酒概念股目標(biāo)價(jià)32元,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情影響白酒消費(fèi);武陵酒擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期;區(qū)域市場競爭加劇
數(shù)據(jù)推薦
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