白酒概念股板塊：上周宏觀數(shù)據(jù)（社融、社零增速等）對板塊有所擾動(dòng)，引起市場下跌，但微觀的恢復(fù)與數(shù)據(jù)驗(yàn)證表明白酒的韌性是偏強(qiáng)的，我們認(rèn)為中秋需求平穩(wěn)，預(yù)計(jì)有望重演宏微觀的預(yù)期差。上周洽洽中報(bào)低預(yù)期，但收入質(zhì)量非常高，建議關(guān)注后續(xù)業(yè)績修復(fù)及超跌機(jī)會(huì)。投資建議：關(guān)注預(yù)期差，把握超跌機(jī)會(huì)。

 

    白酒板塊：8 月重點(diǎn)推薦有中報(bào)催化劑的古井、洋河、老窖、老白干，次高端下半年加速，關(guān)注汾酒龍頭股、舍得，把握流動(dòng)性對茅五的催化。食品板塊：推薦Q2-Q3改善明顯的中炬、安琪，繼續(xù)推薦啤酒板塊，重點(diǎn)推薦華潤、青島，加推低估值超跌股票洽洽。

 

    渠道調(diào)研周周鮮：中秋備貨拉開序幕，高端價(jià)格保持穩(wěn)定。茅臺(tái)散瓶飛天批價(jià)2800 元，環(huán)周下降10 元，整箱飛天批價(jià)3210 元，維持不變，庫存約1 周。五糧液批價(jià)975 元，環(huán)周持平，庫存約為1 個(gè)月。國窖批價(jià)920元，環(huán)周持平。

 

    核心公司跟蹤：白酒中秋序幕拉開，大眾品受益低基數(shù)

 

    江蘇白酒大商交流：酒廠動(dòng)作積極，經(jīng)銷商中秋鋪貨基本完成。渠道調(diào)研反饋，茅臺(tái)進(jìn)度75%，庫存低于一個(gè)月；五糧液進(jìn)度80%，庫存約1 個(gè)月。洋河、今世緣進(jìn)度均為80%，庫存約1 個(gè)月左右。

 

    舍得酒業(yè)：最差時(shí)點(diǎn)已過，看好長期發(fā)展。Q2 營收11.4 億，同比-16.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.0 億，同比-29.7%。最差時(shí)點(diǎn)已過，看好長期發(fā)展。

 

    華潤啤酒：利潤表現(xiàn)超預(yù)期，估值性價(jià)比凸顯。公司上半年利潤表現(xiàn)超預(yù)期，下半年有望實(shí)現(xiàn)銷量目標(biāo)的加速追趕。中長期渠道下沉已開始步入收獲期，高端化邏輯演繹具備更強(qiáng)確定性。

 

    重慶啤酒中報(bào)業(yè)績交流：高端化仍有空間，環(huán)比加速恢復(fù)。Q2 收入符合預(yù)期。公司下半年將加快大城市計(jì)劃，費(fèi)用率維持相對穩(wěn)定。

 

    中炬高新：美味鮮業(yè)績超預(yù)期，H2 關(guān)注邊際改善。22Q2 美味鮮收入增長超預(yù)期。展望下半年，報(bào)表依然存在低基數(shù)，渠道庫存良性，實(shí)際動(dòng)銷逐漸恢復(fù)，成本端壓力有望繼續(xù)緩解。

 

    洽洽食品：成本拖累利潤，現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼。公司二季度收入增長符合預(yù)期，公司6 月主動(dòng)控貨留有余力，渠道庫存良性疊加雙節(jié)旺季來臨，下半年預(yù)計(jì)收入增長壓力不大。渠道反饋H2 有提價(jià)動(dòng)作，建議關(guān)注超跌機(jī)會(huì)。

 

    東鵬飲料：省外擴(kuò)張亮眼，利潤彈性超預(yù)期。Q2 公司在疫情擾動(dòng)下省外市場逆勢高增。展望全年，疫情擾動(dòng)邊際減弱，成本上漲趨勢暫緩，旺季熱銷情況下環(huán)比可能提速。

 

    投資建議：關(guān)注預(yù)期差，把握超跌機(jī)會(huì)。白酒板塊：1）8 月重點(diǎn)推薦有中報(bào)催化劑的古井、洋河、老窖龍頭股、老白干；2）次高端中報(bào)是個(gè)業(yè)績低點(diǎn)，下半年加速關(guān)注汾酒、舍得；3）把握流動(dòng)性對茅臺(tái)、五糧液的催化。食品板塊：1）推薦Q2-Q3 改善明顯的中炬、安琪；2）繼續(xù)推薦啤酒板塊，天氣炎熱+下線城市復(fù)蘇+去年低基數(shù)構(gòu)成短期催化劑，標(biāo)的重點(diǎn)推薦華潤、青島；3）加強(qiáng)推薦低估值超跌股票洽洽。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響需求回落、成本上漲、競爭加劇等。

 

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