平板探測器應(yīng)用場景廣泛，需求旺盛，增長動力強勁。平板探測器是數(shù)字化概念股X線影像系統(tǒng)核心部件之一，隨數(shù)字化X 線影像系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域拓展而廣泛應(yīng)用。

 

    在醫(yī)療領(lǐng)域，傳統(tǒng)如DR、外科介入及放療設(shè)備等領(lǐng)域平板探測器增速放緩，寵物醫(yī)療領(lǐng)域受益于下游行業(yè)高景氣，齒科領(lǐng)域口腔CBCT 和口內(nèi)攝影系統(tǒng)有望雙雙高增長，需重點關(guān)注。在非醫(yī)療領(lǐng)域，工業(yè)無損檢測的新能源電池檢測、集成電路檢測有望成為新的增長點，安檢領(lǐng)域用平板探測器隨著X 線安檢設(shè)備擴容而擁有較大市場前景。整體來看，平板探測器進入新的高增長階段，全球市場規(guī)模有望從2018 年20 億美元增長至2027 年40 億美元，CAGR 為8.2%。

 

    萬睿視：全球平板探測器領(lǐng)導者。萬睿視致力于掌握尖端技術(shù)，把握行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向，是目前全球唯一一家匯集非晶硅、CMOS、IGZO 和光子計數(shù)四大平板探測器技術(shù)于一身并全部成熟商業(yè)化的企業(yè)。在醫(yī)療領(lǐng)域，萬睿視全球市場份額常年位居第一，2018 年市場份額24.1%。2017 年前后，萬睿視敏銳嗅到平板探測器工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用潛力，加強工業(yè)領(lǐng)域布局，工業(yè)平板探測器全球市場份額遠超50%。萬睿視較早開啟中國市場本土化之路，疫情使得萬睿視加快貫徹落實中國本土化計劃，并加速產(chǎn)品線向中國市場轉(zhuǎn)移。

 

    奕瑞科技志在高遠、康眾醫(yī)療潛力可期

 

    1、國內(nèi)市場，奕瑞和康眾引領(lǐng)進口替代浪潮，2019 年醫(yī)療和寵物醫(yī)療領(lǐng)域國產(chǎn)化率達34.68%，還有持續(xù)挖潛空間。海外市場，憑借技術(shù)跟上和成本優(yōu)勢等有望繼續(xù)蠶食進口廠家市場份額。2、平板探測器應(yīng)用場景不斷拓展，其中需求較大的新能源和電子屬于中國強勢產(chǎn)業(yè)，空間較大的口腔受益中國人口基數(shù)、口腔健康意識提升和相關(guān)設(shè)備普及，均有望優(yōu)先國產(chǎn)。3、未來有望擴展平板探測器以外的其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如往上游、平行產(chǎn)業(yè)或下游拓展，打開自身成長天花板。

 

    奕瑞科技龍頭股VS 康眾醫(yī)療：1、技術(shù)布局方面，奕瑞較早同時掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板龍頭股四大傳感器技術(shù)，康眾目前已補齊。2、產(chǎn)品管線方面，奕瑞和康眾產(chǎn)品管線持續(xù)豐富，已基本實現(xiàn)平板探測器主要細分應(yīng)用領(lǐng)域全覆蓋。3、成本管控方面，從結(jié)果上看，康眾與奕瑞相比還有較大差距。4、銷售能力方面，奕瑞已與國內(nèi)外知名影像設(shè)備廠商及細分領(lǐng)域領(lǐng)頭羊均建立良好合作關(guān)系，“大客戶戰(zhàn)略”不斷深化，康眾客戶相對較小且穩(wěn)定性較差，銷售能力亟待加強。5、研發(fā)拓展方面，奕瑞與康眾各有側(cè)重。奕瑞布局多元，一方面深度布局新型探測器（CMOS 探測器、TDI 探測器、CT 探測器、CZT 光子計數(shù)探測器、SiPM 探測器等），另一方面往上游閃爍體概念股、探測器芯片等領(lǐng)域延伸�？当娖桨逄綔y器往普放降本、深耕動態(tài)、產(chǎn)品智能化方向發(fā)展，還布局光子計數(shù)器等前瞻技術(shù)，同時以平板探測器為基點往平行產(chǎn)業(yè)（球管/束光器概念股/軟件等）拓展。6、經(jīng)營和資本市場表現(xiàn)方面，奕瑞收入、歸母體量和增速以及市值、估值水平（PE、PB）都高于康眾。

 

    風險提示：1、行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；2、行業(yè)競爭加劇；3、國產(chǎn)廠家新產(chǎn)品概念股推廣不及預(yù)期；4、國產(chǎn)廠家研發(fā)進展不及預(yù)期。

 

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