核心觀點(diǎn)：

 

    2022-2023年是光伏電池片概念股環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)大年。

 

     2021年電池?cái)U(kuò)產(chǎn)動能概念股不足，疊加下游終端電站需求旺盛，導(dǎo)致2022~2023年電池片環(huán)節(jié)有效產(chǎn)能（指182及以上尺寸電池片）缺口明顯。因此，我們觀測到電池片在今年5~7月持續(xù)漲價的現(xiàn)象，隨著電池片盈利情況改善，2022~2023年將迎來電池?cái)U(kuò)產(chǎn)的上行周期。

 

    TOPCon將成為2022-2023年電池?cái)U(kuò)產(chǎn)的主流路線。

 

    ü TOPCon電池龍頭股目前量產(chǎn)效率為24.5%~24.7%，與PERC電池產(chǎn)線具有良好的兼容性，在技術(shù)工藝上相對HJT更加成熟穩(wěn)定, 其銀漿耗量、設(shè)備投資、電池綜合成本均低于HJT，且盈利能力較強(qiáng)，目前已經(jīng)具備量產(chǎn)性價比。

 

    2022Q3已進(jìn)入TOPCon賽道投資黃金窗口期。

 

    ü 晶科能源作為2022年TOPCon電池?cái)U(kuò)產(chǎn)進(jìn)度最順利的光伏龍頭企業(yè)，目前在年初投產(chǎn)的16GW大尺寸TOPCon電池產(chǎn)能已于二季度滿產(chǎn)，推測可知其三季報(bào)將有望呈現(xiàn)一個完整季度的TOPCon量產(chǎn)的盈利情況；TOPCon優(yōu)秀的盈利能力將對產(chǎn)業(yè)資本形成較大的吸附效應(yīng)，進(jìn)而對其他電池技術(shù)路線形成擠壓態(tài)勢。基于此，我們將入進(jìn)入一輪TOPCon的黃金投資窗口期。

 

    建議重點(diǎn)關(guān)注TOPCon產(chǎn)品和設(shè)備標(biāo)的。

 

    ü ①產(chǎn)品企業(yè)：聆達(dá)股份（收購金寨嘉悅切入TOPCon電池制造業(yè)務(wù)）、鈞達(dá)股份龍頭股（加速向TOPCon電池制造商轉(zhuǎn)型）；②設(shè)備企業(yè)：捷佳偉創(chuàng)（TOPCon設(shè)備龍頭）、海目星（中標(biāo)晶科能源規(guī)模級TOPCon激光微損設(shè)備）、帝爾激光（其激光設(shè)備龍頭股有望應(yīng)用于TOPCon激光SE環(huán)節(jié)）、金辰股份（主要布局TOPCon設(shè)備PECVD）。

 

    風(fēng)險提示：TOPCon技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期、相關(guān)標(biāo)的業(yè)務(wù)龍頭股進(jìn)展不及預(yù)期、相關(guān)標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期、研報(bào)使用的信息存在更新不及時風(fēng)險。

 

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