核心觀點(diǎn)：

 

    加拿大鵝公布FY2023Q1 業(yè)績(jī)（2022 年4 月4 日-7 月3 日）。（1）收入龍頭股：FY2023Q1 實(shí)現(xiàn)收入0.70 億加元，同比增加24.16%，主要系北美地區(qū)收入高速增長(zhǎng)（YoY+75.0%），直營(yíng)渠道可比銷售同比增長(zhǎng)10.7%。

 

    （2）歸母凈利潤(rùn)：FY2023Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.62 億加元，F(xiàn)Y2022Q1 歸母凈利潤(rùn)為-0.58 億加元。（3）毛利率：FY2023Q1 為61.09%，同比增加6.56pct，主要受益于定價(jià)，以及生產(chǎn)效率提高導(dǎo)致的產(chǎn)品成本降低。

 

    （4）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：FY2023Q1 為-115.45%，同比減少5.68pct。（5）SG&A 費(fèi)用率：FY2023Q1 為176.54%，同比增加12.24pct。（6）財(cái)務(wù)費(fèi)用率：FY2023Q1 為10.59%，同比減少18.72pct。（7）凈利率：FY2023Q1為-90.99%，同比增加11.14pct。

 

    按地區(qū)。（1）亞洲：FY2023Q1 實(shí)現(xiàn)收入0.16 億加元，同比減少28.13%，主要受疫情影響，16 家門店中有8 家處于閉店?duì)顟B(tài)，截止6 月底，所有門店已恢復(fù)正常營(yíng)業(yè)。（2）加拿大：FY2023Q1 實(shí)現(xiàn)收入0.18 億加元，同比增加80.81%，主要系去年同期疫情管控閉店導(dǎo)致基數(shù)較低。（3）美國(guó)：FY 23Q1 實(shí)現(xiàn)收入0.16 億加元，同比增長(zhǎng)68.82%，主要系直營(yíng)渠道增長(zhǎng)較快。（4）歐洲及其他地區(qū)：FY 2023Q1 實(shí)現(xiàn)收入0.20 億加元，同比增長(zhǎng)37.41%，主要系零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張較快以及去年同期基數(shù)較低。

 

    按渠道。（1）直營(yíng)渠道概念股：FY2023Q1 實(shí)現(xiàn)收入0.35 億加元，同比增加19.59%，營(yíng)收占比49.79%。（2）經(jīng)銷渠道：FY2023Q1 實(shí)現(xiàn)收入0.33 億加元，同比增長(zhǎng)27.20%，營(yíng)收占比47.50%。（3）其他：FY22Q1 實(shí)現(xiàn)收入0.02 億加元，同比增加72.73%，營(yíng)收占比2.72%。

 

    資產(chǎn)負(fù)債表。（1）現(xiàn)金概念股及等價(jià)物（剔除短期投資）：FY2023Q1 期末為0.82 億加元，同比減少73.26%，環(huán)比FY2022Q4 減少71.57%。（2）應(yīng)收賬款：FY2023Q1 期末為0.48 億加元，同比增加22.96%，環(huán)比FY2022Q4增加12.88%。（3）庫(kù)存：FY2023Q1 期末為5.05 億加元，同比增加24.77%；環(huán)比FY22Q4 增加28.32%。

 

    運(yùn)營(yíng)指標(biāo)。（1）應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)：FY2023Q1 為14.34 天，同比增加1.17 天。（2）庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)：FY2023Q1為452.86 天，同比增加23.37 天。

 

    業(yè)績(jī)展望：（1）公司管理層概念股預(yù)計(jì)FY2023 全球交通情況有望改善，運(yùn)營(yíng)中斷及閉店現(xiàn)象好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)收入13.0-14.0 億加元，其中FY2023Q2/3/4 收入占比20%/50%/25%；預(yù)計(jì)直營(yíng)渠道收入占比由70%提升至73%，經(jīng)銷渠道收入同比增加6%，隨著直營(yíng)渠道占比提升，毛利率有望進(jìn)一步提高。（2）公司管理層預(yù)計(jì)FY2023Q2 實(shí)現(xiàn)收入2.55-2.75 億加元。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情不確定性，旅游業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，業(yè)務(wù)概念股的高度競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)，品牌價(jià)值和聲譽(yù)的不確定性。

 

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