投資要點：

 

    行情回顧：8 月15 日-8 月19 日間，傳媒概念股板塊下跌0.16%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、上證指數(shù)、滬深300 指數(shù)漲跌幅分別為1.61%、-0.57%、-0.96%。傳媒板塊排在本周中信一級行業(yè)漲跌幅第15名，位于中部位置。細分子板塊中，動漫子版塊單周上漲1.51%，漲幅最高，互聯(lián)網(wǎng)影音視頻單周下跌5.70%，下跌幅度最高。

 

    本周觀點：政策端，8 月16 日，中共中央辦公廳、國務院辦公室印發(fā)了《“十四五”文化發(fā)展規(guī)劃》，對“十四五”時期國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體要求、目標任務以及各重要領域的細化發(fā)展目標進行了系統(tǒng)性的規(guī)劃。具體來看，規(guī)劃中提到了要繁榮文化文藝創(chuàng)作生產(chǎn)，推出更多精品力作，持續(xù)深化文娛領域綜合治理，加強明星代言、違法失德藝人規(guī)范管理；完善公共文化設施建設，加強廣播電視傳輸覆蓋網(wǎng)絡建設，建設鄉(xiāng)鎮(zhèn)影院，創(chuàng)新農(nóng)村公益電影發(fā)行方因管理機制和模式；推動文化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化布局，通過科技賦能文化產(chǎn)業(yè)；加強資金支持、完善政策支持等多條指導性意見。我們認為，《規(guī)劃》的出臺為國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展提供了方向性的指引，幫助國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量有序發(fā)展，消除政策不確定性風險。

 

    此外2022 全球元宇宙概念股大會于8 月18-8 月19 日在上海舉辦，通過線上+線下聯(lián)動的方式，多位嘉賓針對虛擬數(shù)字人、元宇宙產(chǎn)業(yè)生態(tài)、數(shù)字基建等主題進行專項討論和演講。8 月26 日-8 月28日，北京也將召開2022 世界元宇宙大會。隨著元宇宙賽道不斷受到各界關注，未來技術的迭代、應用場景的擴大以及商業(yè)化程度均有望迎來加速發(fā)展期，建議持續(xù)關注。

 

    行業(yè)觀點：

 

    電影：截止目前，2022 年暑期檔總票房84.36 億元，相比2021年暑期檔總票房概念股增加了14.29%。政策端，國家采用發(fā)放觀影券的形式降低觀眾觀影成本，提振觀影需求，預計將進一步帶動電影市場回暖。雖然上半年在疫情影響下國內(nèi)電影市場表現(xiàn)低迷，但隨著疫情逐漸好轉，暑期檔票房回升明顯，為下半年電影市場帶來支撐。

 

    游戲：7 月國內(nèi)游戲市場實際銷2售0收8.0入8 億元，環(huán)比下降7.14%，同比下降15.12%。其中移動游戲市場表現(xiàn)低于預期，同比環(huán)比雙雙下降；客戶端游戲市場需求穩(wěn)定，同比環(huán)比雙雙提 升�？傮w來看，7 月表現(xiàn)不及預期一方面多款頭部產(chǎn)品流水下滑明顯，推測可能短期宏觀經(jīng)濟波動導致娛樂消費支出相應減少；另一方面，月內(nèi)表現(xiàn)好的新品上線時間較短，計入7 月的流水增量較少，不足以抵消減量。在政策端，近期游戲版號審批效率較快，政策壓力減輕，版號常態(tài)化發(fā)放將有利于游戲產(chǎn)品上線節(jié)奏恢復正常，向市場和用戶提供更多游戲產(chǎn)品選擇，帶動市場規(guī)模恢復增長。中長期關注云游戲、國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)出海等重要主線。

 

    VR/AR：VR/AR/MR 作為元宇宙的入口，未來擁有較為廣闊的應用空間龍頭股和發(fā)展?jié)摿Γ�值得長期關注。根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)顯示，2022Q1全球VR 頭顯出貨量同比增長241.6%，2022H1 國內(nèi)VR 市場零售額突破8 億元，同比增長81%，頭戴式顯示器銷量均價從早期的千元以下升至1740 元左右。均價和零售額均大幅提升顯示在消費級產(chǎn)品概念股可控的價格范圍內(nèi)，相比于價格的變化，消費者更注重頭顯設備的使用體驗。當前全球范圍內(nèi)VR/AR 正處于快速發(fā)展階段，國內(nèi)外廠商持續(xù)加碼VR/AR 相關的硬件、技術和場景的投入。根據(jù)各品牌廠商公布的信息來看，后續(xù)還有較多的硬件設備將持續(xù)推出，其中包括諸多基于Pancake 光學方案的VR 頭顯硬件設備，進一步實現(xiàn)設備的輕量化和便攜性。在應用場景端，除了游戲之外，國內(nèi)頭部VR 硬件品牌Pico 近期上線一批6DoF 影片，VR 影視體驗再次進化；此外，Pico 還舉辦了3 場VR 直播演唱會并與北京電影節(jié)合作試水VR 直播龍頭股、明星零距離VR 互動等新應用。應用場景范圍的不斷擴大有望進一步帶動VR/AR 硬件設備出貨量的增加。目前VR/AR 領域下游應用場景廣闊，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行深度融合的“虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實+”的機會較多，有充分的可挖掘創(chuàng)意空間，并且競爭格局尚未成型，存在較多的破局機會。

 

    建議關注傳媒子版塊細分領域的頭部公司：完美世界、三七互娛、吉比特龍頭股、愷英網(wǎng)絡、萬達電影、芒果超媒、光線傳媒、分眾傳媒。

 

    風險提示：疫情反復以及病毒變異風險；宏觀經(jīng)濟影響文化消費支出；監(jiān)管政策收緊超預期；市場競爭加��；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預期；項目制特點導致公司業(yè)績波動

 

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